Thông điệp gần đây của Cục Dự trữ Liên bang đang định hình lại kỳ vọng của thị trường hướng tới năm tới. Các quan chức ngày càng thể hiện rõ rằng áp lực lạm phát đang giảm nhiệt—một sự chuyển biến lớn so với chu kỳ thắt chặt mà chúng ta đã thấy. Nhưng điều thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch là: khi nỗi lo về lạm phát giảm bớt, các điểm yếu của thị trường việc làm bắt đầu xuất hiện rõ ràng hơn.

Sự chuyển hướng này quan trọng vì nó báo hiệu khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai gần. Khi Fed giảm bớt lo ngại về lạm phát và chuyển hướng hỗ trợ thị trường lao động, thì theo lịch sử, đó là thời điểm điều kiện thanh khoản thường được cải thiện. Dữ liệu việc làm có khả năng sẽ thúc đẩy các quyết định chính sách trong thời gian tới thay vì các mức giá.

Còn về tầm nhìn dài hạn thì sao? Triển vọng năm 2026 từ các quan chức Fed đang tỏ ra khá lạc quan. Các kịch bản hạ cánh mềm vẫn còn trong phạm vi, với sự đồng thuận cho rằng lạm phát có thể giảm mà không gây ra suy thoái về việc làm.

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào vĩ mô, điều này tạo ra một cơ hội thú vị. Chúng ta có thể đang hướng tới một kịch bản "vàng"—lạm phát giảm vừa phải mà không gây ra căng thẳng kinh tế nghiêm trọng. Điều này thường sẽ có lợi cho các tài sản rủi ro khi nó xảy ra. Hãy chú ý đến số liệu thất nghiệp; chúng đã trở thành chỉ số mới của Fed, và bất kỳ sự xấu đi nào cũng có thể buộc ngân hàng trung ương hành động nhanh hơn dự kiến hiện tại.