## Thị trường Thẻ Tín Dụng Đối Mặt Với Nguy Cơ Gián Đoạn: Giới Hạn 10% của Trump Có Thể Định Hình Lại Lợi Nhuận Ngân Hàng

### Cú Sốc Chính Sách

Một đề xuất giới hạn lãi suất thẻ tín dụng ở mức 10% là một trong những mối đe dọa lớn nhất đối với lợi nhuận của ngành ngân hàng trong những năm gần đây. Thông báo của Tổng thống Donald Trump đã gây chấn động thị trường tài chính, thách thức một trong những nguồn doanh thu sinh lợi nhất của các ngân hàng.

Thời điểm này thật đáng chú ý: trong khi lập trường giảm quy định của Trump đã đẩy cổ phiếu ngân hàng tăng gần 40% kể từ tháng 11 năm 2024, đề xuất về thẻ tín dụng này lại mang đến sự không chắc chắn về quy định, trái ngược với kỳ vọng của thị trường. Các tập đoàn lớn như JPMorgan Chase, Citigroup và Capital One—những đơn vị đã xây dựng mô hình kinh doanh dựa trên hoạt động thẻ tín dụng sinh lợi cao—hiện đang đối mặt với khả năng thu nhập bị thu hẹp.

### Kinh Tế Đằng Sau Các Mức Lãi Suất Hiện Tại

Hiểu tại sao đề xuất này lại quan trọng đòi hỏi phải xem xét các con số. Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy mức lãi suất trung bình của thẻ tín dụng quanh mức 21%, cao hơn nhiều so với trung bình 6% của các khoản vay thế chấp 30 năm. Một số dư thẻ tín dụng 10.000 đô la được trả trong vòng ba năm sẽ tạo ra khoảng 3.500 đô la tiền lãi theo điều kiện hiện tại.

Các ngân hàng biện hộ cho các mức lãi suất này bằng cách nhấn mạnh rủi ro cho vay không thế chấp. Tỷ lệ mất khả năng thanh toán của thẻ tín dụng đã vượt quá 10% trong lịch sử, so với tỷ lệ vỡ nợ vay mua nhà dưới 3%. Phần bù rủi ro này đã giúp duy trì mức lãi suất, ngay cả khi các quy định ngày càng thắt chặt hơn.

### Cỗ Máy Sinh Lợi Nhuận Đang Bị Đe Dọa

Các lợi nhuận đang bị đe dọa rất lớn. Hoạt động cho vay thẻ của JPMorgan Chase đã tạo ra lợi nhuận ròng 9,73% trên một danh mục trị giá $200 tỷ đô la, đóng góp phần lớn vào doanh thu 25,5 tỷ đô la của họ từ các dịch vụ thẻ và ô tô. Ngay cả khi trừ đi $7 tỷ đô la trong các khoản lỗ liên quan đến thẻ, hoạt động này vẫn cực kỳ sinh lợi.

Nếu giới hạn 10% trở thành hiện thực, các biên lợi nhuận này sẽ hoàn toàn biến mất. Điều này không phải là lý thuyết—các ngân hàng sẽ phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn: giảm hạn mức tín dụng cho khách hàng rủi ro cao hơn, tăng phí hàng năm, loại bỏ các chương trình thưởng hoặc thu hẹp các ưu đãi khuyến mãi như thời gian không lãi suất.

### Tác Động Lan Tỏa Trong Ngành

Các nhà cho vay chuyên biệt sẽ gánh chịu gánh nặng lớn nhất. Các công ty như Capital One, Synchrony Financial và Bread Financial—chủ yếu phục vụ khách hàng có thu nhập thấp—sẽ thấy mô hình cho vay trở nên không khả thi ở mức lãi suất 10%. Phân tích của Bloomberg Intelligence cho thấy việc thực thi giới hạn này sẽ làm giảm hạn mức tín dụng cho hơn 14 triệu hộ gia đình dựa trên dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang năm 2019.

Các tổ chức tín dụng cộng đồng đã cảnh báo rằng mức lãi suất 10% khiến các sản phẩm thẻ tín dụng tiêu dùng trở nên không khả thi về mặt tài chính cho phần lớn các phân khúc khách hàng. Phản ứng phối hợp của ngành ngân hàng qua các tổ chức như Viện Chính Sách Ngân Hàng nhấn mạnh điểm này: khả năng tiếp cận sẽ sụp đổ trước khi lãi suất đạt tới 10%.

### Không Chắc Chắn Thị Trường Và Phản Ứng Của Nhà Đầu Tư

Đề xuất này đã tạo ra sự không chắc chắn lớn cho các nhà đầu tư ngân hàng. Trong khi Chỉ số Ngân hàng KBW tăng 40% phản ánh niềm tin vào việc giảm quy định và nới lỏng yêu cầu vốn, đề xuất về thẻ tín dụng này lại mâu thuẫn với câu chuyện đó. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp và nhà phân tích thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng về sự ổn định của ngành ngân hàng.

Thách thức đối với chính quyền Trump nằm ở các cơ chế thực thi. Các nỗ lực lập pháp trước đây—bao gồm đề xuất giới hạn 15% của Sanders-Ocasio-Cortez năm 2019 và dự luật giới hạn 10% của Sanders-Hawley năm 2024—đều thất bại mặc dù có sự tranh luận giữa các đảng phái. Các nỗ lực gần đây nhằm gắn giới hạn lãi suất vào Đạo luật Genius (quy định stablecoin) đã thất bại trong phiên bản cuối cùng của luật.

### Bối Cảnh Lịch Sử Và Thực Tế Lobbying

Hạn chế về lãi suất đã lâu dẫn đến các hoạt động arbitrage quy định: các ngân hàng chiến lược đặt trụ sở hoạt động tại các bang dễ thở như Delaware và South Dakota để tránh các giới hạn chặt chẽ hơn của các bang khác. Cơ sở hạ tầng chính trị của ngành ngân hàng đã phản ứng nhanh chóng với các đề xuất giới hạn trước đó, với các nhóm thương mại cảnh báo về việc giảm khả năng tiếp cận tín dụng.

Sự so sánh này mang tính giáo dục: khi các nhà cho vay trả lãi suất hàng năm vượt quá 300%, thì mức 21% của thẻ tín dụng dường như hợp lý hơn nhiều đối với các nhà hoạch định chính sách. Tuy nhiên, so sánh này—và mối đe dọa các nhóm dân cư dễ bị tổn thương chuyển sang vay nạm—là trung tâm trong các luận điểm vận động của ngành ngân hàng.

### Những Gì Sắp Xảy Ra Tiếp Theo

Liệu Trump có thể thực hiện giảm lãi suất nhanh chóng hay không vẫn còn chưa rõ. Các lộ trình lập pháp tồn tại nhưng đối mặt với sự phản đối quyết liệt từ ngành ngân hàng. Thị trường tài chính vẫn duy trì kỳ vọng về việc giảm quy định cơ bản trong khi phòng bị rủi ro từ chính sách bất định này. Đối với người tiêu dùng, nhà đầu tư và chính ngành ngân hàng, đề xuất này là một khoảnh khắc hiếm hoi mà ý chí chính trị có thể vượt qua các nhóm vận động ngành—hoặc có thể không.