Lạm phát dai dẳng vượt dự kiến, Phố Wall cùng nhau hoãn mơ giảm lãi suất: Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa

Morgan Stanley và các ngân hàng lớn của Phố Wall gần đây đồng loạt cảnh báo: Lạm phát của Mỹ dù chưa tăng trở lại nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, chi phí truyền dẫn thuế quan hạn chế, khả năng chi trả nhà ở tiếp tục xấu đi. Điều này có nghĩa là xác suất Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất trong tháng này đã rất nhỏ, kỳ vọng giảm lãi suất vào năm 2026 cũng liên tục bị điều chỉnh giảm. Câu chuyện chính về “kỳ vọng giảm lãi suất” từng phổ biến giờ đây đang dần bị thay thế bằng “tình trạng lãi suất cao mới”.

Tại sao lạm phát vẫn còn “dính” như vậy

Chuyên gia chiến lược kinh tế trưởng của Quản lý Tài sản Morgan Stanley, Allen Zentner, chỉ ra ba vấn đề then chốt:

• Lạm phát dù chưa tăng trở lại nhưng vẫn cao hơn mục tiêu. Điều này cho thấy đà giảm của lạm phát đang yếu đi, đã bước vào giai đoạn “đi ngang ở mức cao”
• Chi phí do thuế quan truyền dẫn hạn chế. Mặc dù chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây lo ngại trên thị trường, nhưng áp lực chi phí thực tế chưa truyền dẫn đủ đến phía tiêu dùng, điều này còn làm chậm quá trình giảm tự nhiên của lạm phát
• Khả năng chi trả nhà ở chưa được cải thiện. Tiền thuê nhà và giá nhà vẫn cao, đây là phần dính chặt nhất trong lạm phát của Mỹ, cũng là vấn đề khó giải quyết nhất của Fed

Ba điểm này kết hợp lại cho thấy vấn đề “cứng đầu” của lạm phát vẫn chưa được giải quyết.

Kỳ vọng giảm lãi suất của Phố Wall đang sụp đổ

Đây không chỉ là quan điểm của Morgan Stanley. Theo các thông tin mới nhất, kỳ vọng của các nhà tham gia thị trường về chính sách của Fed đang có sự chuyển biến rõ rệt:

Dữ liệu rõ ràng hơn là: xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 1 đã lên tới 95%. Điều này có nghĩa là thị trường gần như đã từ bỏ hy vọng “giảm lãi trong tháng này”.

Thị trường tiền mã hóa đang chịu áp lực

Sự chuyển biến trong kỳ vọng chính sách này ảnh hưởng trực tiếp đến các tài sản rủi ro như Bitcoin. Theo dữ liệu mới nhất, giá Bitcoin hiện quanh mức 90,561 USD, liên tục bị cản trở gần mức hỗ trợ quan trọng 90.000 USD.

Điều này không phải là ngẫu nhiên. Môi trường lãi suất cao gây áp lực lên các tài sản mã hóa theo nhiều chiều:

• Sức hút của USD tăng lên. Lãi suất cao khiến lợi suất của các tài sản USD (đặc biệt là trái phiếu Mỹ) cạnh tranh hơn, làm phân tán dòng vốn rủi ro có thể đổ vào Bitcoin
• Chi phí vay vốn tăng. Đối với các nhà giao dịch có đòn bẩy, lãi suất cao đồng nghĩa với chi phí vay cao hơn, làm giảm khả năng chịu rủi ro của họ
• Các tổ chức chậm phân bổ. Mặc dù Morgan Stanley và các ngân hàng lớn khác đang nộp đơn xin ETF Bitcoin và Solana giao ngay, nhưng trong môi trường lãi suất cao, họ có thể sẽ thận trọng hơn trong việc thúc đẩy kế hoạch phân bổ

Những điểm cần theo dõi tiếp theo

Quan điểm cá nhân: Trong ngắn hạn, khả năng Fed giảm lãi đã trở thành thống nhất của thị trường, biến số chính chuyển sang “khi nào mới có thể giảm lãi”. Điều này phụ thuộc vào hai yếu tố:

Thứ nhất là dữ liệu lạm phát. Tuần tới, Mỹ sẽ công bố dữ liệu CPI quan trọng, điều này có thể quyết định kỳ vọng điều chỉnh chính sách của thị trường.

Thứ hai là dữ liệu việc làm. Lý do chính khiến JPMorgan hoãn kỳ vọng giảm lãi là “dữ liệu việc làm của Mỹ thể hiện sức mạnh”. Nếu thị trường lao động bắt đầu yếu đi, có thể sẽ mở ra cơ hội giảm lãi.

Tóm lại

Tính dính của lạm phát còn mạnh hơn dự kiến, Phố Wall đã đồng loạt hoãn kỳ vọng giảm lãi. Việc Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 1 đã trở thành thực tế, cửa giảm lãi vào năm 2026 cũng liên tục bị đẩy lùi. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là áp lực từ môi trường lãi suất cao vẫn sẽ duy trì, Bitcoin dao động quanh mức 90.000 USD có thể còn tiếp tục. Dữ liệu CPI tuần tới và cuộc họp của Fed sẽ là các điểm chuyển biến quan trọng của thị trường, cần theo dõi chặt chẽ.