Giá đường toàn cầu giảm xuống mức thấp nhất trong năm năm giữa bối cảnh dư cung kéo dài

Thị trường đường thế giới đang trải qua sự yếu kém gia tăng, với giá giảm xuống mức thấp nhất trong hơn năm năm do nguồn cung toàn cầu dồi dào tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường. Đà giảm kéo dài trong năm tháng qua không có dấu hiệu chậm lại, được thúc đẩy bởi kỳ vọng liên tục rằng thế giới sẽ đối mặt với thặng dư lớn trong cả mùa vụ hiện tại và sắp tới. Các hợp đồng tương lai đường đã bị bán tháo liên tục, với hợp đồng NY world sugar #11 (SBH26) tháng 3 giảm 0,06 điểm (0,43%) và hợp đồng đường trắng ICE London #5 (SWH26) giảm 8,20 điểm (2,12%) trong các phiên gần đây, cho thấy tâm lý giảm giá vẫn còn dai dẳng.

Dự báo nguồn cung lớn gây áp lực lên cân bằng thị trường

Nhiều dự báo quan trọng đã tăng mạnh ước tính về thặng dư, vẽ ra bức tranh ảm đạm cho sự phục hồi của giá đường. Các nhà phân tích Czarnikow dự đoán thặng dư toàn cầu 3,4 triệu tấn (MMT) cho mùa vụ 2026/27 sau khi thặng dư 8,3 MMT trong 2025/26. Green Pool Commodity Specialists dự đoán thặng dư 2,74 MMT cho 2025/26 và 156.000 tấn cho 2026/27. StoneX cũng đã cảnh báo về thặng dư toàn cầu 2,9 MMT cho 2025/26. Đáng lo ngại hơn, Covrig Analytics đã nâng dự báo thặng dư toàn cầu cho 2025/26 lên 4,7 MMT vào tháng 12, và Tổ chức Đường quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn cho năm 2025/26—đây là sự thay đổi lớn so với mức thâm hụt 2,916 triệu tấn của năm trước đó. Thậm chí còn đáng lo ngại hơn, Czarnikow sau đó đã điều chỉnh dự báo thặng dư cho 2025/26 lên 8,7 MMT, nhấn mạnh rằng áp lực nguồn cung vẫn tiếp tục gia tăng.

Sản lượng kỷ lục từ các nhà xuất khẩu hàng đầu tràn ngập thị trường toàn cầu

Nguyên nhân chính của các thặng dư chưa từng có này bắt nguồn từ sự gia tăng sản xuất mạnh mẽ của các nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới. Brazil, quốc gia dẫn đầu toàn cầu, dự kiến sẽ đạt sản lượng kỷ lục trong năm 2025/26. Cơ quan trồng trọt Brazil Conab đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 45 MMT vào tháng 11, trong khi USDA Foreign Agricultural Service (FAS) dự đoán còn tăng hơn nữa lên 44,7 MMT—tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ mía được phân bổ để sản xuất đường cũng tăng, theo dữ liệu của Unica, vùng Trung-Nam Brazil đã xử lý 50,78% mía để làm đường trong năm 2025/26 so với 48,15% của mùa trước.

Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, đang chứng kiến sự tăng trưởng sản lượng bùng nổ. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA đã nâng dự báo toàn mùa lên 31 MMT vào tháng 11, tăng 18,8% so với năm trước. FAS dự đoán sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 sẽ tăng 25% lên 35,25 MMT, nhờ thời tiết thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt. Quan trọng hơn, ISMA cũng đã điều chỉnh giảm dự báo lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol xuống còn 3,4 MMT, giải phóng lượng đường đáng kể để xuất khẩu tiềm năng. Chính phủ Ấn Độ sẵn sàng phê duyệt thêm xuất khẩu—đã cho phép 1,5 MMT cho năm 2025/26 sau khi dỡ bỏ hạn ngạch xuất khẩu đã tồn tại từ năm 2022/23—đã tạo thêm áp lực giảm giá đường toàn cầu.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng góp phần gây áp lực cung. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 tăng 5% so với năm trước lên 10,5 MMT, trong khi USDA dự báo mức tăng khiêm tốn hơn 2% lên 10,25 MMT. Báo cáo bán niên mới nhất của USDA dự đoán sản lượng kỷ lục 189,318 MMT cho năm 2025/26, tăng 4,6% so với cùng kỳ năm trước.

Các tín hiệu thị trường cho thấy khả năng đảo chiều

Dù bức tranh cung ứng ảm đạm, nhưng một yếu tố có thể tạo ra động lực cho sự phục hồi giá đường là các vị trí quỹ đầu tư đã đạt đến mức cực đoan, từng là tiền đề cho các sự đảo chiều mạnh mẽ trong quá khứ. Tính đến ngày 3 tháng 2, các nhà quản lý quỹ đã tích lũy vị thế bán ròng ròng 239.232 hợp đồng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường thế giới NY—mức cao nhất kể từ khi ghi nhận dữ liệu bắt đầu vào năm 2006. Các vị thế bán ròng khổng lồ này, đã tăng thêm 57.104 hợp đồng trong vài tuần gần đây, cho thấy khả năng mua bù ngắn hạn lớn nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Nhìn xa hơn, các động thái sản xuất có thể bắt đầu dịu lại. Safras & Mercado dự báo sản lượng đường của Brazil năm 2025/26 là 43,5 MMT sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT vào năm 2026/27, trong khi xuất khẩu dự kiến giảm 11% so với năm trước còn 30 MMT. Covrig Analytics dự đoán thặng dư toàn cầu sẽ thu hẹp còn 1,4 MMT vào năm 2026/27 khi giá đường thấp hơn làm giảm đầu tư sản xuất mới. Những động thái này cho thấy mặc dù giá đường hiện tại có vẻ mang tính cấu trúc và kéo dài, nhưng các dự báo về nguồn cung cực đoan kết hợp với vị thế bán ròng kỷ lục có thể tạo ra các cơ hội đối nghịch cho các nhà giao dịch theo dõi giai đoạn tiếp theo của thị trường.