#我在Gate广场过新年 Thúc đẩy nhanh quá trình thực thi quy định, các tổ chức đang đối nghịch xu hướng, phân hóa rõ rệt

Thị trường tiền mã hóa hiện đang ở giai đoạn chuyển đổi quan trọng, một bên là các cơ quan quản lý Mỹ tích cực thúc đẩy lập pháp và xây dựng quy tắc rõ ràng để định hình giới hạn ngành; bên kia là các tổ chức đang tích cực đầu tư vào các tài sản cốt lõi bất chấp biến động thị trường, thể hiện niềm tin dài hạn vững chắc; đồng thời, sự phân hóa của thị trường ngày càng rõ nét, các dự án kém chất lượng bị loại bỏ nhanh chóng, các lĩnh vực và mục tiêu chính chất lượng cao thể hiện sức bền mạnh mẽ. Kết hợp các tin tức nóng hổi gần đây trên toàn mạng, chúng tôi phân tích các động thái mới nhất và xu hướng tương lai của thị trường tiền mã hóa dựa trên ba khía cạnh: quản lý, tổ chức và thị trường.

Về phía quản lý, Mỹ đang đẩy nhanh việc xây dựng khung pháp lý hoàn chỉnh cho lĩnh vực tiền mã hóa, các dự luật trọng tâm và các biện pháp phối hợp quản lý cùng tiến bộ, hoàn toàn chấm dứt tình trạng quản lý mơ hồ trước đây. Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) gần đây đã khẳng định dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa “sắp được ký thành luật”, nhấn mạnh rằng bước đi này nhằm xây dựng khung pháp lý ổn định cho tiền mã hóa, tránh các thay đổi lớn về quan điểm quản lý trong tương lai, “không thể để xảy ra một Gary Gensler thứ hai để đảo ngược tất cả”, thể hiện quyết tâm của các cơ quan quản lý trong việc thúc đẩy ngành phát triển theo hướng chuẩn hóa.

Song song đó, việc phối hợp quản lý giữa SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ) và CFTC đã bước vào giai đoạn thực chất. Chủ tịch SEC Paul S. Atkins trong bài phát biểu tại sự kiện ETHDenver tiết lộ rằng trong vài tuần đến vài tháng tới, SEC sẽ thúc đẩy nhiều hoạt động quản lý liên quan đến tiền mã hóa, trọng tâm là phối hợp với CFTC để thúc đẩy dự án Project Crypto, cùng nghiên cứu khung pháp lý cho “hợp đồng đầu tư”, xác định rõ các loại tài sản mã hóa nào thuộc diện hợp đồng đầu tư cần được quản lý.

Ngoài ra, SEC còn dự định ra mắt “Miễn trừ sáng tạo” cho chứng khoán token hóa, đề xuất các quy tắc hỗ trợ huy động vốn bằng tài sản mã hóa, làm rõ liệu ví và giao diện người dùng có cần đăng ký theo Luật Giao dịch Chứng khoán hay không, thúc đẩy quy định về lưu ký của các nhà môi giới đối với các tài sản mã hóa không phải chứng khoán (bao gồm stablecoin thanh toán), đồng thời hiện đại hóa hệ thống ủy thác chuyển nhượng, phù hợp với vai trò của blockchain trong việc lưu trữ hồ sơ, giải quyết toàn diện các vấn đề tuân thủ ngành.

Tại Nhà Trắng, chính quyền cũng tích cực thúc đẩy các dự luật liên quan đến tiền mã hóa để hoàn thiện khung quản lý. Trong cuộc họp lần thứ ba với các ngân hàng và ngành công nghiệp tiền mã hóa, Nhà Trắng đã rõ ràng ủng hộ dự luật cấu trúc thị trường cho phép thưởng stablecoin có giới hạn, miễn là không đe dọa hoạt động gửi tiền của ngân hàng. Hiện các đại diện ngân hàng đã tích cực tham gia soạn thảo các điều khoản liên quan, Nhà Trắng sẽ tổng hợp các dự thảo mới nhất và phân phát cho các bên, trọng tâm chính là điều khoản thưởng stablecoin tại Điều 404 của dự luật, dự kiến sửa đổi Đạo luật GENIUS đã ban hành năm ngoái. Tuy nhiên, dự luật này vẫn còn tồn tại các bất đồng, chủ yếu tập trung vào hai vấn đề lớn: đề xuất của đảng Dân chủ về “cấm các quan chức cao cấp tham gia ngành công nghiệp tiền mã hóa” và việc lấp đầy các vị trí còn trống của CFTC và SEC do đảng Dân chủ đề xuất, điều này có thể ảnh hưởng đến tiến trình thực thi dự luật.

Trước đó, Mỹ đã ký Đạo luật Geniuses vào tháng 7 năm 2025 do Tổng thống Trump ký, xác lập khung quản lý sơ bộ cho stablecoin. Việc thúc đẩy dự luật cấu trúc thị trường lần này sẽ tiếp tục hoàn thiện hệ thống quản lý tiền mã hóa của Mỹ.

Về mặt tổ chức, mặc dù thị trường tiền mã hóa vẫn còn biến động, giá các tài sản cốt lõi ở mức tương đối thấp, nhưng các công ty dự trữ tiền mã hóa và các ông lớn Wall Street đều tích cực mua vào ngược xu hướng, thể hiện niềm tin dài hạn vào các tài sản cốt lõi.

Công ty dự trữ Bitcoin Strategy (MSTR) tuần qua liên tục tăng mua Bitcoin, với giá khoảng 67.710 USD để mua 2.486 BTC, tổng chi khoảng 168 triệu USD. Tính đến nay, Strategy đang nắm giữ tổng cộng 717.131 BTC, trị giá khoảng 48,76 tỷ USD, do giá trung bình vị thế cao tới 76.027 USD, hiện đang lỗ khoảng 5,76 tỷ USD. Dù vậy, phía Strategy vẫn khẳng định rằng, ngay cả khi giá Bitcoin giảm xuống 8.000 USD, công ty vẫn có đủ tài sản để trang trải toàn bộ nợ, và nhà sáng lập Michael Saylor còn dự định trong vòng 3 đến 6 năm tới sẽ chuyển đổi nợ chuyển đổi của công ty thành cổ phần, nhằm gắn bó lâu dài với Bitcoin.

Công ty dự trữ Ethereum Bitmine (BMNR) cũng đang tăng cường nắm giữ ETH, tuần qua mua 45.759 ETH với giá khoảng 2.001 USD, tiêu tốn khoảng 91,56 triệu USD. Hiện tại, Bitmine đang sở hữu 4.371.497 ETH, trị giá khoảng 8,67 tỷ USD, với giá trung bình vị thế là 3.801 USD, đang lỗ khoảng 7,943 tỷ USD. Đáng chú ý, dù giá cổ phiếu của Bitmine trong quý IV năm 2025 giảm khoảng 48%, các ông lớn Wall Street như Morgan Stanley, BlackRock vẫn tiếp tục mua vào mạnh mẽ cổ phiếu của công ty.

Theo hồ sơ 13F của SEC, cổ đông lớn nhất Morgan Stanley đã tăng 26%, nắm giữ 12,1 triệu cổ phiếu trị giá 331 triệu USD; cổ đông thứ hai ARK tăng 27%, nắm giữ 9,4 triệu cổ phiếu trị giá 256 triệu USD. Ngoài ra, các tổ chức như BlackRock, Goldman Sachs, Vanguard, Bank of America đều tăng mạnh cổ phần, trong đó Goldman Sachs tăng 588%, Bank of America tăng 1668%. Nguyên nhân chính là do Bitmine, với vai trò là nhà sở hữu Ethereum lớn nhất thế giới của doanh nghiệp, có khả năng giữ giá trị dài hạn của các tài sản ETH trong danh mục.

Hệ sinh thái Ethereum cũng đang liên tục phát triển để tạo nền tảng cho sự phát triển dài hạn. Gần đây, Quỹ Ethereum đã công bố các ưu tiên cập nhật cho năm 2026, xác định ba trục chính sẽ thúc đẩy trong năm tới:

Thứ nhất là mở rộng quy mô (Scale), tích hợp công nghệ mở rộng L1 và Blob, tiếp tục thúc đẩy giới hạn Gas lên 100 triệu và hơn thế nữa;

Thứ hai là tối ưu hóa trải nghiệm người dùng (Improve UX), tập trung vào trừu tượng hóa tài khoản gốc và khả năng tương tác chuỗi chéo, giảm thiểu rào cản cho người dùng;

Thứ ba là tăng cường an ninh cho mainnet (Harden the L1), thúc đẩy các công việc về an toàn, chống kiểm duyệt và xây dựng khả năng chống chịu của mạng lưới, bao gồm các dự án zkEVM attester, an toàn hậu lượng tử và các công nghệ liên quan. Ngoài ra, nâng cấp lớn tiếp theo của Ethereum, dự kiến mang tên Glamsterdam, dự kiến sẽ ra mắt trong nửa đầu năm 2026, sau đó sẽ tiếp tục nâng cấp Hegotá, nhằm liên tục nâng cao hiệu suất và an toàn của Ethereum.

Sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái Ethereum cũng đã thúc đẩy sự trỗi dậy của các lĩnh vực cốt lõi, trong đó RWA (Token hóa tài sản thế giới thực) là tiêu biểu. Dữ liệu mới nhất cho thấy quy mô RWA trên mạng chính của Ethereum đã vượt 17 tỷ USD, tăng trưởng khoảng 315% so với cùng kỳ năm ngoái, từ 4,1 tỷ USD của một năm trước đó, hiện chiếm 34% tổng quy mô RWA toàn chuỗi, giữ vị trí dẫn đầu. Các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, JPMorgan liên tục mở rộng đầu tư vào lĩnh vực RWA của Ethereum, đưa các quỹ, sản phẩm lợi nhuận lên chuỗi, trong đó quỹ trái phiếu Mỹ token hóa của BlackRock, BUIDL, đã trở thành sản phẩm tiêu biểu trong lĩnh vực này. Đồng thời, tổng giá trị thị trường của stablecoin trên mạng chính Ethereum đã vượt 175 tỷ USD, thể hiện vị trí trung tâm của nó trong vai trò là lớp thanh toán bằng đô la token hóa và RWA, qua đó củng cố vị thế dẫn đầu của Ethereum trong hệ sinh thái tiền mã hóa.

Ngược lại với sự bền bỉ của các tài sản cốt lõi và lĩnh vực chất lượng cao, sự phân hóa của thị trường tiền mã hóa vẫn tiếp tục gia tăng, các dự án kém chất lượng bị loại bỏ nhanh chóng. Thị trường altcoin đã trải qua áp lực bán tháo nghiêm trọng nhất trong gần 5 năm, ngoài BTC và ETH, tổng chênh lệch mua bán của các altcoin đã giảm xuống còn -209 tỷ USD. Kể từ khi cân bằng cung cầu vào tháng 1 năm 2025, thị trường đã liên tục có 13 tháng bán ròng đơn phương.

Về cấu trúc thị trường, các nhà đầu tư nhỏ lẻ gần như đã rút khỏi thị trường, dòng tiền đã chuyển hướng sang các tài sản cốt lõi. Hiện chưa có dấu hiệu các tổ chức tập trung gom hàng altcoin, các nhà phân tích cho rằng đây không phải là điều chỉnh ngắn hạn, mà là kết quả của hơn một năm dòng tiền bán ròng liên tục, lực mua rất yếu, nhiều altcoin thiếu giá trị thực vẫn sẽ đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ. Thị trường DeFi cũng đã trải qua quá trình “sàng lọc” quy mô lớn, nhiều dự án DeFi đã đóng cửa trong năm 2025, bao gồm Linear Finance ngừng hoạt động, zkLend thanh lý, Loopring DeFi chấm dứt hoạt động. Theo các nguồn tin từ các KOL trong ngành, nguyên nhân chính của việc các dự án này đóng cửa là do tỷ lệ sử dụng thấp, thanh khoản token cạn kiệt, một số còn gặp phải các cuộc tấn công của hacker, token bị gỡ bỏ hoặc ảnh hưởng tiêu cực từ thị trường. Hiện vẫn còn nhiều giao thức DeFi đang tồn tại trong trạng thái “sống sót”, trong đó có các dự án có phí thấp trong 30 ngày qua, như Ethervista, Wombat Exchange, v.v., những dự án này thiếu khả năng sinh lời và có khả năng sẽ bị loại bỏ dần trong tương lai.

Trong bối cảnh thị trường biến động chung và phân hóa ngày càng sâu sắc, các chuyên gia cũng đưa ra các dự đoán khác nhau, trong đó ý kiến của tác giả “Cha giàu, Cha nghèo” Robert Kiyosaki nhận được nhiều chú ý. Gần đây, ông đã viết rằng dự báo “đợt sụp đổ thị trường chứng khoán lớn nhất trong lịch sử” mà ông đã cảnh báo trong cuốn “Dự báo của Cha giàu” năm 2013 đang đến gần, và để đối phó với rủi ro này, ông đã chuẩn bị vàng vật chất, bạc và các loại tiền mã hóa như Bitcoin, Ethereum, đồng thời dự định tiếp tục mua vào khi giá Bitcoin giảm. Ông cho rằng, tổng cung Bitcoin cố định ở mức 21 triệu và gần như đã lưu hành hết, việc bán tháo hoảng loạn của thị trường về bản chất là cơ hội “giảm giá” các tài sản chất lượng cao, là thời điểm tốt để đầu tư dài hạn.

Tổng thể, các lý luận cốt lõi của thị trường tiền mã hóa hiện nay đã thay đổi: quy định từ “mơ hồ” chuyển sang “rõ ràng”, phối hợp quản lý và lập pháp sẽ tạo ra môi trường ổn định cho ngành; các tổ chức từ “đợi xem” chuyển sang “quyết tâm đầu tư”, các tài sản cốt lõi và lĩnh vực chất lượng cao trở thành trọng điểm; thị trường từ “tăng trưởng đồng loạt” chuyển sang “phân hóa”, các dự án kém chất lượng bị loại bỏ nhanh chóng, đầu tư giá trị trở thành xu hướng chính. Đối với nhà đầu tư, cần từ bỏ tâm lý đầu cơ, tập trung vào các tài sản cốt lõi như BTC, ETH và các lĩnh vực chất lượng cao như hệ sinh thái Ethereum, RWA; đối với các nhà phát triển ngành, việc chuyên sâu về công nghệ, xây dựng các sản phẩm có giá trị thực mới là chìa khóa để tồn tại lâu dài. Trong tương lai, khi khung pháp lý hoàn thiện, các tổ chức đầu tư mở rộng và hệ sinh thái chất lượng cao phát triển, ngành công nghiệp tiền mã hóa sẽ bước vào giai đoạn phát triển mới một cách lý trí và chuẩn mực hơn.