$4 Vụ kiện tỷ đô: Phá vỡ vai trò của Jump Trading trong sự sụp đổ lịch sử của Terra

Khi stablecoin thuật toán Terra của Terra, TerraUSD, mất peg vào tháng 5 năm 2022, thị trường tiền điện tử đã chảy máu hơn $40 tỷ đô la. Giờ đây, gần ba năm sau, người quản lý thanh lý Todd Snyder đã đệ đơn kiện trị giá $4 tỷ đô la chống lại Jump Trading và các giám đốc điều hành chủ chốt của Terraform Labs, làm nổi bật những gì thực sự đã xảy ra trong chương tối nhất của ngành công nghiệp này.

Bối cảnh: Làm thế nào TerraUSD mất tất cả

Do Kwon của Terraform Labs hứa hẹn một cơ chế stablecoin cách mạng với Luna làm tài sản thế chấp. Phép tính dự kiến sẽ hoạt động. Nhưng không. Khi hệ thống bắt đầu rạn nứt, phần lớn đổ lỗi cho thiết kế tokenomics kém. Nhưng vụ kiện gợi ý một câu chuyện tối hơn—rằng Jump Trading không chỉ đứng nhìn hệ sinh thái bốc cháy; họ còn tích cực định hình quỹ đạo của nó.

Sự sụp đổ đã kích hoạt hiệu ứng domino: giá Luna lao dốc gần bằng không, xóa sạch gần $41 tỷ đô la khỏi thị trường tiền điện tử trong vài tuần. Quy mô phá hủy này khiến đây trở thành vụ sụp đổ lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, ảnh hưởng đến hàng triệu nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức trên toàn thế giới.

Bàn tay bí ẩn của Jump Trading: Bí ẩn Tai Mo Shan

Theo hồ sơ của Snyder, bộ phận tiền điện tử của Jump Trading là Tai Mo Shan đã tham gia vào điều mà vụ kiện mô tả là “khai thác tích cực” hệ sinh thái của Terraform Labs. Điều thú vị ở đây là: vào tháng 5 năm 2021—trước khi sụp đổ cuối cùng—Tai Mo Shan bị cáo buộc đã mua khoảng $20 triệu đô la TerraUSD trong thời điểm mất peg quan trọng, báo hiệu niềm tin của thị trường trong khi cơ chế thực sự còn mong manh.

Để đổi lấy việc mua chiến lược này, Tai Mo Shan đã nhận được các token Luna phát sớm với giá thấp hơn thị trường. Sau đó, họ bán tháo các đồng Luna này trên thị trường mở, thu về ước tính 1,28 tỷ đô la lợi nhuận. Thỏa thuận này tạo ra vẻ ngoài giả tạo rằng cơ chế của TerraUSD đang hoạt động như dự định, một sự lừa dối đã mắc kẹt các nhà đầu tư bán lẻ tiếp tục đổ vốn vào một hệ thống đã định sẵn số phận.

Những gì SEC đã biết từ trước

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) không chờ đợi vụ kiện để hành động. Trong các thủ tục song song, SEC đã ghi nhận cùng một mô hình: việc mua hỗ trợ thị trường của Tai Mo Shan không phải là hành động vị tha—đó là một bước đi tính toán nhằm đánh lừa các nhà đầu tư về khả năng tồn tại của stablecoin trong khi làm giàu cho Jump Trading.

Cơ quan quản lý đã đưa ra mức phạt $123 triệu đô la trực tiếp chống lại Tai Mo Shan, nhưng vụ kiện trị giá $4 tỷ đô la thể hiện nỗ lực của người quản lý để thu hồi tiền cho các chủ nợ bị lừa dối một cách có hệ thống. Phép tính thật đáng chú ý: Tai Mo Shan đã kiếm được 1,28 tỷ đô la từ thỏa thuận này, trong khi hệ sinh thái mất hơn 40 tỷ đô la. Khoảng cách này đang thúc đẩy hành động pháp lý.

Bức tranh về thỏa thuận rộng hơn

Terraform Labs đã đối mặt với khoản phạt 4,47 tỷ đô la và gói thỏa thuận với SEC—là khoản phạt liên quan đến tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử quy định. Do Kwon, kiến trúc sư của hệ sinh thái thất bại, đã chấp nhận các cáo buộc vào tháng 8 và bị tuyên án 15 năm tù. Các cựu giám đốc điều hành William DiSomma và Kanav Kariya, người rời đi vào năm 2024, hiện cũng bị đưa vào danh sách bị cáo cùng Jump Trading.

Trong khi đó, quá trình thanh lý đã tích lũy khoảng $300 triệu đô la tài sản có thể thu hồi đến nay, phục vụ cho các khoản thanh toán cho chủ nợ tiềm năng. Nhưng yêu cầu $4 tỷ đô la của Snyder cho thấy người quản lý tin rằng còn có thể thu hồi đáng kể từ các bên đã hưởng lợi từ hỗn loạn này.

Jump Trading phản công

Jump Trading đã bác bỏ vụ kiện là một “nỗ lực tuyệt vọng” nhằm đổ lỗi cho Kwon và Terraform Labs sang các tác nhân bên ngoài. Công ty cam kết sẽ bảo vệ mạnh mẽ, có khả năng lập luận rằng họ chỉ là các nhà tham gia thị trường phản ứng với một hệ thống lỗi—không phải là kiến trúc sư của sự sụp đổ.

Tuy nhiên, dòng thời gian và các con số kể một câu chuyện khác. Lợi nhuận 1,28 tỷ đô la của Tai Mo Shan cùng với khoản mua chiến lược trị giá $20 triệu đô la ít nhiều trông giống như hoạt động giao dịch thụ động, hơn là sự tham gia tích cực vào hành động cuối cùng của hệ sinh thái.

Điều này có ý nghĩa gì cho các chủ nợ

Vụ kiện không chỉ về công lý hay trách nhiệm—mà còn về việc thu hồi. Mỗi đô la thu hồi từ Jump Trading và các giám đốc điều hành của họ sẽ đổ vào quỹ bồi thường cho các nhà đầu tư bị ảnh hưởng. Với $300 triệu đô la đã tích lũy và $4 tỷ đô la đang trong tầm tay, cuộc chiến pháp lý này có thể định hình lại số tiền các chủ nợ cuối cùng có thể thu hồi từ đống đổ nát của một trong những vụ sụp đổ nổi tiếng nhất trong lịch sử tiền điện tử.