Các giới hạn phát triển của stablecoin phi tập trung thực sự nằm ở đâu? Các nhà tư tưởng công nghệ trong hệ sinh thái Ethereum gần đây đã chỉ ra ba thách thức cốt lõi trên con đường này.

Trước hết là hạn chế của cơ chế neo cố định. Hiện tại, phần lớn các stablecoin phi tập trung đều sử dụng mô hình neo USD, nhưng phương án này đối mặt với một rủi ro căn bản: nếu đồng đô la mất giá dài hạn hoặc thậm chí xuất hiện siêu lạm phát (khả năng này trong vòng 20 năm trong các kịch bản cực đoan cũng không thể loại trừ), thì chiến lược neo này sẽ trở nên vô hiệu. Sử dụng đô la làm chuẩn giá trị cho stablecoin về bản chất là chuyển rủi ro sang người dùng — tính ổn định của stablecoin hoàn toàn phụ thuộc vào độ tín nhiệm của chính đồng đô la.

Điều này dẫn đến một vấn đề sâu xa hơn: liệu có thể thiết kế một hệ thống chỉ số giá trị có tính bền bỉ hơn, không quá phụ thuộc vào một loại tiền pháp định đơn lẻ? Liệu có khả năng xây dựng một rổ đa tài sản hoặc các cơ chế thuật toán khác, để điểm neo giá trị của stablecoin trở nên phi tập trung hơn và chống chịu rủi ro tốt hơn? Đây đều là những câu hỏi chưa có lời giải dành cho các nhà đổi mới trong DeFi.

Quá trình phát triển của công nghệ stablecoin còn dài, việc vượt qua những giới hạn này sẽ quyết định trực tiếp hình thái tương lai của toàn bộ hệ sinh thái DeFi.