Năm nay ngày 13 tháng 1, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố dữ liệu CPI tháng 12 năm ngoái, kết quả vô cùng hoàn hảo—hoàn toàn phù hợp với dự đoán lạc quan nhất của thị trường.

Phân tích dữ liệu: CPI tổng thể tăng 2.7% so với cùng kỳ năm ngoái, giữ nguyên so với tháng trước, đúng với mức dự kiến. So với tháng trước, tăng 0.3%, cũng hoàn toàn phù hợp với dự đoán. Điều thú vị hơn là CPI lõi (tức là dữ liệu loại trừ thực phẩm và năng lượng), tăng 2.6% so với cùng kỳ, thậm chí còn cải thiện nhẹ. Tốc độ tăng hàng tháng chỉ 0.2%.

Ý nghĩa thực sự đằng sau bộ dữ liệu này rất đáng để suy ngẫm. Lạm phát của Mỹ đã dần hạ nhiệt từ trạng thái cao nhiệt trước đó, hiện đang bước vào giai đoạn ổn định tương đối. Mặc dù vẫn còn tính dính, nhưng không thấy có tín hiệu nào cho thấy sẽ tiếp tục tăng lên. Chi phí nhà ở luôn là thủ phạm chính đẩy CPI lên cao, nhưng lần này tốc độ tăng rõ ràng đã chậm lại. Năng lượng và thực phẩm dù có tăng nhẹ, nhưng tổng thể vẫn trong phạm vi kiểm soát.

**Điều này có ý nghĩa gì đối với các tài sản số như BTC, ETH mà chúng ta đang nắm giữ? Tại sao lại nói đây là tin vui lớn?**

Trước tiên, cửa sổ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trở nên rõ ràng hơn. Lạm phát không phản ứng quá mức dự kiến, điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang còn có không gian để tiếp tục giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026. Thị trường hiện đã nâng dự đoán số lần giảm lãi suất trong cả năm từ "2-3 lần" lên cao hơn, cuộc họp FOMC cuối tháng 1 khả năng cao sẽ giữ nguyên, nhưng đến tháng 3 và tháng 5, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ tăng rõ rệt. Ít người thực sự hiểu ý nghĩa của điều này—thời kỳ lãi suất thấp chính là dòng chảy thanh khoản rẻ mạt đổ vào thị trường, và các tài sản rủi ro (đặc biệt là tài sản số) chính là những loại hưởng lợi lớn nhất trong môi trường này.

Thứ hai, xu hướng ưa thích rủi ro bắt đầu hồi phục toàn diện. Dữ liệu CPI xác nhận sau "hạ cánh mềm", hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq của thị trường Mỹ tăng mạnh, chỉ số USD giảm nhẹ, vàng cũng đứng gần mức cao lịch sử. Trong thời điểm này, thị trường tiền mã hóa, vốn có hệ số beta cao, thường sẽ vượt trội hơn thị trường chung. Khi tâm lý thị trường chuyển sang ưa thích rủi ro, dòng vốn sẽ tự nhiên chảy về những nơi có khả năng sinh lợi cao nhất, và tài sản số chính là điểm đến hàng đầu trong hệ sinh thái này.

Từ góc độ vĩ mô rộng hơn, chu kỳ hạ lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu đang diễn ra nhanh hơn, bước đi của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạo ra hiệu ứng dẫn dắt cho các nền kinh tế lớn khác. Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Trung ương Anh cũng sẽ điều chỉnh chính sách theo. Trong bối cảnh lớn như vậy, dòng vốn tìm kiếm lợi nhuận cao hơn sẽ bắt đầu phân bổ vào các tài sản phi truyền thống, sức hút của thị trường tiền mã hóa sẽ tiếp tục tăng lên.

Cuối cùng, dữ liệu này còn phá vỡ lo ngại trước đó của thị trường về việc "lạm phát sẽ quay trở lại". Giữa năm ngoái, nhiều người lo ngại lạm phát phản ứng, nhưng giờ xem ra, rủi ro này đã cơ bản được loại bỏ. Điều này rất quan trọng trong việc tái cấu trúc lý luận định giá tài sản—trong môi trường không có áp lực lạm phát, kỳ vọng giảm lãi suất tăng cao, những tài sản không tạo dòng tiền dài hạn nhưng kỳ vọng tăng giá sẽ được định giá lại một cách hợp lý.