Tại sao sự thống trị của ETF Bitcoin vẫn không bị thách thức mặc dù Ethereum có mức tăng nhẹ trong năm 2025

Trong suốt năm 2025, dòng vốn tổ chức chảy vào các sản phẩm đầu tư tiền điện tử đã kể một câu chuyện rõ ràng: Bitcoin chiếm ưu thế vẫn là lực lượng áp đảo trong phân bổ tài sản kỹ thuật số, ngay cả khi Ethereum dần tạo ra một thị phần ngày càng mở rộng. Trong khi toàn cảnh ETF crypto rộng lớn gặp phải khó khăn từ dòng chảy tiêu cực và các tài sản truyền thống cạnh tranh như vàng với đợt tăng trưởng ấn tượng 69%, vị trí tương đối giữa hai gã khổng lồ này cho thấy nhiều hơn về tâm lý nhà đầu tư tổ chức hơn là các xu hướng thị trường đơn thuần.

Các con số vẽ nên bức tranh rõ ràng

Khoảng cách giữa các khoản nắm giữ ETF Bitcoin và Ethereum vẫn còn rất lớn. Các sản phẩm tập trung vào Bitcoin chiếm từ 10-20 lần vốn nhiều hơn so với các đối tác Ethereum của chúng, một khoảng cách đã chứng tỏ khả năng chống chịu đáng kể mặc dù đã hai năm có ETF Ethereum được ra mắt (ra mắt giữa năm 2024). Đây không phải là sở thích thị trường tinh vi—đây là một cuộc đổ xô của các tổ chức hướng về tài sản được coi là “vàng kỹ thuật số.”

Ngay cả trong môi trường đầy thử thách của năm 2025, nơi Bitcoin giảm nhẹ 5% tính từ đầu năm và dòng chảy ETF tiền điện tử tổng thể chuyển sang tiêu cực, các sản phẩm Bitcoin vẫn giữ được niềm tin của nhà đầu tư hiệu quả hơn nhiều so với các phân bổ crypto đa dạng. Sự kiên trì của Bitcoin chiếm ưu thế này trong điều kiện thị trường khó khăn nhấn mạnh một điều cơ bản về cách các tổ chức tài chính truyền thống nhìn nhận không gian tiền điện tử.

Tại sao Bitcoin chiến thắng trong cuộc thi sắc đẹp tổ chức

Một số yếu tố cấu trúc giải thích sự dẫn đầu của Bitcoin, và chúng khó có khả năng thay đổi đáng kể trong ngắn hạn.

Sự rõ ràng về quy định thay đổi mọi thứ. Việc CFTC phân loại Bitcoin như một hàng hóa so với sự không chắc chắn liên tục về trạng thái chứng khoán của Ethereum tạo ra lợi thế tuân thủ ý nghĩa. Các tổ chức thận trọng về rủi ro với đội ngũ pháp lý lo lắng về rủi ro pháp lý sẽ chọn Bitcoin như là lựa chọn an toàn hơn. Đối với nhiều nhà tham gia tài chính truyền thống, việc hỏi “đây có phải là chứng khoán không?” vẫn quan trọng hơn “điều này thực sự có thể làm gì?”

Nhận diện thương hiệu và thành tích theo thời gian quan trọng. Lịch sử hơn 15 năm của Bitcoin, lợi thế đi đầu, và đề xuất giá trị đơn giản (kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số) phù hợp với các nhà đầu tư tổ chức vẫn còn đang học hỏi về không gian tiền điện tử. Các lợi thế công nghệ của Ethereum—hợp đồng thông minh, hạ tầng DeFi, lợi nhuận staking 3-5% hàng năm—vẫn còn ít được hiểu rõ ngoài các vòng tròn crypto bản địa. Khoảng cách về giáo dục này trực tiếp dẫn đến khoảng cách về vốn.

Thanh khoản và động thái giao dịch ưu tiên cho người đứng đầu. Các ETF Bitcoin hưởng lợi từ các sổ lệnh sâu hơn, chênh lệch giá mua-bán chặt chẽ hơn và khối lượng giao dịch cao hơn. Các nhà giao dịch tổ chức đánh giá cao những đặc điểm này, đặc biệt khi triển khai vốn lớn. Thanh khoản ETF Ethereum, dù đang cải thiện, vẫn còn tụt hậu rõ rệt so với hạ tầng tài chính của Bitcoin.

Những lợi ích nhỏ của Ethereum gợi ý về sự chuyển dịch dần dần

Tuy nhiên, việc bỏ qua hoàn toàn quỹ đạo của Ethereum là một sai lầm quan trọng. Mặc dù Bitcoin chiếm ưu thế áp đảo, các ETF Ethereum đã thực sự chiếm lĩnh ngày càng nhiều phần của dòng chảy tổ chức mới trong suốt năm 2025. Sự mở rộng thị phần này, dù khiêm tốn so với vị trí của Bitcoin, cho thấy sự hiểu biết của các tổ chức về Ethereum như một thứ gì đó riêng biệt chứ không chỉ là “lựa chọn thay thế của Bitcoin.”

Đường cong về độ tinh vi đang thay đổi. Khi các nhà đầu tư tổ chức tiến xa hơn việc “mua crypto” để chuyển sang “phân bổ chiến lược qua các tài sản kỹ thuật số,” họ ngày càng nhận thức rõ hơn về các đặc điểm riêng biệt của Ethereum: một chuỗi khối có thể lập trình, chứa đựng hoạt động kinh tế thực, các ứng dụng phi tập trung và cơ chế staking tạo lợi nhuận. Đây là tiến bộ thực sự, ngay cả khi sự chiếm ưu thế của Bitcoin vẫn không thể tranh cãi.

Các giai đoạn lạc quan của thị trường cho thấy Ethereum chiếm tỷ lệ dòng chảy mới cao hơn, khi các tổ chức hướng tới tăng cường tiếp xúc với các câu chuyện Web3 có độ rủi ro cao hơn. Ngược lại, trong các giai đoạn rủi ro giảm, dòng vốn đã chuyển dịch rõ ràng về phía Bitcoin với cảm nhận an toàn hơn. Mô hình tương quan này cho thấy các tổ chức ngày càng xem hai tài sản này như các vai trò khác nhau trong danh mục chứ không chỉ là “tiếp xúc crypto đồng nhất.”

Sự phát triển sản phẩm và cạnh tranh phí định hình kết quả

Cấu trúc cơ học của các sản phẩm ETF ảnh hưởng đến các mô hình dòng chảy theo cách mà các nhà đầu tư thường bỏ qua. Các nhà phát hành ETF Bitcoin đã tham gia vào cuộc cạnh tranh phí quyết liệt, đẩy tỷ lệ chi phí xuống mức tối thiểu. Các sản phẩm Ethereum duy trì mức phí cao hơn trong nhiều trường hợp, mặc dù các động thái cạnh tranh vẫn tiếp tục phát triển.

Việc tích hợp staking là một điểm khác biệt quan trọng có thể ưu tiên các ETF Ethereum. Không giống như Bitcoin, một số cấu trúc ETF Ethereum có thể chuyển trực tiếp phần thưởng staking (3-5% hàng năm) cho cổ đông, tạo ra lợi thế lợi nhuận hấp dẫn đối với các danh mục đầu tư tập trung vào thu nhập. Khi nhiều nhà phát hành ETF Ethereum tối ưu hóa việc triển khai staking, đặc điểm này có thể dần thu hút thêm vốn từ các nhà phân bổ tập trung vào lợi nhuận.

Các mối quan hệ phân phối và uy tín của nhà phát hành cũng quan trọng—các nhà quản lý tài sản đã có danh tiếng tận dụng các mối quan hệ tổ chức sẵn có để thu hút vốn bất kể đặc điểm của tài sản cơ sở.

Bối cảnh vĩ mô và các hàm ý trong tương lai

Môi trường thị trường năm 2025—dòng chảy ETF tiêu cực, sự rút lui của các tổ chức, và cuộc cạnh tranh từ thành tích vượt trội của vàng—đã tạo ra một sân chơi thử thách để xác định tài sản nào thực sự giữ vững niềm tin của nhà đầu tư trong thời kỳ khó khăn. Sự vượt trội tương đối của Bitcoin trong khả năng chống rút vốn so với Ethereum cho thấy niềm tin tổ chức rõ ràng hơn về Bitcoin chiếm ưu thế như là phân bổ crypto mặc định.

Tuy nhiên, điều này không loại trừ khả năng phát triển trong tương lai. Nếu Ethereum tiếp tục mở rộng thị phần một cách có hệ thống và sự hiểu biết của các tổ chức ngày càng trưởng thành, các cấu trúc thị trường dài hạn có thể trở nên cân bằng hơn, phản ánh các giá trị riêng biệt của từng tài sản chứ không chỉ là sự tập trung áp đảo của Bitcoin ngày nay. Tuy nhiên, các lợi thế cố hữu của Bitcoin—sự rõ ràng về quy định, nhận diện thương hiệu, và vị trí đi đầu—tạo ra các rào cản đáng kể để đạt được bất kỳ mức độ cân bằng nào gần như ngang bằng.

Các đồng tiền mã hóa thay thế còn đối mặt với những thách thức còn lớn hơn. Thị trường ETF tổ chức vẫn thực chất là một trò chơi hai người, với Bitcoin và Ethereum ngày càng phân chia dòng vốn tổ chức trong khi các tài sản kỹ thuật số khác gặp khó khăn trong việc tạo ra ảnh hưởng đáng kể.

Phán quyết: Chiếm ưu thế với khả năng tiến hóa

Dữ liệu ETF năm 2025 cho thấy rằng Bitcoin chiếm ưu thế vẫn là đặc điểm định hình của phân bổ tiền điện tử tổ chức, nhưng câu chuyện này ngày càng bao gồm một tiểu subplot về sự tiến bộ có phương pháp của Ethereum. Bitcoin đóng vai trò là vị trí neo và lựa chọn mặc định đầu tiên cho các tổ chức tài chính truyền thống khám phá không gian kỹ thuật số, trong khi Ethereum phục vụ một vai trò ngày càng tăng (nếu vẫn còn thứ yếu) đối với các nhà đầu tư tổ chức tinh vi nhận thức rõ các đặc điểm công nghệ và kinh tế riêng biệt của nó.

Câu hỏi không phải là liệu Ethereum có vượt qua Bitcoin hay không—động lực tổ chức và lợi thế quy định khiến kịch bản đó xa vời. Thay vào đó, câu hỏi quan trọng là liệu phần của Ethereum có tiếp tục mở rộng theo hướng phân biệt rõ ràng hơn so với vị trí phụ thuộc ngày nay, phản ánh sự công nhận thực sự của các tổ chức về đa dạng hệ sinh thái blockchain.