#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

Nhìn qua, cổ phiếu vàng và Bitcoin dường như sống trong các thế giới khác nhau. Vàng là tài sản trú ẩn an toàn cổ điển, được tin tưởng trong nhiều thế kỷ trong thời kỳ bất ổn kinh tế. Trong khi đó, Bitcoin sinh ra như một sự thay thế kỹ thuật số cho tiền tệ fiat, thường được quảng bá là “vàng kỹ thuật số.” Vậy tại sao cổ phiếu khai thác vàng và Bitcoin lại cùng giảm vào cùng một thời điểm? Câu trả lời không nằm ở các câu chuyện của chúng, mà ở thanh khoản, các lực lượng vĩ mô và hành vi nhà đầu tư.
Yếu tố quan trọng nhất là thắt chặt thanh khoản toàn cầu. Khi các ngân hàng trung ương giữ lãi suất cao hoặc phát đi tín hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ bị trì hoãn, điều kiện tài chính trở nên hạn chế. Lợi suất thực cao hơn khiến tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn trở nên hấp dẫn hơn, kéo tiền ra khỏi các tài sản không sinh lợi như vàng và Bitcoin. Khi thanh khoản cạn kiệt, ngay cả các tài sản có câu chuyện dài hạn mạnh mẽ cũng có thể đối mặt với áp lực bán ra.
Một yếu tố then chốt khác là đồng đô la Mỹ mạnh. Cả vàng và Bitcoin đều được định giá bằng đô la, vì vậy khi đô la tăng giá, chúng trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư toàn cầu. Đồng đô la mạnh thường dẫn đến sự giảm đồng bộ giữa các hàng hóa, kim loại quý và tiền điện tử. Mối tương quan này càng trở nên mạnh mẽ hơn trong các giai đoạn căng thẳng vĩ mô, khi các nhà giao dịch ưu tiên bảo vệ vốn hơn là đa dạng hóa.
Tâm lý rủi ro cũng đóng vai trò quan trọng. Trong các thị trường biến động, nhà đầu tư không phải lúc nào cũng phân biệt được giữa tài sản “an toàn” và “đầu cơ.” Thay vào đó, họ giảm tiếp xúc chung. Cổ phiếu khai thác vàng, đặc biệt, hoạt động giống như cổ phiếu hơn là vàng vật chất. Chi phí tăng, áp lực biên độ, và thị trường cổ phiếu giảm có thể kéo giá cổ phiếu khai thác xuống ngay cả khi giá vàng vẫn tương đối ổn định. Khi cổ phiếu giảm chung, các cổ phiếu khai thác vàng thường giảm theo.
Mối tương quan của Bitcoin với các thị trường truyền thống cũng đã tăng theo thời gian do sự tham gia của các tổ chức lớn. Các quỹ phòng hộ, ETF và các nhà giao dịch vĩ mô giờ đây xem Bitcoin như một phần của danh mục đầu tư rộng hơn. Khi các nhà chơi này gặp phải yêu cầu ký quỹ hoặc cân đối lại rủi ro, họ bán các tài sản thanh khoản—bao gồm Bitcoin. Việc bán ra theo cơ chế này ít liên quan đến các yếu tố cơ bản của Bitcoin và chủ yếu liên quan đến quản lý danh mục đầu tư.
Cũng có yếu tố tâm lý. Trong thời kỳ căng thẳng thị trường, các câu chuyện tạm thời bị phá vỡ. Nhà đầu tư ngừng hỏi về ý nghĩa của một tài sản và bắt đầu hỏi về tốc độ thoát ra khỏi nó. Đó là lý do tại sao các tài sản về lý thuyết không tương quan thường di chuyển cùng nhau trong ngắn hạn. Các mối tương quan có xu hướng về 1 trong các giai đoạn sợ hãi.
Quan trọng là, mối tương quan ngắn hạn không có nghĩa là thất bại dài hạn. Trong lịch sử, cả vàng và Bitcoin đều trải qua các giai đoạn mà chúng hoạt động kém hơn trong các chu kỳ thắt chặt, chỉ để lấy lại sức mạnh khi điều kiện tiền tệ dễ dàng hơn. Những đợt giảm này thường phản ánh các cú sốc thanh khoản tạm thời hơn là những thay đổi vĩnh viễn về giá trị.
Tóm lại, cổ phiếu vàng và Bitcoin cùng giảm không phải vì mục đích cốt lõi của chúng đã thay đổi, mà vì các lực lượng vĩ mô chi phối thị trường trong ngắn hạn. Thắt chặt thanh khoản, đồng đô la mạnh, tâm lý rủi ro và hành vi của các tổ chức đang áp đảo các câu chuyện của từng tài sản. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, việc hiểu rõ sự khác biệt này là rất quan trọng: hành động giá ngắn hạn bị chi phối bởi thanh khoản, trong khi giá trị dài hạn được hình thành bởi các yếu tố cơ bản.