Sau khoản lợi nhuận 2,4 tỷ USD từ IPO của MiniMax: Mối liên hệ với Li Ka-shing và vòng tròn nhà đầu tư hàng đầu

MiniMax Group Ltd. tại Hồng Kông đã trở thành một trong những màn ra mắt được theo dõi nhiều nhất trong lĩnh vực AI của Trung Quốc, và lợi nhuận tài chính dành cho nhà sáng lập Yan Junjie không kém phần ấn tượng. Khi cổ phiếu tăng 45% trong ngày giao dịch đầu tiên, giá trị ròng của CEO 36 tuổi này đạt khoảng 2,4 tỷ USD—một minh chứng cho mức định giá IPO của công ty là 6,5 tỷ USD và chất lượng của các nhà đầu tư hậu thuẫn dự án. Nhưng đằng sau sự tạo ra của cải này là câu chuyện hấp dẫn về cách một nhà phát triển đam mê game đã thu hút sự hậu thuẫn từ một số vòng tài chính hàng đầu châu Á, bao gồm các nhân vật liên quan đến hệ sinh thái đầu tư của Li Ka-shing.

Sự phát triển của startup có trụ sở tại Thượng Hải phản ánh xu hướng rộng lớn hơn trong tham vọng AI của Trung Quốc, nhưng nổi bật với việc tập trung có chủ đích vào công nghệ đa phương thức—xử lý đồng thời văn bản, âm thanh và video—thay vì vội vàng sao chép ChatGPT. Sự khác biệt chiến lược này đã tạo ra sức hút mạnh mẽ đối với một nhóm nhà đầu tư rộng lớn gồm các văn phòng gia đình, tập đoàn công nghệ và quỹ tài sản nhà nước trên khắp châu Á và Trung Đông.

Tham gia làn sóng đa phương thức: Chiến lược dài hạn của MiniMax

Khi MiniMax bước vào lĩnh vực AI sinh tạo, hầu hết các công ty đều vội vàng ra mắt các phiên bản thay thế ChatGPT. MiniMax lại chọn hướng đi ngược lại. Nhà sáng lập Yan Junjie và đội ngũ của ông đã dành ba năm đầu tiên theo đuổi một tầm nhìn dài hạn, được nhiều người coi là rủi ro hơn: xây dựng một mô hình nền tảng thống nhất có khả năng xử lý đồng thời văn bản, âm thanh và video.

“Những năm đầu đó thật sự gian khổ,” Yan chia sẻ với Bloomberg trong một cuộc phỏng vấn tháng 11, đề cập đến giai đoạn khó khăn trước khi công ty đạt bước đột phá. Đến tháng 10 năm 2025, khi MiniMax giới thiệu mô hình nền M2, chiến lược rõ ràng đã mang lại thành quả. Mô hình thu hút các nhà phát triển toàn cầu và hiện đang cung cấp dịch vụ cho khoảng 212 triệu người dùng qua các ứng dụng dành cho người tiêu dùng khác nhau.

Cách tiếp cận kiên nhẫn này trái ngược rõ rệt với chu kỳ bùng nổ và sụp đổ thường thấy trong ngành AI, và đã chứng tỏ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tinh vi sẵn sàng ủng hộ tầm nhìn dài hạn hơn là những chiến thắng ngắn hạn.

Vòng tròn Li Ka-shing và cơn sốt đầu tư AI châu Á

Danh sách nhà đầu tư của MiniMax giống như một danh sách những người có ảnh hưởng lớn trong lĩnh vực giàu có và công nghệ châu Á. Pacific Century Group, phương tiện đầu tư do Richard Li—con trai của tỷ phú Hong Kong Li Ka-shing—kiểm soát, là một trong những nhà hậu thuẫn nổi bật của công ty. Cùng với đó, MiHoYo—studio game do tỷ phú Cai Haoyu đồng sáng lập—đã đầu tư đáng kể, phản ánh sự nhiệt huyết chung về ứng dụng AI trong game.

Các tập đoàn công nghệ lớn của Trung Quốc như Alibaba và Tencent cũng đã cam kết vốn, trong khi quỹ tài sản nhà nước của Abu Dhabi thể hiện sự tự tin của Trung Đông vào công nghệ của MiniMax. Tổ hợp các nhà đầu tư này gửi đi một thông điệp quan trọng: MiniMax đã vượt qua danh nghĩa một startup Trung Quốc thuần túy để trở thành một dự án đa quốc gia thực sự, có nguồn gốc sâu trong các vòng tròn kinh doanh quyền lực nhất của châu Á.

Mối liên hệ với Li Ka-shing đặc biệt nhấn mạnh cách vốn truyền thống của Hong Kong đang định vị trong kỷ nguyên AI. Thay vì tạo ra các nền tảng AI độc quyền, các nhân vật như Richard Li đang đa dạng hóa tiếp xúc công nghệ của họ thông qua các khoản đầu tư chiến lược vào các nhà vô địch mới nổi như MiniMax.

Từ nông thôn Hà Nam đến Phó Chủ tịch tại SenseTime: Con đường không theo lối mòn của Yan Junjie

Hành trình cá nhân của Yan Junjie cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách văn hóa của MiniMax hình thành. Lớn lên ở một huyện nông thôn tỉnh Hà Nam, Yan tự học phần lớn về toán cao cấp, vượt ra ngoài chương trình trung học phổ thông tiêu chuẩn. Dù có năng lực trí tuệ, những tham vọng ban đầu của anh khá khiêm tốn—là một nghiên cứu sinh tại Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc, anh chỉ mong muốn trở thành một lập trình viên Java tại IBM, với mức lương hàng năm khoảng 40.000 USD.

Thay vào đó, Yan đã dành sáu năm tại SenseTime Group Inc., nơi anh chuyên về thị giác máy tính và cuối cùng trở thành phó chủ tịch kiêm phó trưởng phòng nghiên cứu. Tuy nhiên, con đường sự nghiệp của anh đã thay đổi bất ngờ do một đam mê cá nhân: chơi game. Bị mê hoặc bởi chiến thắng của các bot của OpenAI trước các tuyển thủ hàng đầu vào năm 2019, Yan bắt đầu theo dõi chặt chẽ sự giao thoa giữa AI và các trò chơi cạnh tranh. Sự đam mê này đã trở thành nền tảng.

Ảnh hưởng của game thâm nhập sâu vào DNA của MiniMax. Biệt danh nội bộ của Yan là “IO”—chơi chữ dựa trên input-output và tham chiếu đến một nhân vật game yêu thích—hoàn toàn thể hiện sự pha trộn văn hóa này. Khi Cai Haoyu của MiHoYo phát hiện ra sự nhiệt huyết chung về tích hợp AI vào trải nghiệm game, mối quan hệ hợp tác trở nên tự nhiên.

Hailuo và Talkie: Các sản phẩm thúc đẩy đà thương mại

Ứng dụng tiêu dùng chủ lực của MiniMax, Hailuo (được tiếp thị quốc tế là Hailuo AI), đã nổi bật trong số các nhà sáng tạo nội dung. Nền tảng này biến các lệnh văn bản thành các đoạn video hoàn chỉnh, chất lượng điện ảnh chỉ trong sáu giây. Các nhà quan sát ngành thường xếp Hailuo cùng các đối thủ quốc tế như Runway và Sora của OpenAI—một thành tựu đáng kể cho một công cụ có nguồn gốc từ Trung Quốc.

Dữ liệu doanh thu phản ánh sức mạnh của sản phẩm này. Hailuo đã trở thành nguồn doanh thu lớn thứ hai của MiniMax, sau ứng dụng AI hội thoại Talkie. Cả hai sản phẩm này chứng minh MiniMax đã thành công trong việc chuyển đổi khả năng kỹ thuật đa phương thức thành các sản phẩm sẵn sàng ra thị trường, có sức hút thực sự với người dùng.

Tuy nhiên, chất lượng sản phẩm không tự nhiên dẫn đến thành công tài chính. Công ty đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng để thể hiện khả năng sinh lời bền vững trước chi phí hạ tầng cao.

Thực tế tài chính: Lợi nhuận còn xa vời

Báo cáo phát hành lần đầu ra công chúng của MiniMax tiết lộ những khó khăn tài chính rõ ràng đằng sau các tiêu đề ăn mừng. Trong chín tháng đầu năm 2025, công ty ghi nhận khoản lỗ điều chỉnh khoảng 186 triệu USD, chủ yếu do chi phí tính toán lớn để huấn luyện các mô hình “Mixture of Experts” (MoE). Trong khi doanh thu tăng 175% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng này vẫn chưa đủ để bù đắp cho chi phí hạ tầng của công ty.

Khoảng cách giữa quy mô người dùng (212 triệu người) và lợi nhuận thể hiện một thách thức lặp đi lặp lại trong ngành AI: lượng người dùng khổng lồ không tự động chuyển thành lợi nhuận tích cực. Edison Lee, trưởng bộ phận nghiên cứu viễn thông tại Jefferies HK Limited, thẳng thắn chia sẻ mối quan tâm của nhà đầu tư: “Định giá hiện tại của các công ty AI mới này vẫn khó có thể biện minh được so với doanh thu khiêm tốn so với vốn hóa thị trường. Rủi ro lớn nhất là sức mạnh bền vững của thị trường AI Mỹ. Nếu thị trường đó suy yếu vào năm 2026, cổ phiếu AI Trung Quốc có thể chịu áp lực giảm mạnh.”