Giao dịch quyền chọn Strangle: Cách kiếm lợi nhuận từ sự không chắc chắn của thị trường mà không cần dự đoán hướng đi

Khi các nhà bình luận thị trường nói “nó có thể đi lên hoặc đi xuống,” hầu hết các nhà giao dịch truyền thống đều bỏ qua điều này như một sự do dự. Nhưng đối với các nhà giao dịch quyền chọn, tuyên bố này lại đại diện cho cơ hội. Nếu bạn không chắc chắn về hướng đi của một tài sản nhưng tự tin rằng sẽ có biến động giá đáng kể sắp tới, các quyền chọn strangle cung cấp cho bạn một khung để tận dụng sự biến động đó bất kể thị trường di chuyển theo hướng nào. Hướng dẫn này khám phá cách hoạt động của quyền chọn strangle, lý do tại sao chúng trở thành lựa chọn yêu thích của các nhà giao dịch kỳ cựu, và liệu phương pháp này có phù hợp với hồ sơ giao dịch của bạn hay không.

Cơ chế cốt lõi của chiến lược quyền chọn Strangle

Về bản chất, một quyền chọn strangle là một chiến lược quyền chọn hai chiều kết hợp hai vị thế khác nhau: một quyền chọn mua (call) và một quyền chọn bán (put) trên cùng một tài sản cơ sở, có ngày hết hạn giống nhau nhưng mức giá thực hiện khác nhau. Cấu trúc này đơn giản — bạn mua (hoặc bán) quyền lợi để kiếm lợi từ biến động giá theo bất kỳ hướng nào. Điều làm cho quyền chọn strangle đặc biệt là bạn không cần phải dự đoán chính xác hướng đi; chỉ cần đủ biến động giá.

Khi bạn thực hiện một quyền chọn strangle bằng cách mua cả hai vị thế, mức giá thực hiện của quyền mua nằm trên giá thị trường hiện tại, trong khi mức giá thực hiện của quyền bán nằm dưới đó. Khoảng cách giữa hai mức giá này là có chủ đích, giúp giảm chi phí ban đầu so với các chiến lược biến động khác. Phí bảo hiểm bạn trả cho cả hai hợp đồng thể hiện rủi ro tối đa của bạn trong kịch bản dài hạn.

Tại sao các nhà giao dịch quyền chọn ưa chuộng chiến lược Strangle

Sức hấp dẫn của quyền chọn strangle nằm ở tính linh hoạt và quản lý rủi ro. Các nhà giao dịch sử dụng chiến lược này duy trì tiếp xúc với cả xu hướng tăng và giảm cùng lúc. Điều này đặc biệt hấp dẫn khi bạn đã thực hiện phân tích thị trường kỹ lưỡng, nhận diện được sự không chắc chắn cao trước mắt, nhưng thực sự không thể xác định hướng nào sẽ chiếm ưu thế.

Hãy tưởng tượng các tình huống như các thông báo pháp lý, báo cáo lợi nhuận hoặc nâng cấp mạng lưới lớn sắp tới. Trong những thời điểm này, quyền chọn strangle cho phép bạn chuẩn bị cho sự biến động mà không cần dự báo chính xác hướng đi. Dù là tin tức thúc đẩy thị trường tăng hoặc giảm, vị thế của bạn vẫn có thể sinh lợi — miễn là biến động giá vượt quá điểm hòa vốn của bạn.

Thị trường kỳ vọng về biến động: Động lực đằng sau quyền chọn Strangle thành công

Để giao dịch quyền chọn strangle hiệu quả, bạn cần hiểu rõ về biến động kỳ vọng (implied volatility - IV) — kỳ vọng chung của thị trường về biến động giá trong tương lai. IV liên tục biến động trong suốt thời gian hợp đồng quyền chọn còn hiệu lực, chủ yếu bị chi phối bởi hoạt động mua bán của các nhà giao dịch quyền chọn. IV cao hơn đồng nghĩa với kỳ vọng biến động lớn hơn; IV thấp hơn cho thấy thị trường đang yên ắng hơn.

Điều quan trọng cần nhớ là: quyền chọn strangle về cơ bản là các cược vào biến động. Chúng phát triển mạnh trong các giai đoạn IV cao và thường gặp khó khăn khi thị trường ổn định. Điều này có nghĩa là thời điểm là yếu tố cực kỳ quan trọng. IV thường đạt đỉnh ngay trước các sự kiện lớn — như nâng cấp giao thức blockchain, chính sách kinh tế vĩ mô của ngân hàng trung ương hoặc các quyết định pháp lý dự kiến. Các nhà giao dịch thành công theo chiến lược này theo dõi IV sát sao và xây dựng vị thế dựa trên các đợt tăng đột biến dự kiến.

Long vs. Short: Hiểu rõ hai biến thể của chiến lược Strangle

Thị trường quyền chọn nhận diện hai cấu hình chính của chiến lược strangle, phù hợp với các dự báo thị trường và mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau.

Chiến lược Long Strangle

Long strangle là mua cả quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put) ngoài tiền (out-of-the-money) cùng lúc. Vì các hợp đồng này không có giá trị nội tại, nên phí bảo hiểm thấp hơn so với các lựa chọn trong tiền, giúp thực hiện dễ dàng hơn về mặt chi phí. Rủi ro tối đa của bạn bằng tổng phí bảo hiểm đã trả; lợi nhuận tiềm năng về lý thuyết là vô hạn (khi thị trường tăng mạnh) hoặc gần như bằng không (khi thị trường giảm mạnh).

Chiến lược Short Strangle

Ngược lại, short strangle là bán cả quyền chọn mua và quyền chọn bán ngoài tiền. Bạn ngay lập tức thu về phí bảo hiểm từ người mua — lợi nhuận tối đa của bạn là số tiền phí đã nhận. Tuy nhiên, rủi ro của bạn về lý thuyết là không giới hạn nếu tài sản cơ sở có biến động cực đoan vượt quá mức giá thực hiện của bạn. Cấu hình này đòi hỏi sự kỷ luật và quản lý vị thế cẩn thận.

Quyền chọn Strangle trong thực tế: Các kịch bản giao dịch cụ thể

Hãy cùng xem xét các ví dụ cụ thể để củng cố kiến thức của bạn. Giả sử Bitcoin giao dịch quanh mức 34.000 USD, và các quyền chọn tháng 11 hết hạn trong khoảng hai tuần.

Kịch bản Một: Chơi theo chiều dài hạn

Giả sử bạn dự đoán có một sự kiện lớn ảnh hưởng đến Bitcoin — ví dụ, chấp thuận hoặc từ chối hồ sơ ETF giao ngay — có thể gây ra biến động lớn. Bạn có thể mua quyền chọn bán 30.000 USD và quyền chọn mua 37.000 USD, tổng phí bảo hiểm khoảng 1.320 USD. Cấu trúc này dự kiến sẽ tạo ra khoảng 10% biến động giá theo cả hai hướng từ điểm xuất phát của bạn.

Nếu tin tức ETF khiến Bitcoin tăng lên 40.000 USD, quyền chọn mua của bạn có lãi. Ngược lại, nếu trì hoãn chính trị khiến Bitcoin giảm xuống 28.000 USD, quyền chọn bán sinh lợi. Giao dịch thành công khi Bitcoin di chuyển rõ ràng theo một hướng vượt quá điểm hòa vốn của bạn.

Kịch bản Hai: Chơi theo chiều ngắn hạn

Giả sử bạn nghĩ rằng cùng một tin tức về Bitcoin có thể bị trì hoãn hoặc bị đình trệ trong quá trình hành chính, giữ cho giá trong phạm vi hạn chế đến hết hạn. Ở đây, bạn sẽ bán quyền chọn mua 37.000 USD và quyền chọn bán 30.000 USD, thu về cùng số tiền phí bảo hiểm 1.320 USD. Lợi nhuận của bạn đã khóa — chính là số phí đã nhận — miễn là Bitcoin duy trì trong phạm vi đó đến hết hạn.

Rủi ro: nếu Bitcoin bất ngờ tăng vượt quá 37.000 USD hoặc giảm xuống dưới 30.000 USD, lỗ của bạn sẽ tăng nhanh chóng. Đó là lý do tại sao việc thực hiện short strangle đòi hỏi sự tin tưởng vào khả năng giữ giá trong phạm vi và quản lý rủi ro chặt chẽ.

Khi nào quyền chọn Strangle phù hợp: Ưu điểm chiến lược và hạn chế

Ưu điểm của quyền chọn Strangle

Lợi ích lớn nhất là tính trung lập về hướng đi. Bạn kiếm lợi từ chính sự biến động, không cần dự đoán chính xác hướng đi của thị trường. Điều này đặc biệt có giá trị khi phân tích của bạn cho thấy khả năng biến động sắp tới nhưng không rõ ràng về hướng.

Ngoài ra, quyền chọn strangle còn mang lại hiệu quả về vốn. Vì các hợp đồng ngoài tiền có phí bảo hiểm thấp hơn so với các hợp đồng trong tiền, các nhà giao dịch có kinh nghiệm có thể xây dựng các vị thế có ý nghĩa mà không cần bỏ ra quá nhiều vốn, từ đó dành nguồn lực cho các cơ hội khác.

Hạn chế của quyền chọn Strangle

Thách thức chính là theta decay — sự mất giá trị của quyền chọn theo thời gian gần hết hạn. Các quyền chọn ngoài tiền mất phí bảo hiểm nhanh chóng khi thời gian trôi qua, nghĩa là các vị thế long strangle của bạn sẽ giảm giá trị hàng ngày nếu giá không biến động. Điều này đòi hỏi thời điểm chính xác và kỷ luật chặt chẽ về ngày hết hạn.

Thêm vào đó, chiến lược này yêu cầu kiến thức về lựa chọn mức giá thực hiện và thời điểm thị trường. Chọn mức quá gần giá hiện tại sẽ làm tăng chi phí nhưng giảm mức biến động cần thiết để có lợi nhuận. Chọn mức quá xa sẽ giảm chi phí nhưng đòi hỏi biến động giá lớn hơn nhiều. Nhiều nhà giao dịch mới thường đánh giá sai cân bằng này và để vị thế hết hạn vô giá trị.

Quyền chọn strangle còn đòi hỏi hiểu biết về thời điểm các sự kiện thúc đẩy và sự tin tưởng vào sự mở rộng của biến động. Các nhà giao dịch phải thực sự kỳ vọng IV tăng cao trước các sự kiện; tham gia vào các vị thế strangle khi thị trường đã định giá sẵn sự biến động thường dẫn đến kết quả không như mong đợi.

So sánh chiến lược quyền chọn: Strangle vs. Straddle

Cả hai chiến lược strangle và straddle đều cho phép các nhà giao dịch không có dự báo hướng đi rõ ràng kiếm lợi từ biến động giá lớn. Sự khác biệt chính nằm ở cách đặt mức giá thực hiện.

Straddle đặt cả quyền chọn mua và bán tại cùng một mức giá — thường là tại mức giá hiện tại (at-the-money). Điều này có nghĩa là vị thế straddle có lợi nhuận từ các biến động nhỏ hơn so với strangle, nhưng yêu cầu phí bảo hiểm ban đầu cao hơn.

Trong khi đó, vị thế strangle sử dụng các mức giá khác nhau cho quyền mua và quyền bán, giúp giảm chi phí nhưng yêu cầu biến động giá lớn hơn để có lợi nhuận. Nếu vốn của bạn hạn chế và mức độ chấp nhận rủi ro trung bình, strangle là lựa chọn dễ tiếp cận hơn. Nếu bạn có nhiều vốn và muốn giảm mức biến động cần để thành công, straddle phù hợp hơn.

Nhiều nhà giao dịch xem strangle là lựa chọn đòi hỏi cao hơn nhưng tiết kiệm chi phí, phù hợp với những dự đoán về biến động mạnh. Trong khi đó, straddle phù hợp với các nhà giao dịch muốn tiếp xúc với biến động nhưng với ngưỡng biến động thấp hơn.

Hoàn thiện bộ công cụ giao dịch biến động của bạn

Nguyên tắc cơ bản khiến quyền chọn strangle trở nên phổ biến là: biến động tạo ra cơ hội. Khi sự không chắc chắn cao và dự đoán về biến động sắp tới, quyền chọn strangle cung cấp một khung cấu trúc để bắt lợi từ xu hướng tăng hoặc giảm mà không cần dự báo chính xác hướng đi.

Việc thành thạo quyền chọn strangle đòi hỏi hiểu rõ cách thức hoạt động của implied volatility, nhận biết các thời điểm thúc đẩy trước khi IV tăng cao, và thực hiện chọn mức giá thực hiện cùng ngày hết hạn chính xác. Các cơ chế này có thể học hỏi; nghệ thuật nằm ở việc chọn thời điểm thực hiện và quản lý rủi ro.

Khi mở rộng danh mục giao dịch quyền chọn của mình, hãy xem xét các phương pháp bổ sung như bán quyền chọn covered call hoặc chiến lược collar để phòng hộ danh mục. Mỗi công cụ phù hợp với các điều kiện thị trường và hồ sơ rủi ro khác nhau. Quyền chọn strangle vẫn là một trong những công cụ biến động linh hoạt nhất — miễn là bạn tôn trọng yêu cầu về thời điểm, phân tích và kỷ luật trong thực thi.