Nợ công quốc gia dưới thời Biden so với Trump: Một cuộc đối mặt về tài chính

Quỹ đạo của nợ quốc gia Mỹ ngày càng trở nên khó bỏ qua, đặc biệt khi so sánh việc tích lũy nợ dưới chính quyền Biden với sự trở lại của Trump. Trong nhiệm kỳ của Biden (2021-2025), quốc gia đã thêm vào khoản nợ đáng kể do các biện pháp phục hồi kinh tế, chi tiêu liên quan đại dịch và đầu tư hạ tầng diễn ra. Tuy nhiên, năm đầu tiên Trump trở lại làm tổng thống đã thúc đẩy xu hướng đáng lo này nhanh chóng hơn nhiều, với khoảng 2,25 nghìn tỷ USD được thêm vào nợ quốc gia—một tốc độ nhấn mạnh những thách thức tài chính ngày càng sâu sắc và câu hỏi về tính bền vững lâu dài của nền kinh tế.

Nền tảng nợ của Biden: Làm thế nào chúng ta đạt mốc 37 nghìn tỷ USD

Khi Donald Trump trở lại nhiệm sở vào tháng 1 năm 2025, nợ quốc gia đã lên khoảng 37 nghìn tỷ USD—kết quả của bốn năm tích lũy liên tục dưới thời Biden. Đây là mức nền cho sự tăng trưởng còn đáng kể hơn nữa. Trong nhiệm kỳ của Biden, nợ đã tăng mạnh thứ hai trong lịch sử gần đây, với gần 2,6 nghìn tỷ USD chỉ riêng năm 2023, theo phân tích của Quỹ Peter G. Peterson.

Sự tăng trưởng nợ dưới thời Biden được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố: mở rộng các biện pháp hỗ trợ đại dịch, cam kết chi tiêu liên tục và thâm hụt ngân sách cấu trúc vẫn tồn tại ngay cả khi kinh tế phục hồi. Trong khi các nhà kinh tế vẫn tranh luận về tính cần thiết của các khoản chi này, tổng thể đã để lại cho các chính quyền sau đó một giới hạn nợ đã nâng cao, và sẽ chỉ tăng tốc dưới chính sách của Trump.

Quỹ đạo tăng tốc của Trump: 2,25 nghìn tỷ USD trong một năm

Từ ngày 17 tháng 1 năm 2025 đến giữa tháng 1 năm 2026, năm đầu tiên Trump trở lại cầm quyền đã chứng kiến khoản vay liên bang tăng khoảng 2,25 nghìn tỷ USD, theo Quỹ Peterson. Điều này phản ánh một sự leo thang đáng báo động so với mức nền do Biden thiết lập. Đặc biệt, nợ đã tăng từ 37 nghìn tỷ USD lên 38 nghìn tỷ USD chỉ trong hai tháng (tháng 8 đến tháng 10), đánh dấu tốc độ tích lũy nhanh nhất trong hai tháng ngoài giai đoạn chi tiêu đại dịch.

Dữ liệu theo dõi của Quốc hội cho thấy nợ quốc gia đã mở rộng với tốc độ khoảng 71.884 USD mỗi giây trong năm qua—một tốc độ nhấn mạnh tính cấu trúc của các khoản thâm hụt hiện tại. Trong năm 2025, con số này đạt 2,29 nghìn tỷ USD, cho thấy chính sách của Trump đã làm tăng chứ không làm giảm xu hướng tăng nợ kế thừa từ Biden.

Nhìn lại 25 năm: So sánh thành tích của các tổng thống

Phân tích 25 năm qua cho thấy các mô hình rõ rệt về tích lũy nợ qua các nhiệm kỳ. Trump giữ kỷ lục một năm cao nhất với 4,6 nghìn tỷ USD trong năm 2020, năm đại dịch khi chi tiêu cứu trợ khẩn cấp đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, giữa hai nhiệm kỳ của Trump và chính quyền Biden, hai tổng thống này chiếm năm trong sáu mức tăng nợ hàng năm lớn nhất trong các thập kỷ gần đây.

Ngược lại, Tổng thống Barack Obama và George W. Bush đã chứng kiến tốc độ tăng nợ chậm hơn đáng kể—khoảng một nửa đến một phần tư so với Trump và Biden. Cả hai đều phải đối mặt với hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính 2008, và các tranh luận học thuật vẫn còn về việc các phản ứng tài chính của họ có đủ hay không, hay họ đã chọn cách thận trọng quá mức.

Dữ liệu nhấn mạnh một sự chuyển đổi căn bản trong hành vi tài chính liên bang: nợ quốc gia dưới thời Biden và tiếp tục dưới Trump phản ánh chi tiêu thâm hụt mang tính cấu trúc, dường như không quan tâm đến điều kiện kinh tế hay triết lý chính trị.

Thanh toán lãi vay vượt mốc nghìn tỷ đô la

Khi nợ quốc gia mở rộng, chi phí phục vụ nợ cũng tăng theo. Trong năm tài chính 2025, các khoản thanh toán lãi ròng đạt 970 tỷ USD theo báo cáo ngân sách chính thức. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang (CBO) cho biết khi tính tất cả các khoản thanh toán lãi ròng, tổng số này lần đầu tiên vượt quá 1 nghìn tỷ USD trong lịch sử Hoa Kỳ.

Mốc này đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng. Ủy ban Ngân sách có trách nhiệm (CRFB) dự báo rằng chi phí lãi hàng năm sẽ duy trì trên mức 1 nghìn tỷ USD vô thời hạn, trở thành phần chi tiêu chiếm ưu thế ngày càng lớn trong ngân sách liên bang. Các khoản thanh toán lãi hiện cạnh tranh với ngân sách quốc phòng và các khoản phúc lợi xã hội, làm giảm khả năng chi tiêu linh hoạt của chính phủ.

Chính quyền Trump đã đề xuất bù đắp nợ bằng doanh thu từ thuế quan, ước tính khoảng 300-400 tỷ USD mỗi năm. Tuy nhiên, ngay cả ở mức cao nhất, thuế quan chỉ đủ trang trải 30-40% chi phí lãi hàng năm và còn nhỏ hơn nhiều so với tổng chi tiêu liên bang. Đề xuất của chính quyền về khoản “trả cổ tức” 2.000 USD hàng năm cho người dân, cũng được tài trợ bằng thuế quan, sẽ tiêu tốn khoảng 600 tỷ USD mỗi năm—đồng nghĩa với việc xóa bỏ phần lớn lợi nhuận từ thuế quan và có thể làm trầm trọng thêm thâm hụt cấu trúc.

Thâm hụt cấu trúc và tính dễ tổn thương của nền kinh tế

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng sự kết hợp của nợ tăng, lãi suất cao và các cam kết chi tiêu mới sẽ làm sâu sắc thêm các khoản thâm hụt cấu trúc—những khoản thiếu hụt ngân sách tồn tại bất chấp điều kiện kinh tế. Khi nợ quốc gia tiếp tục tăng, nó có nguy cơ vượt quá tốc độ tăng trưởng GDP, làm thay đổi căn bản tỷ lệ nợ trên GDP và đẩy nền kinh tế vào các trạng thái không bền vững.

Các nghiên cứu gần đây của Deutsche Bank và các tổ chức tài chính khác đã mô tả nợ quốc gia ngày càng tăng của Mỹ như “gót Achilles” của nền kinh tế. Mối lo không chỉ mang tính học thuật: các khoản thâm hụt kéo dài, kết hợp với căng thẳng địa chính trị và tranh chấp thương mại, có thể khiến đồng đô la và nền kinh tế rộng lớn hơn dễ bị sốc đột ngột hoặc khủng hoảng niềm tin. Một cuộc suy thoái hoặc tình huống khẩn cấp lớn sẽ buộc các nhà hoạch định chính sách phải vay mượn nhiều hơn nữa, làm trầm trọng thêm quỹ đạo tài chính.

Tín hiệu thị trường: Nhà đầu tư ngày càng lo ngại

Thị trường tài chính ngày càng phản ánh sự lo ngại về các động thái vay nợ của chính phủ liên bang. Khoảng hàng trăm tỷ USD trái phiếu mới được Bộ Tài chính Mỹ phát hành hàng tuần, tạo áp lực tăng lãi suất trái phiếu. Lợi suất trái phiếu dài hạn đã tăng rõ rệt, phản ánh cả chính sách tiền tệ thắt chặt và lo ngại của nhà đầu tư về quy mô và tính bền vững của khoản vay Mỹ.

Các nhà cho vay toàn cầu và các tổ chức xếp hạng tín nhiệm chưa chính thức cảnh báo về khả năng thanh toán của Mỹ, nhưng đã cảnh báo về các rủi ro tài chính ngày càng gia tăng. Bế tắc chính trị về kỷ luật ngân sách, cùng với các khoản thâm hụt kéo dài qua các chính quyền Dân chủ và Cộng hòa, đã gửi tín hiệu tới thị trường rằng việc sửa chữa tài chính có ý nghĩa là khó xảy ra. Tình hình này có thể cuối cùng buộc lãi suất cao hơn hoặc đồng đô la yếu đi—những hậu quả sẽ làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng nợ.

Nhận thức của công chúng giữa bế tắc chính sách

Dù nợ quốc gia ngày càng tăng dưới Biden và nay còn tăng nhanh hơn dưới Trump, sự đồng thuận của công chúng về các giải pháp vẫn còn xa vời. Khoảng 82% người Mỹ, theo khảo sát của Quỹ Peterson, coi nợ quốc gia là một mối quan tâm lớn. Tuy nhiên, cử tri ít có sự thống nhất về việc cắt giảm chương trình liên bang nào hoặc tăng thuế nào để giải quyết vấn đề.

Trump ban đầu đã vận động tranh cử với cam kết loại bỏ hoàn toàn nợ quốc gia. Sau một thập kỷ, kể từ khi trở lại nhiệm sở, điều ngược lại đã xảy ra: nợ quốc gia đã đạt mức chưa từng có, và quỹ đạo này không có dấu hiệu đảo chiều. Thực tế chính trị cho thấy việc giảm thâm hụt vẫn chỉ là lời hứa hơn là nhiệm vụ cầm quyền thực sự của cả hai đảng.

Nhìn xa hơn: Một con đường không bền vững

Nợ quốc gia dưới thời Biden và sự tiếp tục mở rộng dưới Trump không chỉ là phép tính ngân sách—chúng còn phản ánh những câu hỏi căn bản về tương lai kinh tế của Mỹ. Nếu quỹ đạo hiện tại tiếp tục, nợ sẽ vượt quá tốc độ tăng trưởng GDP, chi phí lãi sẽ chiếm tỷ lệ ngày càng lớn trong ngân sách, và khả năng chính sách sẽ bị thu hẹp tương ứng.

Cơ hội hành động phòng ngừa về tài chính còn mở, nhưng ngày càng thu hẹp theo từng năm. Dù là hạn chế chi tiêu, tăng thu ngân sách hay kết hợp cả hai, các nhà hoạch định chính sách cuối cùng sẽ phải đối mặt với thực tế rằng nợ quốc gia không thể mở rộng vô hạn. Cuộc tranh luận đã chuyển từ việc liệu thâm hụt có quan trọng hay không sang câu hỏi về khả năng nền kinh tế lớn nhất thế giới duy trì quỹ đạo tài chính hiện tại bao lâu trước khi thị trường buộc phải đối mặt với một cuộc kiểm điểm.