Nhà sản xuất thiết bị bán dẫn nào cung cấp giá trị tốt hơn: AMAT hay ASML vào năm 2026?

Ngành công nghiệp bán dẫn đang đứng trước một điểm ngoặt quan trọng khi việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo thúc đẩy nhu cầu toàn cầu về các chip tiên tiến. Hai nhà sản xuất thiết bị bán dẫn—Applied Materials (AMAT) và ASML Holding (ASML)—đã trở thành không thể thiếu trong quá trình chuyển đổi này, nhưng họ tiếp cận công nghệ một cách hoàn toàn khác biệt. AMAT chuyên về kỹ thuật vật liệu và hệ thống chỉnh sửa lớp, trong khi ASML chiếm ưu thế trong công nghệ in mạch chip dựa trên quang khắc quang cực tím cực đại (EUV) độc quyền của mình. Hiểu rõ cách các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn này định vị cho năm 2026 và xa hơn nữa sẽ tiết lộ những khác biệt quan trọng về đầu tư.

Động lực thị trường định hình lại bối cảnh thiết bị

Ngành công nghiệp thiết bị bán dẫn đang trải qua một cuộc chuyển đổi chưa từng có, do ba lực lượng hội tụ: sự phổ biến của các chip AI yêu cầu kiến trúc tiên tiến, sự chuyển dịch sang các quy trình sản xuất hiệu quả hơn, và các động thái địa chính trị trong thương mại toàn cầu. Cả AMAT và ASML đều hưởng lợi từ việc tăng chi tiêu vốn của các nhà sản xuất chip, nhưng các quỹ đạo tăng trưởng của họ khác biệt rõ rệt.

AMAT tận dụng nhu cầu bùng nổ về bộ nhớ tốc độ cao (HBM) và sản xuất logic cho các node tiên tiến. Doanh thu từ kinh doanh HBM của công ty trong năm tài chính 2025 đạt 1,5 tỷ USD, với ban lãnh đạo đặt mục tiêu đạt 3 tỷ USD trong vài năm tới. Quỹ đạo tăng trưởng này phản ánh sự thèm muốn không ngừng của ngành đối với các giải pháp bộ nhớ cung cấp năng lượng cho các ứng dụng huấn luyện và suy luận AI. Doanh thu bộ nhớ flash NAND của AMAT gần như đã gấp đôi lên 1,41 tỷ USD trong năm tài chính 2025, so với 747,4 triệu USD của năm trước—một sự mở rộng đáng kể bất chấp các hạn chế xuất khẩu của Mỹ đối với thị trường Trung Quốc.

Ngược lại, ASML đang điều hướng một chuyển đổi toàn ngành từ các phương pháp đa mẫu phức tạp sang các quy trình in quang khắc phóng xạ cực tím đơn. Sự chuyển đổi này từ tia cực tím cực sâu (DUV) sang công nghệ EUV đang định hình lại cách các chip tiên tiến được sản xuất, mang lại cho các nhà chế tạo chip năng suất tốt hơn, giảm độ phức tạp của quy trình và khả năng mở rộng tốt hơn.

Applied Materials: Động lực tăng trưởng đa dạng

Danh mục sản phẩm toàn diện của AMAT đáp ứng nhiều giai đoạn sản xuất quan trọng. Việc công ty chuyên về transistor Gate-All-Around ở 2nm và thấp hơn, cung cấp năng lượng từ phía sau, các giải pháp dây dẫn tiên tiến, và đo lường thiết bị 3D giúp họ trở thành nhà cung cấp nền tảng cho sản xuất bán dẫn thế hệ tiếp theo.

Các sản phẩm mới ra mắt gần đây nhấn mạnh đà đổi mới của AMAT. Hệ thống liên kết hybrid die-to-wafer Kinex là bước đột phá công nghệ trong sản xuất HBM, trong khi các công cụ epi Xtera và PROVision 10 eBeam mở rộng thị trường tiềm năng của công ty. Những đổi mới này dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu đáng kể trong suốt năm 2026 và xa hơn nữa.

Các dự báo tài chính từ Zacks Investment Research cho thấy doanh thu của AMAT sẽ tăng 2,3% trong năm tài chính 2026, tăng tốc lên 11,5% trong năm tài chính 2027. Tăng trưởng lợi nhuận còn ấn tượng hơn, với ước tính tăng 1,6% trong năm tài chính 2026 và 19,5% trong năm tài chính 2027. Các điều chỉnh dự báo tích cực gần đây cho thấy sự tin tưởng ngày càng tăng của các nhà phân tích vào khả năng thực thi của công ty.

ASML: Thương hiệu độc quyền trong công nghệ quan trọng

Việc ASML kiểm soát công nghệ EUV giúp họ gần như độc quyền trong việc sản xuất thiết bị cần thiết để chế tạo các chip tiên tiến nhất thế giới ở 3nm và thấp hơn. Khi các nhà chế tạo chip ngày càng áp dụng quy trình EUV—đặc biệt là hệ thống EUV Năng suất thấp (Low-NA) và Năng suất cao (High-NA)—ASML sẽ hưởng lợi từ xu hướng dài hạn này.

Các máy EUV High-NA của công ty đại diện cho ranh giới công nghệ tiếp theo cho sản xuất chip dưới 2nm, cung cấp một quỹ đạo tăng trưởng kéo dài nhiều năm khi ngành tiến tới mật độ transistor và hiệu quả cao hơn. Bình luận của ban lãnh đạo trong quý 3 năm 2025 nhấn mạnh việc giảm bớt bất ổn địa chính trị và sự tin tưởng của khách hàng vào các cam kết vốn dài hạn, điều này sẽ hỗ trợ các đơn đặt hàng mạnh mẽ hơn trong năm 2026.

Tuy nhiên, vẫn còn những khó khăn. ASML dự kiến doanh thu từ DUV sẽ giảm khi khách hàng chuyển sang các nền tảng EUV, và doanh thu từ Trung Quốc dự kiến sẽ giảm xuống trong năm 2026. Các dự báo của Zacks đồng thuận dự kiến tăng trưởng doanh thu 4% và mở rộng lợi nhuận 5% trong năm 2026, phản ánh mức độ mở rộng khiêm tốn hơn so với quỹ đạo dự kiến của AMAT.

Bối cảnh định giá và hiệu suất thị trường

Trong vòng mười hai tháng qua, cổ phiếu của AMAT tăng 69,5% trong khi ASML tăng 78,1%, phản ánh sự hứng thú mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với cả hai nhà sản xuất thiết bị bán dẫn. Tuy nhiên, định giá hiện tại cho thấy những khác biệt quan trọng.

Applied Materials giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới là 32,76x, vượt xa trung vị lịch sử là 18,71x. ASML có mức chênh lệch cao hơn đáng kể với 43,57x lợi nhuận dự kiến, so với trung vị là 27,83x. Khoảng cách định giá phản ánh kỳ vọng của thị trường về triển vọng tăng trưởng và hồ sơ rủi ro của từng công ty.

Quyết định đầu tư: Cân nhắc rủi ro và cơ hội

Cả AMAT và ASML đều được xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua), khẳng định sức hấp dẫn dài hạn của họ dựa trên các yếu tố dài hạn. Tuy nhiên, sự khác biệt trong quỹ đạo ngắn hạn cho thấy các hồ sơ rủi ro và phần thưởng khác nhau.

AMAT hưởng lợi từ các dòng doanh thu đa dạng từ HBM, NAND, logic và ứng dụng foundry. Hướng dẫn tăng trưởng doanh thu 11,5% trong năm tài chính 2027 và đà tăng lợi nhuận 19,5% cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể so với mức hiện tại, đặc biệt khi việc ứng dụng hybrid bonding tăng tốc. Quan trọng là, việc tiếp xúc của AMAT với thị trường Trung Quốc chưa hạn chế sự mở rộng NAND gần đây của họ.

ASML với độc quyền EUV mang lại lợi thế cạnh tranh bền vững trong sản xuất node tiên tiến. Tuy nhiên, việc doanh thu từ Trung Quốc—một nguồn đóng góp quan trọng trong quá khứ—đang trở nên bình thường hóa, cùng với dự báo tăng trưởng vừa phải một chữ số trung bình làm giảm nhiệt trong ngắn hạn. Trong khi công nghệ High-NA của công ty mang lại khả năng tùy chọn dài hạn, biên độ an toàn có vẻ hạn chế hơn.

Trong số các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn được xem xét, sự kết hợp của AMAT về các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng đa dạng, đà mở rộng lợi nhuận nhanh hơn và định giá hợp lý hơn khiến nó trở thành cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn trong môi trường thị trường hiện tại.