Tại sao giá dầu vẫn duy trì áp lực mặc dù chi phí vận chuyển đang giảm

Các mức phí vận chuyển tạm thời thấp hơn không đủ để duy trì thị trường

Một đợt giảm tạm thời chi phí vận chuyển hàng hải đã mang lại một chút thời gian tạm nghỉ cho giá dầu thô Mỹ trong tháng này. Theo các nhà phân tích của TP ICAP, các tuyến thương mại chính đang trở lại bình thường, với chi phí vận chuyển từ bờ biển Mỹ và Anh sang châu Á giảm xuống. Sự giảm này đã thúc đẩy nhu cầu dầu thô Mỹ tăng cao hơn và giá tham chiếu có chút phục hồi. Tuy nhiên, đằng sau sự bình yên giả tạo này là một thực tế phức tạp và đáng lo ngại hơn đối với thị trường năng lượng toàn cầu.

Các lệnh trừng phạt địa chính trị và tuổi đời của đội tàu biến đổi thị trường

Câu chuyện thực sự đằng sau việc tăng phí vận chuyển không chỉ đơn thuần là cung cầu, mà còn là một cơn bão hoàn hảo của các yếu tố cấu trúc. Từ cuối tháng 11, các lệnh trừng phạt của Mỹ nhằm vào các tập đoàn dầu khí Nga như Rosneft và Lukoil đã giảm mạnh số lượng tàu chở dầu có sẵn cho vận chuyển quốc tế. Hạn chế này còn bị làm trầm trọng thêm bởi việc tịch thu tàu Bella 1 trong tuần này, làm gia tăng căng thẳng địa chính trị và giảm khả năng vận chuyển hơn nữa.

Tuổi đời của đội tàu là một hạn chế cấu trúc khác. Với tiêu chuẩn an toàn ngày càng nghiêm ngặt, các chủ tàu thường rút tàu khỏi hoạt động sau 15 năm vận hành. Hiện tại, gần 44% đội tàu dầu toàn cầu đã đạt đến ngưỡng này, trong đó 18% bị ảnh hưởng trực tiếp bởi các lệnh trừng phạt. Do đó, số lượng tàu hoạt động thực tế vẫn tiếp tục giảm.

Biến động cực đoan của phí vận chuyển báo hiệu sự bất ổn cơ bản

Các con số kể một câu chuyện về sự biến động chưa từng có. Cuối năm 2024, phí vận chuyển trên các tuyến thương mại chính đã đạt mức báo động: các tàu chở dầu siêu lớn (VLCC) đã chứng kiến mức phí hàng ngày tăng vọt lên 130.000 đô la trong đỉnh điểm nhu cầu từ OPEC+. Mặc dù đã có điều chỉnh giảm 20% từ ngày 19 đến 22 tháng 12 theo Lloyd’s List, các mức phí vẫn ở mức 83.882 đô la mỗi ngày—mức cao nhất kể từ năm 2020, khi thị trường bị chi phối bởi cơn sốt lưu kho nổi.

Để đặt trong bối cảnh: phí vận chuyển trên các tuyến chính đã tăng 467% kể từ đầu năm ngoái. Sự tăng trưởng phi thường này đã buộc cả các tàu chở dầu siêu lớn mới bắt đầu hành trình khai trương mà không chở hàng, một chiến thuật không phổ biến nhằm định vị ở các khu vực sản xuất có lợi nhuận cao.

Tăng sản lượng của OPEC+ càng làm giảm thị trường hơn

Một nghịch lý đáng lo ngại xuất hiện từ phía sản xuất: trong khi chi phí vận chuyển tăng, sản lượng dầu của OPEC+ và Mỹ vẫn tiếp tục tăng. Sự không cân xứng giữa cung ngày càng tăng và khả năng vận chuyển hạn chế tạo ra áp lực trái chiều đối với giá dầu. Đặc biệt, dầu chứa hàm lượng lưu huỳnh cao vẫn tiếp tục chịu áp lực giảm sau khi Tổng thống Trump công bố kế hoạch nhập khẩu hàng triệu thùng dầu từ Venezuela vào Mỹ.

Những gì tương lai mang lại: thị trường dự kiến sẽ duy trì căng thẳng

Kịch bản dự báo khá phức tạp. Dự kiến, tỷ lệ sử dụng đội tàu siêu dầu sẽ đạt 92% vào năm 2026—mức cao nhất trong bảy năm qua, so với 89,5% của năm ngoái. Mặc dù việc tăng tỷ lệ sử dụng có vẻ tích cực, nhưng thực tế là thị trường vận tải biển sẽ hoạt động mà không có biên an toàn, làm tăng nguy cơ sốc giá trong trường hợp gián đoạn đột ngột.

Các lệnh trừng phạt sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt. Khi Mỹ mở rộng chế độ trừng phạt đối với các tàu chở dầu, số lượng tàu có sẵn sẽ giảm thêm nữa. Reuters đã ghi nhận cách mà các hạn chế ngày càng chặt chẽ này đang định hình lại hoàn toàn bản đồ thương mại dầu toàn cầu.

Kịch bản duy nhất có thể làm giảm đáng kể phí vận chuyển—và do đó giá dầu—là giảm mạnh nhu cầu dầu. Tuy nhiên, một sự giảm như vậy sẽ đòi hỏi giá dầu tăng mạnh, tạo thành một vòng luẩn quẩn khó kích hoạt do cấu trúc hiện tại của thị trường.

Tổng thể, sự giảm tạm thời gần đây về chi phí vận chuyển chỉ là một ngoại lệ trong xu hướng dài hạn hướng tới mức phí cao và duy trì. Đối với những người theo dõi giá dầu trên các thị trường toàn cầu, thực tế này cho thấy rằng bất kỳ sự giảm nhẹ nào cũng có thể chỉ là tạm thời, trong khi các yếu tố cấu trúc sẽ tiếp tục chi phối động thái giá trong trung hạn.

Phân tích thị trường năng lượng

Các bài đọc liên quan:

• Tác động của hạn chế năng lực đối với giá dầu toàn cầu
• Địa chính trị và thương mại dầu mỏ: cách các lệnh trừng phạt định hình lại dòng chảy
• Tuổi đời của đội tàu: một cuộc khủng hoảng tiềm ẩn trong vận tải biển