Trận chiến giữa phe bò và gấu: Mật mã "chia rẽ" tại ngưỡng 66.000 USD của Bitcoin

Trong tuần qua, sau khi trải qua chu kỳ giảm liên tiếp dài nhất trong lịch sử kéo dài năm tháng, Bitcoin đã tạm thời thở dốc trên mức 72.000 USD, rồi nhanh chóng mất mốc 66.000 USD. Thị trường không đón nhận sự hưng phấn hoặc sụp đổ theo chiều hướng một chiều, mà rơi vào trạng thái “mâu thuẫn ý kiến” chưa từng có tiền lệ.

Có người nhìn vào biểu đồ nến và hô hào “bẫy dụ dỗ mua đỉnh”, dự đoán sẽ có đáy thứ hai về quanh mức 40.000 USD; có người thì giữ chặt dữ liệu on-chain, tin tưởng đây là “hố vàng” cuối cùng trong chu kỳ tăng giá. Trong cuộc chiến quyết liệt về hướng đi này, các lệnh gọi theo cảm xúc dần mất tác dụng, các chỉ số định lượng lạnh lùng và hình dạng kỹ thuật trở thành “thẩm phán” duy nhất của phe mua và bán.

I. “Vết rạn” của thị trường: Từ cực kỳ sợ hãi đến đối đầu giữa mua và bán

● Chỉ vài ngày trước, thị trường còn chìm trong tâm lý bi quan kỷ lục. Bitcoin trải qua chu kỳ giảm liên tiếp dài nhất trong lịch sử các tháng, nhiều người đã đoán rằng thị trường gấu đã đến. Tuy nhiên, khi giá nhanh chóng phục hồi lên trên 72.000 USD đầu tuần này, cảm xúc trên mạng xã hội lập tức chuyển từ “cực kỳ sợ hãi” sang cuộc tranh luận gay gắt về việc liệu đây có phải là sự phục hồi hay đảo chiều.

● Sự bất đồng này thể hiện rõ nét trên các thị trường dự đoán. Dữ liệu từ nền tảng dự đoán phi tập trung Polymarket cho thấy, mặc dù thị trường phục hồi, vẫn có nhiều nhà giao dịch đặt cược rằng Bitcoin sẽ tiếp tục giảm trong năm nay. Trong đó, có tới 75% dự đoán rằng BTC sẽ giảm xuống còn 55.000 USD, thậm chí một số còn cho rằng không loại trừ khả năng giảm xuống 45.000 USD.

● Ngược lại, trái ngược hoàn toàn, ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng vốn ròng gần 700 triệu USD trong tuần này sau nhiều tháng rút ròng liên tiếp, như thể các tổ chức đang âm thầm “mua đáy”.

● Sự khác biệt giữa tâm lý bi quan của nhà đầu tư nhỏ lẻ và dòng vốn của các tổ chức này tạo thành mâu thuẫn cốt lõi nhất của thị trường hiện tại. Nhà đầu tư bình thường lo ngại đây là “bẫy thị trường tăng” hoặc “phản ứng mèo chết”, mua đuổi có thể dẫn đến đợt giảm mạnh hơn; trong khi các tổ chức sở hữu lượng lớn tiền dường như đang lợi dụng sự bất đồng này để điều chỉnh cấu trúc danh mục.

II. “Chủ nhân” của phân tích kỹ thuật: RSI và phí quỹ vốn kêu gọi

Khi hướng đi của thị trường chưa rõ ràng, các nhà giao dịch bắt đầu chuyển sang các chỉ số kỹ thuật đã nhiều lần dự đoán chính xác các điểm chuyển đổi trong quá khứ.

● Đầu tiên là chỉ số RSI tuần của Bitcoin. Trong đợt giảm cuối tháng 2, chỉ số này từng xuống còn 26.84, rơi vào vùng “quá bán sâu” hiếm thấy trong lịch sử. Mức này không chỉ là đáy của chu kỳ này mà còn là mức thấp thứ ba trong lịch sử giao dịch của Bitcoin.

● Phân tích dữ liệu cho thấy, hai lần RSI chạm mức thấp như vậy trước đây đều tương ứng với các vùng đáy quan trọng của thị trường. Đối với các nhà phân tích kỹ thuật, đây giống như thị trường thì thầm: “Lực bán đã cạn kiệt.”

● Một bằng chứng quan trọng khác đến từ dữ liệu nền của thị trường phái sinh — phí quỹ của hợp đồng vĩnh viễn. Gần đây, trung bình 30 ngày phí quỹ của hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin đã chuyển sang âm lần thứ 10 kể từ năm 2018. Điều này có nghĩa là các vị thế short chiếm ưu thế tuyệt đối và phải trả phí cho các vị thế long.

● Theo kinh nghiệm lịch sử, tâm lý bi quan cực đoan thường là thời điểm tốt để đầu tư theo chiều ngược lại. Báo cáo nghiên cứu của K33 chỉ ra rằng, sau các giai đoạn phí âm tương tự, lợi nhuận trung bình của Bitcoin trong 30 ngày tiếp theo đạt tới 13%, còn trong 180 ngày thì lên tới 101%.

● Ngoài các chỉ số vĩ mô này, các mô hình giá cụ thể cũng đang lên tiếng. Các nhà phân tích đặc biệt chú ý đến đường trung bình động 200 tuần — một “mạch sống” dài hạn. Mặc dù giá đã từng xuyên thủng đường này, phe mua vẫn chưa hoàn toàn thất bại. Có ý kiến cho rằng, cấu trúc giá hiện tại khiến người ta liên tưởng đến diễn biến của năm 2023 — chính sau khi tranh giành liên tục quanh đường trung bình 200 tuần, thị trường mới bắt đầu mở ra không gian tăng trưởng tiếp theo.

III. “Phán quyết” của lý thuyết chu kỳ: Đáy còn cần 200 ngày?

Ngoài các chỉ số kỹ thuật tức thời, cuộc thảo luận về chu kỳ 4 năm của Bitcoin cũng đã trở lại. Tuy nhiên, quan điểm lần này có phần khác biệt.

● Giám đốc điều hành VanEck, Jan van Eck, gần đây đã phát biểu rằng Bitcoin có thể đã gần chạm đáy của chu kỳ này. Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng “lý thuyết chu kỳ 4 năm” truyền thống có thể đang mất hiệu lực. Với sự ra mắt của ETF giao ngay và dòng vốn tổ chức tham gia sâu rộng, lực lượng chi phối thị trường đã chuyển từ câu chuyện giảm một nửa về các yếu tố vĩ mô như thanh khoản và dòng tiền hợp pháp.

● Quan điểm này cho rằng, mô hình tăng giá ngay sau giảm một nửa như trước đây có thể không còn nữa, thay vào đó là quá trình “định giá lại cấu trúc” chậm hơn, dài hơn. Mặc dù giá đã có thể đã chạm đáy, nhưng dựa trên mô hình dữ liệu lịch sử, sự phục hồi xu hướng thực sự có thể cần một quá trình tích lũy kéo dài.

● Một số nhà phân tích dự đoán, việc thị trường hoàn toàn phục hồi tâm lý và bắt đầu đợt sóng tăng mới có thể cần khoảng 200 ngày dao động tích lũy đáy, đúng vào quý IV năm 2026.

● Điều này có nghĩa là, ngay cả khi những thời điểm bi quan nhất đã qua, chưa chắc đã có thể kiếm lời ngay lập tức. Thị trường có thể bước vào giai đoạn dao động rộng, “kẻ mua kẻ bán” đều bị dập tắt, khiến các đòn bẩy thiếu kiên nhẫn liên tục cắt lỗ.

IV. Tương lai chia rẽ: Ba kịch bản và một điểm chung

Dựa trên các phân tích kỹ thuật và môi trường vĩ mô hiện tại, các nhà phân tích thị trường đã phác thảo ra ba khả năng xảy ra trong vài tháng tới, gần như bao quát tất cả các khả năng của phe mua và bán:

1. Giả thuyết của những người tuyệt vọng (kịch bản bi quan): Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoãn giảm lãi do giá dầu tăng, dòng vốn ETF sẽ đảo chiều, Bitcoin có thể mất mốc hỗ trợ 68.000 USD, thử thách các mức 63.000 USD hoặc thậm chí 60.000 USD. Lúc đó, các cuộc thảo luận về “4万美元” sẽ lại nổi lên rầm rộ.

2. Chờ đợi thực tế (kịch bản trung lập): Đây là kịch bản có xác suất cao hiện nay. Bitcoin sẽ dao động trong phạm vi 60.000–75.000 USD, liên tục tích lũy, dùng thời gian để tạo không gian, dần dần tiêu hóa các vị thế bị kẹt ở trên. Thị trường này sẽ khiến các nhà giao dịch mua đuổi, bán tháo liên tục thất bại.

3. Ước mơ lạc quan (kịch bản tích cực): Nếu dòng vốn ETF tiếp tục chảy vào quy mô lớn và các cơ quan quản lý (như dự luật CLARITY) có bước đột phá, Bitcoin sẽ vượt qua mức kháng cự 75.000 USD, hướng tới thử thách các đỉnh cao mới 84.000 USD hoặc hơn nữa.

Dù phe mua hay phe bán đều có lý lẽ riêng, nhưng lại hiếm hoi đồng thuận ở một điểm: mức giá hiện tại không còn phù hợp để bán tháo hoảng loạn. Dù là phe dự đoán giảm xuống 45.000 USD hay phe kỳ vọng đạt đỉnh mới, tất cả đều thừa nhận các chỉ số kỹ thuật cực đoan đã cho thấy áp lực bán đã bắt đầu suy yếu.

Trong cuộc tranh luận ồn ào này, có thể đúng như một nhà giao dịch kỳ cựu đã nói: “Đây không phải là thời điểm hoảng loạn, mà là thử thách kỷ luật và kiên nhẫn.” Dù là RSI tuần ở mức thấp nhất trong lịch sử hay dòng vốn ETF khổng lồ chảy vào, tất cả đều chỉ ra một thực tế: Thị trường đang thiết lập lại trật tự, chứ không phải sụp đổ. Khi tất cả các phe mua và bán đều đã đứng vững, có lẽ lúc đó hướng đi thực sự mới bắt đầu âm thầm xuất hiện.