Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu diều hâu, kỳ vọng giảm lãi suất ngắn hạn tiếp tục giảm nhiệt

Cục Dự trữ Liên bang St. Louis Chủ tịch James Bullard phát biểu vào tối ngày 13 tháng 1, cung cấp một diễn giải quan trọng về sự chuyển hướng chính sách gần đây. Mặc dù ông ủng hộ quyết định hạ lãi suất vào tháng 12, nhưng ông rõ ràng cho biết lý do để tiếp tục nới lỏng chính sách trong ngắn hạn không nhiều, điều này phù hợp với tín hiệu chính sách cứng rắn của các quan chức khác của Cục Dự trữ Liên bang. Cũng trong ngày, dữ liệu CPI tháng 12 của Mỹ được công bố cũng hỗ trợ cho nhận định này.

Các điểm chính trong bài phát biểu của ông Bullard

Tại sao ủng hộ hạ lãi suất tháng 12 nhưng không kỳ vọng tiếp tục nới lỏng

Lý do ông Bullard ủng hộ việc hạ lãi suất tháng 12 rất rõ ràng: thời điểm đó thị trường lao động đối mặt với rủi ro hơi cao, trong khi rủi ro lạm phát tăng tốc đang giảm bớt. Đây là một lựa chọn hợp lý khi cân nhắc giữa hai mục tiêu — giữa rủi ro về việc làm và rủi ro về lạm phát, ông thiên về việc bảo vệ việc làm hơn.

Nhưng tình hình hiện tại đã thay đổi. Ông chỉ ra rằng lạm phát gần hơn mức 3% chứ không phải mục tiêu 2%, mặc dù dự kiến năm nay sẽ giảm xuống, nhưng điều này có nghĩa là tính dai dẳng của lạm phát vẫn còn. Quan trọng hơn, ông cho rằng dữ liệu lạm phát công bố hôm nay là tích cực, cho thấy lạm phát sẽ tiếp tục hướng về 2%. Dựa trên những quan sát này, kết luận của ông rất rõ ràng: trong ngắn hạn, lý do để tiếp tục nới lỏng chính sách là không nhiều.

Tính nhất quán của tín hiệu chính sách

Điều này không phải là quan điểm cá nhân của ông Bullard. Cũng trong ngày, sáng cùng ngày, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, ông Williams, cũng phát biểu rằng trong điều kiện kinh tế hiện tại, chưa có lý do để hạ lãi suất trong ngắn hạn. Thái độ của hai quan chức của Fed đã tạo thành một sự nhất quán mạnh mẽ — chính sách của Fed đang hướng tới cứng rắn hơn, chu kỳ hạ lãi suất có thể đã kết thúc.

Ý nghĩa thực tế đối với thị trường

Thay đổi kỳ vọng về việc hạ lãi suất

Bài phát biểu của ông Bullard đánh dấu một sự chuyển biến quan trọng trong kỳ vọng chính sách của Fed. Thị trường từng kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất vào năm 2026, nhưng từ quan điểm “hạ lãi suất cứng rắn” tháng 12 (một mặt hạ lãi suất, đồng thời nói rằng không có lý do để tiếp tục hạ lãi suất trong ngắn hạn), rõ ràng Fed đã bắt đầu thắt chặt chính sách. Phát biểu của ông Bullard càng xác nhận xu hướng này.

Áp lực lên thị trường tiền mã hóa

Đối với các tài sản mã hóa, đây không phải là tin tốt. Thái độ cứng rắn hơn của Fed có nghĩa là:

• Áp lực đồng USD tăng lên, trong khi các tài sản phi USD như Bitcoin thường chịu áp lực khi đồng USD mạnh
• Kỳ vọng lãi suất tăng, làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lợi như Bitcoin
• Tổng thể môi trường thanh khoản của các tài sản rủi ro có thể thắt chặt hơn

Theo quy luật lịch sử, quá trình Fed chuyển từ lập trường ôn hòa sang cứng rắn thường gây áp lực điều chỉnh đối với thị trường mã hóa.

Các hướng theo dõi tiếp theo

Thời điểm phát biểu của ông Bullard rất quan trọng — ngay sau khi dữ liệu CPI tháng 12 của Mỹ được công bố. Điều này có nghĩa là lời nói của ông dựa trên dữ liệu lạm phát mới nhất để đưa ra nhận định. Nếu dữ liệu CPI thực sự tích cực (thấp hơn kỳ vọng hoặc cải thiện theo tháng), thì lập trường cứng rắn của Fed sẽ càng được củng cố.

Tiếp theo, cần theo dõi xem Fed có điều chỉnh hướng dẫn chính sách tại các cuộc họp sắp tới hay không, cũng như mức độ điều chỉnh kỳ vọng hạ lãi suất của thị trường.

Tóm lại

Bài phát biểu của ông Bullard rõ ràng truyền tải một thông điệp: chu kỳ hạ lãi suất của Fed đã gần kết thúc, trong ngắn hạn sẽ không tiếp tục nới lỏng chính sách. Điều này phù hợp với thái độ cứng rắn của ông Williams, phản ánh nhận định mới của Fed về tình hình lạm phát. Đối với thị trường mã hóa, điều này có nghĩa là áp lực đồng USD tăng lên, các tài sản rủi ro có thể đối mặt với điều chỉnh. Các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho việc duy trì lập trường cứng rắn của Fed.