资金费率本来是个好东西。它解决了永续合约没有到期日的难题——当合约价格飘高于现货，多头得乖乖给空头付费来降温；反过来现货更贵，空头就得补血给多头。这个反向调节本该让价格慢慢回到现实。

以前还行，现货流通量大、池子也够深，多空比例能直接反映在资费上。做空的人多了，空头赚便宜，资费变负；多头疯狂涌入，多头挨刀，资费变正。逻辑自洽。

但自从Alpha项目开始在合约上花式出现以后，事就变味了。

这些Alpha币的池子深度跟蚊子腿似的，有些庄家甚至直接拿捏98%的流通量。现在庄家玩法很简单：在底部或顶部建好仓位，然后通过控制池子价格来反向操纵资费。池子价格被压高了，合约价格就得往下贴，资费立马变正；反之池子价格一跌，资费就转身变负。这完全脱离了多空仓位的现实。

RIVER就是典型案例。多仓规模足足是空仓的十倍，按理说多头应该被收割才对，结果呢？空头反而在持续付费给多头。这说明什么？说明资费已经不再反映市场真实供需关系，而是沦为庄家手里的收割刀。

这个局怎么破？坦白说，短期看不到解决方案，只能等行业自我修正。

对散户来说，唯一的办法就是学会躲坑。下手前必须检查三样东西：流通量有多少、池子深度够不够、控盘比例是否过高。那种用几十万美元的池子去撬动数亿合约的项目，再诱人也别动。谁也说不准顶在哪儿。

血腥市场到处是机会，但只有留住本金这只老母鸡，才能在这场游戏里活得更久。