Hiểu tại sao thị trường tiền điện tử đang sụp đổ: Ba yếu tố thúc đẩy quan trọng

Thị trường tiền điện tử đang sụp đổ khi nhiều yếu tố bất lợi hội tụ, tạo thành một cơn bão hoàn hảo cho các tài sản kỹ thuật số. Bitcoin đã rút khỏi mức cao trong năm, trong khi hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng từ căng thẳng địa chính trị, chính sách tiền tệ thay đổi và các chỉ số thị trường kỹ thuật đều chỉ ra sự yếu kém.

Chiến tranh thương mại leo thang định hình lại khẩu vị rủi ro của thị trường

Quyết định của Donald Trump áp đặt thuế quan mới đối với các đồng minh chủ chốt—bao gồm Vương quốc Anh, Na Uy, Thụy Điển và Đan Mạch—đã kích hoạt một cuộc đánh giá lại mạnh mẽ về khẩu vị rủi ro trên các thị trường toàn cầu, khiến các loại tiền điện tử giảm giá. Các thông báo về thuế này theo sau những phát biểu gây tranh cãi của Trump về việc kiểm soát Greenland của Mỹ, gây căng thẳng ngoại giao với các thành viên NATO và Liên minh châu Âu. Những căng thẳng địa chính trị này có thực chất: EU đã đe dọa áp đặt thuế trả đũa vượt quá 93 tỷ euro đối với hàng hóa của Mỹ, báo hiệu khả năng leo thang căng thẳng thương mại xuyên Đại Tây Dương.

Nguy cơ vượt ra ngoài thương mại truyền thống. Đan Mạch và Greenland đã cảnh báo rằng bất kỳ hành động quân sự nào nhằm chiếm Greenland sẽ vi phạm luật pháp quốc tế và đe dọa cấu trúc an ninh hậu Chiến tranh Lạnh của NATO. Nguy cơ cấp cao này đã làm các nhà đầu tư toàn cầu hoảng sợ. Tòa án Tối cao dự kiến sẽ ra phán quyết về tính hợp pháp của thuế Trump trong tuần này, nhưng dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket cho thấy phần lớn nhà giao dịch dự đoán phán quyết sẽ mang lại ít rõ ràng dù kết quả ra sao.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với crypto? Khi rủi ro địa chính trị tăng và các nhà đầu tư tổ chức trở nên không chắc chắn về chính sách thương mại của Mỹ, họ thường giảm tiếp xúc với các tài sản rủi ro như tiền điện tử. Dòng vốn chuyển hướng về các nơi trú ẩn an toàn như trái phiếu Mỹ, khiến thị trường crypto sụp đổ cùng với sự biến động của cổ phiếu.

Chính sách tiền tệ của Nhật Bản thay đổi tạo ra sự tháo gỡ carry trade

Trong khi đó, trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã leo lên mức cao nhiều năm khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản báo hiệu lập trường hawkish cho năm 2025. Các nhà phân tích tại Citigroup dự đoán sẽ có ba lần tăng lãi suất trong năm nay, có thể đẩy lãi suất chính của Nhật Bản lên 1,50%—mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Sự thay đổi này đã được thúc đẩy bởi lời hứa của Thủ tướng Sanae Takaichi sẽ theo đuổi các chính sách cắt giảm thuế bổ sung nếu đắc cử vào tháng 2, càng làm áp lực lên đồng yên.

Mối liên hệ với việc thị trường crypto sụp đổ ít rõ ràng hơn nhưng cũng quan trọng không kém: lãi suất cao hơn của Nhật Bản kích hoạt việc tháo gỡ carry trade lâu dài. Các nhà đầu tư đã dành nhiều năm vay mượn yen rẻ để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn trên toàn cầu—bao gồm cả tiền điện tử. Khi lãi suất ở Nhật Bản tăng, thương vụ sinh lợi này kết thúc, buộc phải thanh lý các vị thế trong Bitcoin, Ethereum và altcoins. Đồng yên mạnh cũng làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản nước ngoài đối với nhà đầu tư Nhật, tạo ra hai lực cản cùng lúc.

Nhu cầu thị trường hợp đồng tương lai báo hiệu rắc rối phía trước

Các chỉ số kỹ thuật xác nhận sự yếu kém. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy tổng hợp mở của hợp đồng tương lai đã giảm xuống còn 136 tỷ USD từ đỉnh tháng này là 146 tỷ USD. Sự rút lui này quan trọng vì tổng hợp mở là chỉ số đại diện cho nhu cầu đầu cơ—khi nó giảm, thường báo hiệu các nhà giao dịch có đòn bẩy cũng đang mất niềm tin.

Sự giảm tổng hợp mở kết hợp với các khoản thanh lý tăng tạo thành một vòng xoáy giảm giá: nhu cầu yếu làm giảm hỗ trợ giá, kích hoạt thêm các khoản thanh lý, từ đó làm giảm tâm lý thị trường hơn nữa. Chu kỳ tự củng cố này đã trở thành một dự báo đáng tin cậy rằng đà giảm của thị trường crypto sẽ tiếp tục cho đến khi tâm lý ổn định trở lại.

Bức tranh lớn hơn: Nhiều lực lượng hội tụ

Khó khăn hiện tại của thị trường crypto không xuất phát từ một yếu tố đơn lẻ mà từ sự hội tụ của ba cú sốc độc lập đồng thời tác động. Sự bất ổn về chính sách thương mại đang làm lung lay khẩu vị rủi ro toàn cầu. Việc thắt chặt tiền tệ của Nhật Bản đang tháo gỡ carry trade đã âm thầm hỗ trợ định giá crypto trong nhiều năm. Và dữ liệu on-chain cho thấy ngay cả các nhà giao dịch chuyên nghiệp cũng đang mất niềm tin.

Ba lực lượng này tạo ra một môi trường đặc biệt khó khăn vì chúng bổ sung lẫn nhau. Dòng vốn chạy khỏi rủi ro địa chính trị làm giảm hoạt động giao dịch, điều này thể hiện qua tổng hợp mở thấp hơn. Các khoản thanh lý carry trade gia tăng gây áp lực bán ra đúng vào thời điểm nhu cầu đầu cơ đã rút lui. Hiểu rõ khung cảnh đa nguyên nhân này là điều cần thiết cho các nhà đầu tư đang điều hướng qua cơn bão hiện tại của thị trường tài sản kỹ thuật số.