Thị trường năng lượng tăng mạnh nhờ vào sức mạnh của nhu cầu và định vị lại chỉ số chiến lược

Hợp đồng tương lai dầu thô và các sản phẩm tinh chế đang trải qua đà tăng rõ rệt trong ngày hôm nay, với giá dầu WTI tháng 2 tăng +1.77% để giao dịch cao hơn, trong khi xăng RBOB tháng 2 tăng +2.57%. Đà tăng này phản ánh sự hội tụ của các yếu tố bullish thúc đẩy phức hợp năng lượng, mặc dù vẫn còn những trở ngại từ việc thị trường tiền tệ mạnh lên và các động thái địa chính trị thay đổi liên quan đến nguồn cung dầu toàn cầu.

Tín hiệu Nhu cầu Thúc đẩy Lạc quan Ngắn hạn

Chất xúc tác chính của phiên hôm nay bắt nguồn từ các chỉ số kinh tế Mỹ khả quan hơn dự kiến, cho thấy tiêu thụ năng lượng vẫn bền vững. Dữ liệu thị trường lao động công bố hôm nay cho thấy số lượng cắt giảm việc làm tháng 12 của Challenger giảm -8.3% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 35,553—mức thấp nhất trong 17 tháng—trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần tăng nhẹ lên 208,000, thấp hơn dự báo 212,000. Các chỉ số năng suất cũng ấn tượng, với năng suất phi nông nghiệp quý 3 tăng +4.9%, gần đạt kỳ vọng của thị trường và là mức tăng mạnh nhất trong hai năm.

Điều quan trọng không kém, cơ chế cân bằng lại chỉ số hàng hóa đang cung cấp hỗ trợ cấu trúc. Citigroup dự báo rằng các chỉ số BCOM và S&P GSCI sẽ hấp thụ khoảng 2.2 tỷ USD dòng vốn vào hợp đồng tương lai trong tuần tới, khi các chỉ số lớn này thực hiện điều chỉnh vị thế hàng năm. Áp lực mua theo hệ thống này thường tạo ra đà tăng duy trì cho các hợp đồng tương lai năng lượng trong giai đoạn cân bằng lại.

Về phía nhu cầu, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc trong tháng 12 dự báo sẽ tăng +10% so với tháng trước, đạt mức kỷ lục 12.2 triệu thùng/ngày khi Bắc Kinh bổ sung dự trữ chiến lược, theo Kpler. Sức hút mạnh mẽ từ nhà nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới này mang lại hỗ trợ đáng kể cho cấu trúc giá.

Động thái Cung Ứng Hiện Tại Đưa Ra Các Tín Hiệu Phân Tán

Cơ cấu cung vẫn còn phức tạp. Các diễn biến gần đây tại Venezuela đã tạo ra biến động sau khi Mỹ công bố nới lỏng trừng phạt có chọn lọc vào thứ Tư, cho phép vận chuyển và bán dầu Venezuela ra thị trường quốc tế. Việc khả năng nguồn cung từng bị cô lập này quay trở lại dòng chảy toàn cầu đã thúc đẩy một số chốt lời, mặc dù sản lượng dầu Venezuela vẫn bị hạn chế ở vị trí thứ mười hai trong OPEC.

Chiến dịch quân sự của Ukraine tiếp tục nhắm vào hạ tầng lọc dầu và vận tải biển của Nga, với ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga bị tấn công bằng drone và tên lửa trong bốn tháng qua và sáu tàu chở dầu bị tấn công ở Baltic kể từ cuối tháng 11. Những gián đoạn nguồn cung này, cùng với các chế độ trừng phạt mở rộng của Mỹ và EU, tiếp tục hạn chế khả năng xuất khẩu của Nga và duy trì môi trường biên độ biên giới hẹp hơn mặc dù dự báo dư thừa toàn cầu.

OPEC+ đã thể hiện quyết tâm duy trì kỷ luật sản xuất, xác nhận cam kết ngưng tăng sản lượng trong suốt Quý 1 năm 2026, sau khi các thành viên phục hồi sau đợt cắt giảm 2.2 triệu bpd được công bố đầu năm 2024. Sản lượng dầu thô hiện tại của OPEC là 29.03 triệu bpd, tăng nhẹ +40,000 bpd hàng tháng.

Áp lực Thặng dư Dài hạn Đang Hiện Hữu

Tuy nhiên, các yếu tố cản trở mang tính cấu trúc làm mờ đi triển vọng trung hạn. Morgan Stanley đã điều chỉnh giảm dự báo dầu Quý 1 xuống còn $60 USD mỗi thùng từ dự báo trước đó, và giảm dự báo Quý 2 xuống còn $55 USD từ 60, do kỳ vọng về tình trạng dư thừa toàn cầu mở rộng. Ngân hàng đầu tư này dự kiến tình trạng dư thừa đỉnh điểm sẽ xảy ra vào giữa năm.

Các đánh giá tồn kho chính thức củng cố câu chuyện dư thừa này. IEA dự báo sẽ có mức dư thừa dầu thô toàn cầu kỷ lục 4.0 triệu bpd trong năm 2026, và tháng trước, OPEC đã điều chỉnh dự báo thị trường dầu toàn cầu Quý 3 từ thâm hụt dự kiến sang dư thừa 500,000 bpd—một biến động lớn 900,000 bpd so với dự báo thâm hụt -400,000 bpd của tháng trước. EIA cũng nâng dự báo sản xuất dầu Mỹ năm 2025 lên 13.59 triệu bpd từ 13.53 triệu bpd, góp phần tạo áp lực cung downstream.

Dữ liệu hàng tuần về dầu của Mỹ cho thấy các mô hình hỗn hợp: tồn kho dầu thô tính đến ngày 2 tháng 1 thấp hơn -4.1% so với trung bình mùa vụ 5 năm, trong khi tồn kho xăng tăng +1.6% so với chuẩn mùa vụ, và dự trữ dầu diesel thấp hơn -3.1% so với chuẩn 5 năm. Trong khi đó, sản lượng dầu của Mỹ trong tuần ngày 2 tháng 1 giảm nhẹ -0.1% xuống còn 13.811 triệu bpd, gần bằng mức kỷ lục 13.862 triệu bpd ghi nhận vào tháng 11.

Các Xu hướng Kỹ Thuật

Chứng khoán đô la Mỹ tăng lên mức cao trong bốn tuần qua đã tạo ra kháng cự, khi đồng USD mạnh hơn thường gây áp lực giảm giá các hàng hóa định giá bằng đô la. Thêm vào đó, giá dầu Arab Light của Saudi Arabia trong tháng thứ ba liên tiếp giảm trong tháng 2 cho thấy OPEC đang duy trì chính sách định giá phòng thủ trong bối cảnh dự kiến thị trường dư thừa.

Số lượng giàn khoan, trong khi đó, đã phục hồi với số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng +3 lên 412 chiếc trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1, sau mức thấp nhất 4,25 năm là 406 giàn khoan vào ngày 19 tháng 12, mặc dù vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh 627 giàn khoan ghi nhận vào tháng 12 năm 2022. Xu hướng cung này vẫn tiếp tục giảm dù đã có những nỗ lực ổn định gần đây.

Mẫu biểu đồ giá dầu phản ánh cuộc chiến giữa kỳ vọng nhu cầu ngắn hạn tích cực và dự báo dư thừa chiến lược, với đà tăng ngắn hạn cân bằng với các trở ngại trong tương lai khi thị trường năng lượng toàn cầu dự kiến sẽ vượt quá cung trong năm 2026.