Gần đây tôi đã chú ý đến một số hiện tượng thị trường, cảm thấy cần phải tổng hợp lại.

Đầu tiên là vấn đề thanh khoản — Bảy chị em MAG trong mười tuần qua luôn thiếu hụt, chưa thấy cải thiện. Xem xét nền kinh tế Mỹ, dòng vốn biên đang rút lui có trật tự, bắt đầu từ tháng 8 năm 2025 đã có làn sóng rút lui đầu tiên, đến tháng 10 lại có một đợt nữa, mỗi lần rút vốn, đường lợi nhuận của một số chỉ số hàng đầu đều giảm xuống như thang【Hình 1】.

Chênh lệch lãi suất cũng gặp vấn đề. Chỉ số US10Y-US03M đã thoát khỏi vùng đảo ngược lãi suất, rõ ràng đã bước vào vùng cảnh báo suy thoái【Hình 2】. Xem xét năm 2026 là năm bầu cử trung kỳ của Mỹ, năm này trong lịch sử thường đi kèm với xu hướng giảm giá, không phải là ngẫu nhiên.

Thị trường tiền điện tử cũng không thoát khỏi — đã rơi vào thị trường gấu. Thậm chí còn đau lòng hơn là thị trường lao động Mỹ, tỷ lệ thất nghiệp đã xấu đi mang tính cấu trúc hơn 30 tuần, bất kỳ biện pháp nào cũng không thể ngăn chặn xu hướng này【Hình 3】.

Những tín hiệu này xác nhận dự đoán của chúng ta từ quý IV năm ngoái: năm 2026 rất có thể là năm thị trường giảm giá lớn. Hiện tại, trạng thái mệt mỏi trước thị trường này chính là sự giảm tốc của động lực (Momentum), trong lịch sử, mỗi lần suy thoái đều xuất hiện như vậy.

Tất cả các dấu hiệu đều chỉ ra mùa đông giá rét. Thay vì phản ứng thụ động, tốt hơn là chủ động xây dựng các chiến lược phòng thủ vĩ mô và phòng hộ, việc này cần được đưa vào chương trình nghị sự.