Tại sao dữ liệu lạm phát lại gây ra dự đoán cắt giảm lãi suất? Sự thật đằng sau tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và cuộc chơi của thị trường

Bề ngoài, việc công bố dữ liệu lạm phát đã kích hoạt đà tăng mạnh của hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn và các nhà giao dịch đã tăng cường đặt cược cắt giảm lãi suất, điều này có phần trái với trực giác. Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn, có thể thấy rằng điều này phản ánh áp lực chính trị mà Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt, kỳ vọng của thị trường về triển vọng kinh tế, cũng như các tính toán phức tạp của Wall Street về năm 2026.

Lý luận thị trường có vẻ mâu thuẫn

Thông thường, dữ liệu lạm phát cải thiện sẽ hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất, điều này không có gì bàn cãi. Nhưng lý do thực sự khiến các nhà giao dịch tăng cường đặt cược cắt giảm lãi suất không chỉ đơn thuần dựa vào dữ liệu lạm phát, mà còn là một tổ hợp phức tạp hơn:

Theo các tin tức mới nhất, Chủ tịch Fed Jerome Powell đang đối mặt với cuộc điều tra hình sự của Bộ Tư pháp, liên quan đến lời khai về dự án nâng cấp trụ sở Fed (ngân sách 2,5 tỷ USD, đã vượt dự toán 700 triệu USD). Sự kiện này đã gây lo ngại về tính độc lập của Fed trong thị trường. Đồng thời, dấu hiệu giảm nhiệt của thị trường lao động đã cung cấp nền tảng kinh tế cho chính sách cắt giảm lãi suất của Fed.

Từ góc nhìn của các nhà giao dịch, họ không chỉ đặt cược vào việc lạm phát giảm trở lại mà còn dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất dưới tác động phối hợp của ba yếu tố: lạm phát giảm, thị trường lao động hạ nhiệt và áp lực chính trị.

Kỳ vọng “ba lợi ích” của Wall Street

Theo các tin tức mới nhất, các chiến lược gia của Wall Street đều cho rằng năm 2026, nền kinh tế và thị trường chứng khoán Mỹ sẽ đón nhận sự cộng hưởng hiếm có của nhiều lợi ích cùng lúc. Khung kỳ vọng này rất quan trọng để hiểu cảm xúc hiện tại của thị trường:

Tổ hợp kỳ vọng này giải thích tại sao thị trường lại nhiệt tình như vậy với việc cắt giảm lãi suất — không chỉ đơn thuần là kích thích qua cắt giảm lãi suất, mà còn là sự cộng hưởng của cắt giảm lãi suất, kích thích tài chính và tiến bộ công nghệ.

Rủi ro chính trị trở thành biến số mới

Tuy nhiên, kỳ vọng lạc quan này đối mặt với một biến số quan trọng: tính độc lập của Fed đang bị đe dọa.

Theo các nguồn tin liên quan, sau khi thông tin Chủ tịch Fed Jerome Powell bị điều tra hình sự được công bố, giá Bitcoin đã nhanh chóng bật trở lại gần 92.000 USD, Ethereum gần chạm 3.200 USD. Điều này phản ánh kỳ vọng của thị trường về áp lực chính trị có thể làm lệch chính sách của Fed — nếu Fed thúc đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất dưới áp lực chính trị, điều này có thể đẩy giá tài sản lên cao.

Giám đốc kinh tế trưởng của Bank of America Merrill Lynch tại Úc, Saul Eslake, chỉ ra rằng chính quyền Trump liên tục tấn công tính độc lập của Fed, dẫn đến lãi suất ngắn hạn giảm trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn lại tăng lên. Đường cong lợi suất bị bóp méo này phản ánh lo ngại của thị trường về sự không chắc chắn của chính sách trong tương lai.

Các ý kiến trái chiều trong thị trường

Dù quan điểm chính thống của Wall Street vẫn lạc quan về “ba lợi ích”, nhưng cũng có những ý kiến trái chiều:

Giám đốc điều hành của Panshing Square Capital Management, Bill Ackman, cho biết Fed có thể từ bỏ mục tiêu lạm phát 2%, chuyển sang mục tiêu trong khoảng 2.5%-3%. Điều này có nghĩa là ngay cả khi lạm phát giảm xuống còn 2.7%, Fed cũng có thể không tích cực cắt giảm lãi suất như thị trường kỳ vọng.

Các nhà phân tích cũng có ý kiến trái chiều về kỹ thuật của tiền điện tử. Có người cho rằng Ethereum đã giữ vững các mức kháng cự quan trọng, nhưng cũng có người chỉ ra rằng cấu trúc của Bitcoin còn yếu, chưa có dấu hiệu “đáy” đáng tin cậy. Điều này phản ánh các quan điểm khác nhau của các nhà tham gia thị trường về hướng đi của chính sách.

Các điểm quan sát chính

Từ góc độ phân tích cá nhân, các dự đoán về cắt giảm lãi suất hiện tại có thể quá lạc quan vì ba lý do:

Thứ nhất, tính độc lập của Fed có thể bị đe dọa, dẫn đến các tín hiệu chính sách bị rối loạn, khiến thị trường khó dự đoán chính xác. Thứ hai, sự chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu dài hạn tăng và lãi suất ngắn hạn giảm phản ánh lo ngại về lạm phát dài hạn. Thứ ba, yếu tố chính trị gia nhập làm cho phân tích dữ liệu kinh tế truyền thống trở nên ít đáng tin cậy hơn.

Tóm lại

Việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất do dữ liệu lạm phát kích hoạt ban đầu có vẻ đơn giản, nhưng thực tế lại phức tạp hơn nhiều. Đằng sau đó là các dự đoán dựa trên các yếu tố hợp lý về nền kinh tế (lạm phát giảm, thị trường lao động hạ nhiệt), các kỳ vọng về môi trường chính trị (tính độc lập của Fed bị đe dọa có thể thúc đẩy cắt giảm nhanh hơn), cũng như sự lạc quan về “ba lợi ích” năm 2026.

Tuy nhiên, thị trường cũng cần nhận thức rằng các kỳ vọng lạc quan này đối mặt với nhiều rủi ro: Fed có thể điều chỉnh mục tiêu lạm phát, áp lực chính trị có thể làm méo chính sách, lợi suất dài hạn tăng phản ánh lo ngại về lạm phát dài hạn. Trong vài tháng tới, việc theo dõi các hành động chính sách thực tế của Fed, xu hướng dữ liệu lạm phát và biến động chính trị sẽ là chìa khóa để hiểu hướng đi của thị trường.