Sự Phổ Biến của Stablecoin Sinh Lợi: Chúng Ta Thật Sự Cần Nhiều Như Vậy?

Không gian DeFi đang tràn ngập các stablecoin sinh lợi—mỗi loại hứa hẹn lợi nhuận tốt hơn, cơ chế ưu việt hơn hoặc các ưu đãi độc đáo. Nhưng câu hỏi đáng đặt ra là: tất cả chúng có thực sự cần thiết không?

Ở mức độ bề nổi, cạnh tranh thúc đẩy đổi mới. Nhiều lựa chọn hơn có nghĩa là người dùng có thể so sánh để tìm tỷ lệ tốt nhất. Tuy nhiên, thực tế phức tạp hơn nhiều. Mỗi stablecoin sinh lợi mới đi kèm với những rủi ro riêng—dù là lỗ hổng hợp đồng thông minh, phân mảnh thanh khoản, hay các khoản trợ cấp lợi nhuận không bền vững cuối cùng sẽ sụp đổ.

Hãy xem xét vấn đề cốt lõi: hầu hết các stablecoin sinh lợi đều giải quyết cùng một vấn đề cơ bản—lợi nhuận thấp trên các stablecoin truyền thống. Nhưng họ làm điều đó qua các cơ chế khác nhau: một số qua các giao thức cho vay, số khác qua các ưu đãi token quản trị, và một số qua các cơ chế hỗ trợ bằng thuật toán. Thị trường trở nên đông đúc. Thanh khoản phân tán qua nhiều nền tảng thay vì tập trung vào những người chiến thắng.

Từ góc nhìn của người dùng, điều này thật mệt mỏi. Người gửi tiền mới gặp phải sự bối rối—stablecoin nào thực sự mang lại lợi nhuận bền vững? Stablecoin nào sẽ không sụp đổ trong chu kỳ giảm giá tiếp theo? Từ góc độ của giao thức, đó là cuộc đua xuống mức thấp nhất về lợi nhuận để thu hút vốn.

Có thể DeFi không cần nhiều stablecoin sinh lợi hơn, mà cần thanh khoản sâu hơn và đổi mới thực sự trong các cơ chế hỗ trợ chúng.