Nhiều người cho rằng đợt tăng giá gần đây chủ yếu dựa vào tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ, gọi là "kéo giá", nhưng chỉ cần phân tích một vài dữ liệu quan trọng, bạn sẽ hiểu đây hoàn toàn là một câu chuyện khác — đó là sự thúc đẩy từ tiền thật.

Đầu tiên là Bitcoin. Từ cuối năm ngoái đến đầu năm nay, dòng chảy ròng của các khoản đầu tư giao ngay cấp tổ chức đã vượt quá 9 tỷ USD. Trong những ngày thị trường tốt, chỉ trong một ngày có thể có 8-10 tỷ USD chảy vào. Quy mô này, nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể làm được, chỉ có các quỹ lương hưu, quỹ phòng hộ và các nhà chơi dài hạn lớn mới có thể xây dựng vị thế. Quan trọng hơn, số địa chỉ sở hữu hơn 1000 BTC liên tục lập kỷ lục mới, cho thấy dòng tiền lớn đang âm thầm tích trữ. BTC liên tục kiểm tra đáy trong khoảng 90.000 đến 100.000 USD mà không phá vỡ, điều này đã thể hiện sức mạnh rõ ràng.

Phía ETH còn đi xa hơn nữa. Trong tháng qua, mức độ giao dịch, cả spot và phái sinh, thường vượt qua Bitcoin. Khối lượng thanh toán trung bình hàng ngày trên chuỗi ổn định trên 20 tỷ USD — con số này phản ánh hoạt động thực sự của mạng lưới. ETH staking đã vượt quá 34 triệu ETH, chiếm 28% tổng cung lưu hành, nghĩa là lượng lớn token đã bị khóa, khiến lượng token có thể lưu thông thực tế ngày càng ít đi. Các nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua ETH với giá trên 3000 USD, chắc chắn là họ đang kỳ vọng vào dòng tiền trên chuỗi và hiệu ứng mạng của nó.

Phía vĩ mô cũng đang góp phần thúc đẩy. Dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã được thị trường tiêu hóa từ lâu, chỉ số USD đã giảm hơn 6% từ đỉnh, các tài sản rủi ro toàn cầu cùng tăng mạnh. Trong lĩnh vực tiền mã hóa, Bitcoin được xem là tài sản trú ẩn, Ethereum cung cấp khả năng tăng trưởng linh hoạt, khi kết hợp lại trở thành các tài sản ưu tiên của dòng tiền thông minh. Tổng giá trị thị trường stablecoin đã vượt qua 180 tỷ USD, liên tục có tín hiệu dòng tiền ngoài thị trường đổ vào.

Cuối cùng là cấu trúc giá. Vùng chi phí tích lũy của Bitcoin đã nâng lên trên 85.000 USD, còn vùng giao dịch chính của ETH tập trung trong khoảng 2800-3200 USD. Chỉ cần giá giữ vững các mức hỗ trợ này, xu hướng dòng tiền sẽ không dễ dàng rút lui.

Tóm lại, đợt tăng này không phải là kết thúc của tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là sự kết hợp của dòng tiền tổ chức, nhu cầu trên chuỗi và dòng chảy vĩ mô. Giai đoạn mở rộng dòng tiền vẫn chưa kết thúc, đà tăng vẫn còn tiếp tục.