Không có thỏa thuận về Cấu trúc Thị trường Crypto có thể dẫn đến việc tăng cường kiểm soát của cơ quan quản lý, chuyên gia nói

Luật CLARITY, dự kiến từ lâu và được xem là nền tảng của một khung cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện của Mỹ, đã không đáp ứng được hạn chót ngày 1 tháng 3 do Nhà Trắng đặt ra hai tuần trước

Chính quyền đã kêu gọi cả ngành công nghiệp tiền điện tử và lĩnh vực ngân hàng đạt được thỏa thuận chung để thúc đẩy dự luật tiến triển. Tuy nhiên, thỏa thuận đó vẫn chưa thành hiện thực.

Dự luật Crypto gặp “Tường lợi suất”

Đại diện từ cả hai ngành đã tổ chức nhiều cuộc họp tại Nhà Trắng, thường mô tả các cuộc thảo luận là “xây dựng”. Tuy nhiên, mặc dù có thái độ tích cực đó, các cuộc đàm phán đã bị đình trệ ở một điểm then chốt

Trong khi Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã phê duyệt phần của mình trong dự luật, tiến trình tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã chậm lại đáng kể

Vấn đề gây tranh cãi chính là liệu các nhà phát hành stablecoin có nên được phép cung cấp lợi suất hoặc phần thưởng cho người nắm giữ hay không — điều này đã trì hoãn ngày dự kiến thẩm định phần của ủy ban Ngân hàng trong dự luật.

Sự bất đồng này đã làm dấy lên suy đoán rằng nếu các nhà lập pháp không đạt được thỏa thuận, các cơ quan quản lý liên bang có thể sẽ trở nên cứng rắn hơn đối với các công ty tiền điện tử

Nhà bình luận thị trường Paul Barron cho biết dự luật đã gặp phải “tường lợi suất”, đề cập đến bế tắc về phần thưởng stablecoin. Ông lưu ý rằng ngành công nghiệp tiền điện tử đang thúc đẩy quyền cung cấp lợi suất có quy định trên stablecoin, lập luận rằng nếu không có sự linh hoạt đó, Mỹ có nguy cơ đẩy đổi mới ra nước ngoài.

Nếu không đạt được thỏa thuận, Barron gợi ý rằng kết quả có khả năng sẽ là tiếp tục “quản lý bằng cách thực thi” từ các cơ quan như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC)

Ngược lại, một giải pháp trung dung — ví dụ, hạn chế lợi suất stablecoin cho các nhà đầu tư đủ điều kiện — có thể mở khóa nguồn vốn tổ chức đáng kể

Khả năng này phù hợp với dự báo của JPMorgan, dự đoán dòng vốn tổ chức đáng kể vào tài sản kỹ thuật số vào nửa cuối năm 2026 nếu rõ ràng về quy định được cải thiện.

Sự bùng nổ của các tổ chức theo Luật CLARITY

Các nhà phân tích của JPMorgan, do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, mô tả việc dự luật CLARITY có thể thông qua như một bước ngoặt quyết định cho thị trường tiền điện tử

Theo báo cáo của chuyên gia thị trường MartyParty, ngân hàng xem dự luật không chỉ là một điều chỉnh quy định nhỏ mà là một cuộc cải tổ cấu trúc của khung pháp lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ.

Trong một ghi chú nghiên cứu gần đây, JPMorgan đã phác thảo ba tác động liên kết có thể xảy ra sau khi dự luật được phê duyệt. Thứ nhất, nó sẽ chấm dứt sự phụ thuộc hiện tại vào các hành động thực thi như phương pháp chính để giám sát, thay thế sự không chắc chắn bằng các quy tắc rõ ràng

Thứ hai, nó có thể chuyển đổi sự tham gia của các tổ chức với tiền điện tử từ khám phá thận trọng sang tham gia với niềm tin cao. Thứ ba, nó có thể thúc đẩy quá trình token hóa các tài sản thực (RWAs), một xu hướng mà nhiều tổ chức tài chính đã phát triển một cách thận trọng.

Các cuộc đàm phán mới tại Thượng viện dự kiến sẽ tiếp tục vào tháng 4 năm 2026, với tháng 7 năm 2026 được xem như hạn chót không chính thức trước khi chu kỳ bầu cử bắt đầu chi phối chương trình nghị sự lập pháp và làm giảm khả năng đạt được các đột phá chính sách lớn.

Hình ảnh nổi bật từ OpenArt, biểu đồ từ TradingView.com