Arthur Hayes phân tích: Tại sao Bitcoin sẽ hoạt động kém vào năm 2025 và tại sao có thể phục hồi vào năm 2026

Nguồn: PortaldoBitcoin Tiêu đề gốc: Arthur Hayes giải thích tại sao Bitcoin giảm trong năm 2025 và tại sao sẽ bùng nổ trong năm 2026 Liên kết gốc: https://portaldobitcoin.uol.com.br/arthur-hayes-explica-por-que-o-bitcoin-caiu-em-2025-e-por-que-vai-disparar-em-2026/ Trong bối cảnh Bitcoin thể hiện kém hơn so với vàng và cổ phiếu công nghệ Mỹ tăng trong năm 2025, nhà đầu tư kiêm sáng lập một sàn giao dịch phái sinh hàng đầu Arthur Hayes đã đưa ra quan điểm, cho rằng thị trường đã nhìn sai hướng.

Trong bài viết đăng ngày 14 tháng 1, ông cho rằng kết quả kém của Bitcoin năm ngoái là hậu quả trực tiếp của môi trường thanh khoản đô la thu hẹp, và bước ngoặt năm 2026 cũng có thể “đơn giản” như vậy: nếu đô la lại tràn ngập thị trường, Bitcoin thường sẽ phản ứng mạnh mẽ trở lại.

Luận điểm cốt lõi của Hayes

Hayes cho rằng hiệu suất của Bitcoin rất nhạy cảm với “nhịp đập” của thanh khoản đô la. Thực tế, khi tín dụng mở rộng và dòng tiền thuận lợi, sở thích rủi ro tăng lên, các tài sản như Bitcoin thường được hưởng lợi. Ngược lại, khi điều kiện thay đổi, giá sẽ chịu áp lực. Ông cho biết năm 2025 chính là tình huống đó: thanh khoản đô la giảm, Bitcoin “đã làm những gì cần làm”, theo xu hướng dòng chảy đi xuống này.

Hayes so sánh trực tiếp Bitcoin, vàng và Nasdaq 100, kết hợp phân tích theo chỉ số “thanh khoản đô la” của riêng mình. Điều khiến nhiều người ngạc nhiên là ông chỉ ra rằng việc giảm giá của Bitcoin không phải là điều lạ, nhưng vàng và các cổ phiếu công nghệ lớn dù đối mặt với thắt chặt tiền tệ vẫn tăng — điều này dường như mâu thuẫn. Chính từ mâu thuẫn bề nổi này, ông lập luận rằng ba loại tài sản này trong năm 2025 đều phản ánh các động lực khác nhau.

Logic hoạt động của các loại tài sản khác nhau

Vàng: Hayes cho rằng người mua chính không phải là nhà đầu tư bán lẻ, mà là các ngân hàng trung ương và chính phủ, những tổ chức này mua để giảm thiểu rủi ro chính trị, chứ không phải để tìm kiếm “giá tối ưu”. Hai cuộc khủng hoảng niềm tin đã thúc đẩy sự chuyển dịch này: cuộc khủng hoảng tài chính 2008 (cần sự can thiệp lớn của Cục Dự trữ Liên bang) và đặc biệt là năm 2022, khi Mỹ phong tỏa các khoản dự trữ liên quan đến Nga, làm tăng nhận thức về rủi ro bị tịch thu trái phiếu chính phủ Mỹ.

Cổ phiếu công nghệ: Hayes cho rằng thị trường theo một logic khác, cuộc đua trí tuệ nhân tạo trở thành mục tiêu chiến lược quốc gia, dù ở Trung Quốc hay Mỹ. Trong bối cảnh này, ngành này nhận được sự bảo vệ chính trị và ưu tiên tiếp cận vốn, giúp giải thích tại sao Nasdaq 100 có thể thoát khỏi áp lực thắt chặt thanh khoản khiến Bitcoin bị kìm hãm trong năm 2025.

Điểm ngoặt của năm 2026

Hayes nói rằng, nếu năm 2025 là năm thu hẹp, năm 2026 rất có thể sẽ đảo chiều, vì điều kiện mở rộng thanh khoản đô la đang hình thành. Ông tổng kết “ba trụ cột” của sự tăng vọt thanh khoản đô la: Cục Dự trữ Liên bang mở rộng bảng cân đối bằng cách mua tài sản định kỳ, tăng tín dụng ngân hàng cho các ngành chiến lược, và kích thích thị trường bất động sản để giảm lãi suất thế chấp.

Ông nhắc rằng, Fed đã kết thúc chu kỳ thắt chặt định lượng (QT) vào tháng 12, chuyển sang kế hoạch mua mới, theo tính toán của ông, mỗi tháng ít nhất tăng 40 tỷ USD vào bảng cân đối. Đồng thời, ông nhận thấy các ngân hàng thương mại đẩy nhanh cho vay, ví dụ như các biện pháp tài trợ cho các ngành chiến lược, bao gồm kế hoạch của một ngân hàng lớn liên quan đến huy động hàng nghìn tỷ USD trong nhiều năm cho các ngành liên quan đến an ninh và khả năng chống chịu kinh tế.

Vận động thứ ba là thị trường bất động sản. Hayes đề cập rằng các chỉ thị yêu cầu Fannie Mae và Freddie Mac đổ vốn vào MBS (chứng khoán thế chấp) nhằm giảm lãi suất thế chấp, thúc đẩy tái cấp vốn và tăng “hiệu ứng của cải” — từ đó củng cố nhu cầu đối với các tài sản rủi ro.

Đối với Hayes, hậu quả là rõ ràng: nếu thanh khoản đô la thực sự mở rộng nhanh, Bitcoin thường sẽ theo sau. Ông thậm chí còn đề xuất “quên năm 2025”, tránh kết luận rằng Bitcoin “thất bại”, vì thứ thiếu chính là nhiên liệu tiền tệ — chứ không phải câu chuyện kể.