Các nhà lập pháp Mỹ cân nhắc đẩy mạnh Tokenization khi SEC chuẩn bị kế hoạch miễn trừ đổi mới

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Nhà Hạ viện tổ chức một phiên điều trần vào ngày 25 tháng 3 năm 2026, với tiêu đề “Token hóa và Tương lai của Chứng khoán: Hiện đại hóa Thị trường Vốn của chúng ta,” khi các nhà lập pháp và cơ quan quản lý thúc đẩy các cuộc thảo luận về việc đưa tài sản token hóa vào hệ thống tài chính của Mỹ giữa nhu cầu ngày càng tăng của ngành về các quy định rõ ràng hơn.

Đại diện của cả hai đảng đều thừa nhận rằng việc token hóa chứng khoán đã bắt đầu diễn ra, trong đó nghị sĩ Đảng Cộng hòa Andy Barr phát biểu: “Không còn nghi ngờ gì nữa, token hóa chứng khoán đang đến. Nó đã ở đây, và việc hiện đại hóa quy định chứng khoán của chúng ta là cần thiết, cả để duy trì tiêu chuẩn vàng về bảo vệ nhà đầu tư, lẫn để đảm bảo rằng Hoa Kỳ dẫn đầu.” Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đang chuẩn bị triển khai một khoản miễn trừ đổi mới tiềm năng có thể hoạt động như một khu vực thử nghiệm quy định cho các tài sản trên chuỗi, trong khi một số nhà lập pháp bày tỏ lo ngại về bảo vệ nhà đầu tư và xung đột lợi ích.

Điểm nổi bật của Phiên điều trần và Quan điểm của Các nhà lập pháp

Hỗ trợ cho việc Hiện đại hóa

Phiên điều trần đã tập hợp các thành viên của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Nhà Hạ viện để xem xét cách token hóa có thể định hình lại hạ tầng thị trường vốn. Các thành viên ủy ban chia sẻ quan điểm rằng token hóa đại diện cho một công nghệ then chốt để hiện đại hóa thị trường chứng khoán. Đại biểu Andy Barr (R-Ky.) nhấn mạnh rằng việc hiện đại hóa quy định là cần thiết để đảm bảo Mỹ vẫn duy trì khả năng cạnh tranh trong khi vẫn bảo vệ nhà đầu tư.

Lo ngại và Cảnh báo

Đại biểu Brad Sherman (D-Calif.) bày tỏ lo ngại về đề xuất khoản miễn trừ đổi mới, nói rằng: “Tôi lo ngại rằng chúng ta đang tạo ra một thị trường hai cấp, nơi các chứng khoán token hóa trên các nền tảng blockchain được miễn trừ khỏi các quy định chứng khoán cốt lõi.” Đại biểu Maxine Waters, người đứng đầu phe Dân chủ trong ủy ban, đặt câu hỏi liệu token hóa có mang lại lợi ích rõ ràng cho doanh nghiệp và nhà đầu tư hay chỉ là “các trung gian.” Bà so sánh điều này với quá trình chứng khoán hóa trước khủng hoảng tài chính 2008, mà bà nói rằng “cho phép Phố Wall xây dựng một quy trình hợp pháp hóa các khoản vay độc hại, lấy đi của cải của các chủ nhà trung lưu, và tạo ra điều kiện cho cuộc khủng hoảng kinh tế tồi tệ nhất kể từ Đại khủng hoảng.”

Waters cũng nêu lên những lo ngại liên tục về xung đột lợi ích tiềm năng liên quan đến các dự án tiền điện tử của Tổng thống Donald Trump, bao gồm cả các hoạt động của gia đình ông tại World Liberty Financial. “Khi các quan chức chính phủ phê duyệt các quy tắc mà cũng kiếm lợi từ thị trường mà họ sẽ điều chỉnh, người dân Mỹ đúng ra phải đặt câu hỏi ai thực sự đặt lợi ích lên hàng đầu,” bà nói.

Các Phát triển Quy định của SEC

Khoản Miễn trừ Đổi mới

Chủ tịch SEC Paul Atkins đã cho biết rằng cơ quan này sẽ sớm lấy ý kiến công chúng về một loạt các vấn đề liên quan đến quy định trong tương lai, bao gồm đề xuất khoản miễn trừ đổi mới có thể hoạt động như một khu vực thử nghiệm quy định cho các tài sản trên chuỗi. Sáng kiến này là một phần trong nỗ lực rộng lớn hơn của SEC để thích nghi các khung pháp lý cũ với các công nghệ mới nổi trong khi vẫn duy trì tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư.

Các Quyết định Phê duyệt Gần đây

SEC đã thực hiện các bước để hỗ trợ chứng khoán hóa token. Vào tháng 12 năm 2025, cơ quan này đã ủy quyền cho Tổ chức Tin cậy và Thanh toán (DTCC) token hóa một số tài sản thanh khoản cao trên các blockchain đã được phê duyệt trước trong một dự án thử nghiệm kéo dài ba năm. SEC cũng gần đây đã phê duyệt một thay đổi quy tắc cho phép Nasdaq hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa. Ngoài ra, Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) cho biết đang phát triển một nền tảng để giao dịch và thanh toán trên chuỗi các chứng khoán token hóa.

Phản ứng của Ngành và Tài chính Truyền thống

Thái độ Thận trọng của SIFMA

Hiệp hội Ngành Công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính (SIFMA), đại diện cho các công ty tài chính truyền thống, đã kêu gọi SEC tiến hành quá trình minh bạch qua ý kiến công chúng và sự tham gia thay vì cấp phép miễn trừ mà không có sự góp ý rộng rãi. Chủ tịch SIFMA Kenneth Bentsen, Jr., đã phát biểu tại phiên điều trần: “Đây là một ngành công nghiệp luôn phát triển, và do đó việc chúng ta liên tục tiến bộ là điều cực kỳ cần thiết. Nhưng đồng thời, chúng ta muốn làm điều đó dựa trên khung pháp lý và quy định hiện có.”

Các Yêu cầu của Ngành về Sự Rõ Ràng

Giám đốc Hiệp hội Blockchain Summer Mersinger cảnh báo rằng nếu không có các quy tắc rõ ràng hơn, sự đổi mới sẽ tiếp tục chuyển ra nước ngoài. Trong bài phát biểu đã chuẩn bị, bà nói: “Chúng ta phải hành động ngay bây giờ để thúc đẩy sự phát triển đó với sự rõ ràng về quy định. Nếu không, kết quả chắc chắn sẽ là: sự đổi mới trong lĩnh vực này sẽ tiếp tục diễn ra ở nước ngoài, và nước Mỹ sẽ bị bỏ lại phía sau.”

Các Câu hỏi Thường Gặp

Khoản miễn trừ đổi mới của SEC là gì?

Khoản miễn trừ đổi mới là một khu vực thử nghiệm quy định dự kiến cho phép một số tài sản trên chuỗi hoạt động theo các quy tắc tùy chỉnh. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã nói rằng cơ quan này sẽ lấy ý kiến công chúng về đề xuất này, nhằm mục tiêu thích nghi luật chứng khoán với các công nghệ mới nổi trong khi vẫn bảo vệ nhà đầu tư.

Các lo ngại của các nhà lập pháp về token hóa là gì?

Các nhà lập pháp bày tỏ lo ngại về việc tạo ra thị trường hai cấp, trong đó chứng khoán token hóa được điều chỉnh nhẹ hơn so với chứng khoán truyền thống, khả năng gây hại cho nhà đầu tư dựa trên các đổi mới tài chính trong quá khứ, và xung đột lợi ích liên quan đến các quan chức chính phủ có liên quan đến các doanh nghiệp tiền điện tử.

Các hành động gần đây của SEC hỗ trợ chứng khoán hóa token là gì?

SEC đã ủy quyền cho DTCC token hóa một số tài sản trong dự án thử nghiệm ba năm, phê duyệt thay đổi quy tắc của Nasdaq để hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, và trước đó đã ban hành hướng dẫn làm rõ rằng chứng khoán token hóa vẫn phải tuân thủ luật chứng khoán. Sở Giao dịch Chứng khoán New York cũng đang phát triển một nền tảng để giao dịch và thanh toán chứng khoán token hóa trên chuỗi.