#美联储主席人选预测 Market Analysis

Cánh chim “đại bàng” của Wall Street và “người bạn” trong giới tiền mã hóa: Ý nghĩa của việc Kevin Warsh nắm quyền điều hành Fed?

Vừa mới đây, “ống dẫn nước” của thị trường tài chính toàn cầu đã đón nhận người đứng đầu mới. Donald Trump chính thức đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Thông tin này khiến thị trường tiền mã hóa và chứng khoán Mỹ ngay lập tức “biến đổi diện mạo”, Bitcoin giảm mạnh trong ngắn hạn, như bị một bàn tay vô hình siết chặt cổ họng. Nhiều người mới vào giới có thể ngơ ngác: Thay đổi Chủ tịch Fed, có cần phải làm lớn vậy không?
Cứ như thể trong khu phố của bạn, quản lý tòa nhà thay người vậy. Trước đây, quản lý cũ (Powell) dù làm việc chậm chạp, nhưng ít nhất mọi người đã quen với việc ông thỉnh thoảng phát chút phúc lợi (dự kiến cắt giảm lãi suất); người mới (Warsh), nghe nói là “quan tòa cứng rắn”, không những không thích phát phúc lợi, còn có thể kiểm soát chặt chẽ hơn cổng ra vào khu phố.
Đối với thị trường tiền mã hóa dựa vào “tính thanh khoản” để sống còn, đây chắc chắn là một đợt rét đậm bất ngờ. Nhưng nếu chúng ta bóc lớp “đội quân chim ưng”, sẽ thấy thái độ của Kevin Warsh đối với Web3 thực ra chứa đựng một sự đảo chiều lớn. Hôm nay, chúng ta sẽ cùng khám phá xem “Chủ tịch trẻ nhất của Wall Street” này sẽ mang lại điều gì cho ví tiền của chúng ta.

Từ bỏ “phát hành tiền bừa bãi”: Khi cá mập lớn nhất ngừng rải tiền
Trước tiên, chúng ta cần hiểu tại sao thị trường lại sợ Kevin Warsh. Trong giới tài chính, Warsh có một nhãn hiệu nổi bật — “Người ủng hộ Tiền Tốt” (Sound Money Advocate). Nếu so Fed như một “nhà máy cung cấp nước” chịu trách nhiệm bơm nước cho thị trường, các đời chủ tịch trước (như Bernanke, Yellen) đều tin vào “bơm nước thêm, pha thêm bột”, gặp khủng hoảng thì in tiền (QE). Nhưng Warsh khác biệt. Ngay sau khủng hoảng tài chính 2008, ông đã là “phe phản đối” trẻ nhất trong nội bộ Fed. Ông từng công khai chỉ trích việc Fed mua trái phiếu là “đang bắt cóc chính sách tiền tệ của các quốc gia khác”, cho rằng lãi suất thấp kéo dài sẽ tạo ra bong bóng tài sản khổng lồ.
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa? Hãy tưởng tượng, lý do khiến tiền mã hóa (đặc biệt là Bitcoin) tăng giá phần lớn là vì tiền trong thị trường “quá rẻ”. Khi lãi suất ngân hàng chỉ 0%, tiền sẽ đổ ào ào vào các tài sản rủi ro để kiếm lợi nhuận. Việc Warsh lên nắm quyền đồng nghĩa với việc “thời kỳ tiền rẻ” có thể sẽ kết thúc. Ông không giống Powell, người hay dao động trong “võ thuật thái cực quyền” khi tháng này cắt giảm lãi suất, tháng sau lại gợi ý tăng lãi.
Lập luận của Warsh rất cứng rắn: lạm phát là con hổ dữ, phải nhốt nó trong lồng. Nếu ông cho rằng lạm phát có nguy cơ tăng, ông sẽ không do dự duy trì lãi suất cao, thậm chí thắt chặt tính thanh khoản. Đối với những nhà đầu tư đã quen với “Fed bơm tiền là giá lên”, điều này giống như bị cắt sữa đột ngột.
Trong ngắn hạn, kỳ vọng về “cắt giảm lãi suất và bơm tiền” sẽ nhanh chóng giảm nhiệt, đó cũng chính là lý do tại sao khi tin tức này xuất hiện, các tài sản rủi ro lập tức giảm giá.

Kẻ thù của kẻ thù là bạn: Kẻ kết thúc CBDC
Nếu câu chuyện chỉ dừng lại ở đây, đó thực sự là một tin xấu. Nhưng thế giới Web3 chưa bao giờ là trắng đen rõ ràng. Dù trong chính sách tiền tệ, Warsh là “chim ưng”, nhưng trong kiến trúc tiền mã hóa, ông có thể là “đồng minh” lớn nhất của ngành công nghiệp này. Điều này không thể không đề cập đến thái độ của ông đối với CBDC (tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) và Stablecoins (tiền ổn định).
Trong vài năm qua, các ngân hàng trung ương các quốc gia đều đang nghiên cứu CBDC, cố gắng phát hành một loại tiền kỹ thuật số hoàn toàn do chính phủ kiểm soát. Đối với những người theo chủ nghĩa thuần túy crypto, CBDC giống như trong ví của bạn có một chiếc camera giám sát 24/7 — mọi khoản tiêu dùng của bạn đều bị chính phủ theo dõi rõ ràng. Kevin Warsh kiên quyết phản đối việc Fed phát hành CBDC dạng bán lẻ. Ông từng công khai nói rằng, Fed không nên can thiệp trực tiếp vào tài khoản ngân hàng của người dân qua CBDC, điều này không những kém hiệu quả mà còn xâm phạm quyền riêng tư.
Ông cho rằng, nhiệm vụ đổi mới nên giao cho khu vực tư nhân. Đặc biệt lưu ý: ông phản đối chính phủ làm CBDC, nhưng ủng hộ stablecoin do tư nhân kiểm soát (như USDC, PYUSD). Trong ý tưởng của ông, tương lai số hóa của đồng USD không nên do Fed tự phát hành một ứng dụng để mọi người dùng, mà do các công ty tư nhân như Circle, PayPal phát hành stablecoin, Fed chỉ giữ vai trò giám sát và thực hiện các giao dịch quy mô lớn phía sau. Điều này có ý nghĩa gì đối với Web3?
Nó đồng nghĩa với việc “kiếm sống” của stablecoin, đã tồn tại nhiều năm, có thể sẽ biến mất. Nếu Warsh lên nắm quyền, Mỹ rất có thể sẽ ban hành các dự luật rõ ràng thúc đẩy sự phát triển của stablecoin. Khi stablecoin được đưa vào hệ thống tài chính chính thống, nó sẽ trở thành con đường cao tốc kết nối tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Điều này mang lại giá trị dài hạn cho toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa, vượt xa cảm giác phấn khích ngắn hạn khi giảm lãi suất.

Bitcoin: Từ “thuốc chuột” đến “báo động”
Điều thú vị hơn nữa là quan điểm của Warsh về Bitcoin. Những năm trước, nhiều đại gia tài chính truyền thống từng chửi Bitcoin là “thuốc chuột”. Nhưng góc nhìn của ông rất độc đáo. Dù không nghĩ Bitcoin có thể thay thế USD, nhưng ông xem Bitcoin như “báo động chính sách”. Trong một cuộc phỏng vấn, ông nói: “Nếu giá Bitcoin tăng vọt, điều đó cho thấy chính sách tiền tệ của chúng ta có vấn đề, cho thấy mọi người không còn tin vào sức mua của USD.” Quan điểm này rất “Kinh tế học Áo”. Ông không coi Bitcoin là kẻ thù để đàn áp, mà xem nó như một chiếc gương phản chiếu. Thái độ này rất quan trọng. Trong mắt các cơ quan quản lý hiện tại, tiền mã hóa thường bị xem như “sòng bạc cần kiểm soát”. Nhưng trong mắt Warsh, tiền mã hóa có thể là “cơ chế thị trường để chống lại việc phát hành tiền quá mức”. Nếu Chủ tịch Fed cho rằng sự tồn tại của Bitcoin là hợp lý, là một cách giám sát kỷ luật của Fed, thì các cơ quan như SEC (Ủy ban Chứng khoán) với chính sách “quản lý để quản lý” có thể sẽ bị hạn chế hơn ở cấp cao hơn.

Thứ tự mới sau cơn đau
Nhìn về tương lai từ thời điểm hiện tại, việc Kevin Warsh được đề cử sẽ mang lại cho thị trường một xu hướng “rối loạn tâm trí”.
Trong ngắn hạn (3-6 tháng tới): Chúng ta cần chuẩn bị cho “những ngày gian khổ”. Thị trường cần định giá lại “kỳ vọng tính thanh khoản”. Những mong đợi Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh 100 điểm cơ bản để kích thích thị trường có thể sẽ tan biến. Khi các phát ngôn của Warsh mang tính “chim ưng” ngày càng rõ ràng, lợi tức trái phiếu Mỹ có thể duy trì ở mức cao, hút hết dòng tiền trong giới crypto. Các altcoin và dự án nhỏ lẻ có thể đối mặt với thử thách mất máu nghiêm trọng.
Trong trung hạn (1-2 năm tới): Khi khung pháp lý mới đi vào hoạt động, chúng ta sẽ thấy thị trường tiền mã hóa Mỹ “chính quy” hơn.
• Phát triển thanh toán bằng stablecoin: Với sự chấp thuận của Fed, stablecoin có thể thực sự bước vào lĩnh vực thanh toán, chứ không chỉ là token trên sàn.
• Gia tăng sự tham gia của các tổ chức: Warsh đại diện cho sự đồng thuận của giới thượng lưu Wall Street. Việc ông lên nắm quyền sẽ khiến các ông lớn như BlackRock, Fidelity yên tâm hơn trong việc phân bổ vốn vào tài sản mã hóa, vì họ biết rằng rủi ro chính sách đã giảm đi nhiều.

Lời khuyên dành cho nhà đầu tư phổ thông: Đừng để những biến động giá ngắn hạn làm bạn hoảng sợ, cũng đừng mù quáng dùng đòn bẩy để đuổi theo phản ứng.
Việc Warsh được đề cử về cơ bản là một tín hiệu quan trọng cho thấy thị trường tiền mã hóa đang chuyển từ “thời kỳ hoang dã” sang “thời kỳ hợp pháp”. Ông có thể sẽ đóng cửa “ống dẫn nước bơm tiền tràn lan”, nhưng sẽ sửa chữa các đường ống dẫn đến tương lai. Trong quá trình này, những dự án không có giá trị thực, chỉ dựa vào bong bóng thanh khoản sẽ chết đi; còn những dự án thực sự giải quyết vấn đề, xây dựng dựa trên stablecoin hợp pháp sẽ bước vào thời kỳ hoàng kim thực sự. Gậy chỉ huy của Fed đã được chuyển giao, phong cách của bản nhạc đã thay đổi, nhưng cuộc chơi vẫn chưa kết thúc.