Câu đố về khí tự nhiên: Tại sao nhu cầu LNG mạnh mẽ chưa ổn định giá nội địa

Mở đầu năm 2026 cho thấy một sự mất cân đối kỳ lạ trong thị trường khí tự nhiên. Trong khi xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) đạt mức kỷ lục và nhu cầu toàn cầu vẫn cực kỳ mạnh mẽ, giá khí tự nhiên mỗi mcf ngày hôm nay phản ánh một câu chuyện khác—một câu chuyện bị chi phối bởi áp lực cung ngắn hạn hơn là các yếu tố xuất khẩu dài hạn. Sự lệch pha này giữa những gì đang diễn ra trong lĩnh vực LNG và những gì các nhà giao dịch thấy trên thị trường giao ngay tạo ra cả thách thức lẫn cơ hội cho các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực này.

Câu chuyện Thị trường Hiện tại: Thời tiết ấm áp vượt qua sức mạnh xuất khẩu

Hành động giá gần đây kể một câu chuyện thuyết phục. Chỉ số khí tự nhiên chuẩn của Mỹ kết thúc phiên thứ Sáu ở mức $3.618 mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh, đánh dấu một tuần giảm mặc dù nhu cầu quốc tế vẫn mạnh mẽ về cấu trúc. Nguyên nhân? Một sự kết hợp của ba yếu tố đã vượt qua các tín hiệu tăng giá từ sự bùng nổ xuất khẩu LNG.

Các dự báo thời tiết dự đoán nhiệt độ trên phần lớn các bang phía Nam của Mỹ sẽ cao hơn mức trung bình vào giữa tháng Một, làm giảm nhu cầu sưởi ấm vốn thường hỗ trợ giá trong mùa đông. Đồng thời, dữ liệu rút kho dự trữ lại khá nhẹ, chỉ 38 tỷ feet khối—thấp hơn nhiều so với dự kiến của thị trường. Điều này cho thấy cân bằng cung cầu đã trở nên lỏng lẻo đáng kể. Bên cạnh những trở ngại ngắn hạn này, sản lượng nội địa vẫn duy trì ở mức cao kỷ lục, hạn chế khả năng phục hồi giá ngay cả khi các nhà máy xuất khẩu vận chuyển khí với tốc độ chưa từng có trong lịch sử.

Kết quả là một thị trường bị mắc kẹt giữa hai câu chuyện cạnh tranh: yếu tố mùa vụ ngắn hạn yếu hơn so với sự hỗ trợ cấu trúc dài hạn từ sự tăng trưởng xuất khẩu LNG.

Tại sao Xuất khẩu LNG Chưa Đủ (Chưa)

Nghịch lý càng trở nên rõ ràng khi xem xét các yếu tố cơ bản của LNG. Các nhà máy xuất khẩu của Mỹ đã nhận được lượng khí đầu vào kỷ lục trong tháng 12, với dòng chảy trung bình đạt đỉnh mới. Điều này phản ánh sức mạnh thực sự của nhu cầu toàn cầu, đặc biệt khi các khách hàng quốc tế tìm kiếm nguồn cung ổn định. Cơ sở hạ tầng hiện có để hấp thụ và thương mại hóa lượng khí tự nhiên nội địa lớn.

Tuy nhiên, sự mù quáng của thị trường trong mùa đông tạo ra một động lực thú vị. Nhu cầu xuất khẩu LNG, dù lớn và đang tăng, không thể ngay lập tức bù đắp lực hút của thời tiết ấm áp và điều kiện lưu trữ thoải mái. Các nhà giao dịch tập trung mạnh vào các yếu tố mùa sưởi ấm, nghĩa là các mô hình thời tiết ngắn hạn mang trọng lượng không cân xứng. Sức mạnh của LNG đã đóng vai trò như một sàn—giới hạn các mức giảm sâu hơn—nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng giảm giá khi sản lượng tăng vọt và nhu cầu mùa đông thất vọng.

Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư: Khi nào làn sương mùa vụ sẽ tan để lộ ra sự hỗ trợ cấu trúc cơ bản từ LNG?

Xác định Cơ hội Vị trí trong Cổ phiếu Nhà sản xuất

Đối với những ai sẵn sàng bỏ qua sự yếu kém về giá hiện tại, lĩnh vực sản xuất khí tự nhiên cung cấp các tên tuổi có nền tảng vững chắc. EQT Corporation đứng đầu là nhà sản xuất khí tự nhiên thuần túy lớn nhất theo khối lượng bán trong nước, với hơn 90% sản lượng đến từ Vịnh Appalachian trải dài Ohio, Pennsylvania và West Virginia. Công ty đã vượt kỳ vọng lợi nhuận trong bốn quý liên tiếp, với trung bình bất ngờ lợi nhuận là 16.7%, và có Xếp hạng Zacks là 3.

Expand Energy, được thành lập sau sự hợp nhất giữa Chesapeake và Southwestern, hiện giữ danh hiệu nhà sản xuất khí tự nhiên lớn nhất của Mỹ nói chung. Cơ sở tài sản của họ tại các khu vực Haynesville và Marcellus đặt vị thế thuận lợi khi nhu cầu tăng từ sự tăng trưởng xuất khẩu LNG, mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, phổ biến xe điện và các sáng kiến điện khí hóa. Ước tính đồng thuận cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2025 của Expand Energy dự kiến tăng 317.7% so với cùng kỳ, mặc dù trung bình bất ngờ lợi nhuận hàng quý của công ty là 4.9%.

Coterra Energy, một nhà vận hành độc lập có trụ sở tại Houston, tập trung vào thăm dò và phát triển trong khu vực đá Marcellus thuộc Vịnh Appalachian. Công ty kiểm soát khoảng 186,000 mẫu đất ròng, trong đó khí tự nhiên chiếm hơn 60% tổng sản lượng. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến trong vòng ba đến năm năm là 27.8%, vượt xa trung bình ngành là 17.2%, và công ty (được định giá gần $20 tỷ đô la) duy trì Xếp hạng Zacks là 3 với trung bình bất ngờ lợi nhuận bốn quý là 6.6%.

Những gì sắp tới: Phụ thuộc dữ liệu và Vị thế dài hạn

Các biến động giá ngắn hạn sẽ vẫn phụ thuộc vào dự báo thời tiết và các báo cáo lưu trữ hàng tuần. Một sự chuyển biến kéo dài về phía lạnh hơn vào cuối tháng Một có thể thắt chặt cân bằng cung cầu và gây ra sự đảo chiều. Ngược lại, nhiệt độ ấm kéo dài sẽ giữ cho lượng tồn kho rút ra thấp và gây áp lực giảm giá thêm.

Tuy nhiên, sự biến động này che giấu một thiết lập dài hạn tích cực. Sự kết hợp giữa cơ sở hạ tầng xuất khẩu LNG ngày càng phát triển và nhu cầu toàn cầu liên tục tạo nền tảng cho nền kinh tế nhà sản xuất duy trì. Các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể thấy sự yếu kém do thời tiết gây ra ở các nhà sản xuất chất lượng, có quy mô và hiệu quả vận hành cao, là cơ hội vào tốt đẹp. Giá khí tự nhiên mỗi mcf ngày hôm nay có thể không phản ánh thực tế cơ bản ngày mai, đặc biệt khi nhu cầu mùa đông có thể tăng mạnh hơn và đà tăng của xuất khẩu LNG tiếp tục duy trì.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, chiến lược phù hợp là định vị trong các nhà vận hành có thể chịu đựng biến động giá ngắn hạn trong khi tận dụng lợi ích từ sự tăng trưởng nhu cầu LNG mang tính cấu trúc—đúng như các cổ phiếu của EQT, Expand Energy và Coterra Energy thể hiện.