Các quỹ SWF của Vùng Vịnh nâng tỷ trọng VC lên thành phân bổ chiến lược cốt lõi

Các tổ chức Vùng Vịnh và các quỹ đầu tư tài sản quốc gia đã thay đổi cách tiếp cận đối với đầu tư mạo hiểm (venture capital), coi đây là một khoản nắm giữ chiến lược cốt lõi thay vì một nhóm tài sản thay thế, theo các nhà phân tích và người trong ngành tính đến ngày 4/5/2026. Được nhìn nhận từ lâu như một phần cấu thành danh mục “bị hiểu nhầm”, đầu tư mạo hiểm đang nhận được sự hậu thuẫn ngày càng lớn từ các tổ chức trên khắp Trung Đông, khi nhà đầu tư coi đây là một phân bổ vốn có cấu trúc và dài hạn hơn là một khoản đầu tư mang tính đầu cơ.

Đầu tư mạo hiểm như một “niềm tin” cốt lõi

SC Ventures, bộ phận xây dựng quỹ/đầu tư mạo hiểm của ngân hàng Standard Chartered, xác nhận họ đã tiếp tục triển khai vốn trong suốt cuộc chiến tại Iran, với các hợp tác trải rộng khắp châu Á, châu Phi và Trung Đông. “Với SCV, đây không phải là khoảnh khắc tạm dừng, mà là khoảnh khắc của sự kiên định,” Gautam Jain, thành viên điều hành tại SC Ventures, nói. “Câu hỏi thực sự không phải là, ‘Tôi có nên đầu tư vào VC không?’, mà là ‘Tôi có thể chấp nhận để đến quá muộn không?’.”

Jain cho biết vốn đang ngày càng tập trung hơn trên phạm vi toàn cầu, đặc biệt trong trí tuệ nhân tạo và hạ tầng tài sản số. “Đây không còn là một thử nghiệm giai đoạn đầu. Đây là dòng vốn đang chạy theo tính tất yếu. Đầu tư mạo hiểm đang chuyển từ việc tìm ra điều lớn lao tiếp theo sang việc giành quyền tiếp cận trước [những người khác].”

Hoạt động của quỹ đầu tư tài sản quốc gia

Các quỹ đầu tư tài sản quốc gia đang tận dụng nhu cầu khu vực đối với fintech. Mubadala của Abu Dhabi đã hậu thuẫn Tabby bằng vòng Series D trị giá 200 triệu USD (2024), trong khi Quỹ Đầu tư Công (PIF) của Saudi Arabia đầu tư vào nền tảng buy-now-pay-later Tamara (340 triệu USD Series C). PIF cũng đã hậu thuẫn Jada Fund of Funds và Sanabil Investments, hai đơn vị này hỗ trợ các công ty quản lý quỹ mạo hiểm toàn cầu như Founders Fund và Andreessen Horowitz.

Văn phòng gia đình (family offices) thường đóng vai trò nhà đầu tư hạn chế (limited partners) trong các quỹ VC khu vực và đồng đầu tư cùng với các nhà đầu tư thuộc nhóm quỹ tài sản quốc gia. Hoạt động thể chế bổ sung bao gồm:

• Saudi Arabia: Saudi Venture Capital Company vận hành 6 tỷ SAR (1,6 tỷ USD) trong các chương trình đồng đầu tư từ pre-seed đến pre-IPO; Saudi Technology Ventures quản lý 1,4 tỷ USD tài sản với danh mục gồm Tabby, TruKKer và Nana.
• Abu Dhabi: ADQ đầu tư thông qua DisruptAD trên nhiều mảng công nghệ; Mubadala Capital đầu tư vào các quỹ VC toàn cầu và khu vực cũng như các startup.
• Qatar: Cơ quan Đầu tư Qatar bổ sung cho hoạt động đồng đầu tư và chương trình hạt giống của Qatar Development Bank (Ithmar), gồm các nền tảng như Startup Qatar và QBIC; Tech Venture Fund của Qatar Science and Technology Park cung cấp tối đa 500.000 USD để giảm rủi ro cho các startup nặng về R&D.
• Oman: Sharakah Fund for Development of Youth Projects cung cấp vốn vay và vốn cổ phần lên đến OMR50.000 thông qua các cấu trúc kiểu VC cho các startup giai đoạn đầu.
• Bahrain: SWF Mumtalakat được bổ sung bởi Tamkeen đồng tài trợ cho startup và các quỹ VC, cùng với chương trình tăng tốc SeedFuel Rowad của Bahrain Development Bank.
• Kuwait: National Fund for SME Development hỗ trợ startup trực tiếp, củng cố dòng thương vụ (deal flow) cho các khoản đầu tư VC trong tương lai.

Biến động hiệu suất và chất lượng nhà quản lý quỹ

Đầu tư mạo hiểm được đặc trưng bởi khoảng chênh lớn giữa các quỹ hoạt động tốt nhất và phần còn lại của thị trường, khiến chất lượng nhà quản lý quỹ trở nên đặc biệt quan trọng. Trong giai đoạn 10 năm, các nhà quản lý quỹ hoạt động tốt nhất có thể mang về lợi suất cao hơn hơn gấp đôi so với nhóm trung vị. “Chúng tôi đã thấy 5% nhà quản lý hàng đầu tạo ra lợi suất hàng năm vượt trên 45%, trong khi lợi suất của các nhà quản lý trung vị xấp xỉ 13%,” Jain nói.

Dubai Future District Fund, một quỹ quỹ (fund of funds) quy mô 1 tỷ dirham, đang đẩy mạnh việc hậu thuẫn các nhà quản lý khu vực nhằm đa dạng hóa phân bổ vốn và gửi tín hiệu về sự tự tin của thị trường nội địa tới các nhà đầu tư toàn cầu. “Các nhà quản lý quỹ là cách hiệu quả nhất để đảm bảo hệ sinh thái có ‘tiền khô’ (dry powder) bền vững và tiếp tục triển khai qua các chu kỳ,” Nader Al Bastaki, giám đốc điều hành của Future District Fund, cho biết. “Với chúng tôi, không phải là chậm lại. Mà là mở rộng cách chúng tôi củng cố bài toán về thanh khoản và niềm tin trong thị trường.”

Theo Jain, đầu tư mạo hiểm thường bị hiểu nhầm như một nhóm tài sản tập trung vào mức trung bình. “VC không phải là chuyện trung bình, mà là chuyện những ‘đột biến’. Một công ty có thể mang lại lợi suất cho cả một quỹ, còn mọi thứ khác chỉ lấp đầy khoảng trống. Nếu bạn bỏ lỡ các ‘người thắng cuộc’, bạn sẽ bị tụt hiệu suất; nếu bạn bắt được một ‘kẻ thắng’, bạn sẽ định nghĩa lại lợi suất của mình.”

Xu hướng cấp vốn khu vực

Theo công ty phân tích dữ liệu Magnitt, vốn VC tại MENA tăng 31% trong quý 1 năm 2026. Tuy nhiên, Magnitt cảnh báo dữ liệu quý 1 chủ yếu phản ánh các thương vụ được thực hiện trước khi cuộc chiến tại Iran bắt đầu, và tác động thực sự dự kiến sẽ thể hiện rõ hơn ở quý 3 và quý 4.

Khoảng một nửa vốn của MENA đến từ các nhà đầu tư quốc tế vào năm ngoái, với mức độ tập trung cao hơn tại UAE. Con số này đã giảm thêm 26% trong quý 1, trong đó các nhà đầu tư Mỹ là lực đẩy khiến mức rút lui mạnh nhất. “Sự bất định là ‘quỷ’ của việc ra quyết định,” Philip Bahoshy, CEO của Magnitt, nói. “Trong thời điểm bất định đối với nhà đầu tư, nó làm chậm vòng đầu tư tiếp theo, cũng như giao dịch tiềm năng về M&A.”

Thời điểm thoái vốn và thách thức thị trường

Thời điểm thoái vốn vẫn là điểm đau ở khu vực. Trước đây, các thương vụ thoái vốn thường mất khoảng 7 năm, nhưng nay đã kéo dài lên 9 hoặc 10 năm. Trong số 12 đợt IPO do công ty công nghệ hậu thuẫn trong khu vực, chỉ có 4 đợt mang lại lợi suất dương trong khoảng thời gian 12 tháng, qua đó cho thấy ‘cửa sổ thoái vốn’ đang kéo dài.

Bahoshy nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tiếp tục đầu tư giai đoạn hạt giống bất chấp biến động của thị trường. “Thế hệ tăng trưởng tiếp theo được thúc đẩy bởi việc tiếp tục bơm nhiên liệu vào phần đầu của phễu [VC] đó. Các khoản đầu tư hạt giống, chương trình tăng tốc, các nhà đầu tư thiên thần có thể bị tác động bởi biến động của thị trường công chúng—tất cả đều cần tiếp tục triển khai trong nhóm tài sản này, vốn vẫn hấp dẫn,” Bahoshy nói.