Nền tảng thị trường dự đoán Kalshi Inc. đã huy động hơn 1 tỷ USD trong vòng gọi vốn mới do Coatue Management dẫn đầu, đạt mức định giá 22 tỷ USD—gần gấp đôi mức định giá 11 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025.
Doanh thu hàng năm của công ty hiện đạt khoảng 1,5 tỷ USD, phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực thị trường dự đoán, vốn đã chứng kiến tổng khối lượng giao dịch tăng lên khoảng 63,5 tỷ USD vào năm 2025 và vượt quá 23 tỷ USD chỉ riêng trong tháng 2 năm 2026. Việc huy động vốn này diễn ra bất chấp áp lực quy định liên tục, bao gồm cả các cáo buộc hình sự được nộp trong tuần này bởi tổng chưởng lý Arizona cáo buộc các hoạt động cờ bạc bất hợp pháp.
Kalshi hiện gia nhập cùng đối thủ Polymarket trong cuộc đua chiếm lĩnh ngành công nghiệp giao dịch sự kiện đang mở rộng nhanh chóng, với cả hai nền tảng đều tìm kiếm mức định giá khoảng 20 tỷ USD khi các nhà đầu tư tổ chức chạy đua để tiếp xúc với thị trường có thể đạt tới 100 tỷ USD trong vòng một thập kỷ tới, theo dự báo của các nhà phân tích.
Vòng gọi vốn và định giá
Gây quỹ kỷ lục
Vòng gọi vốn mới nhất của Kalshi là một trong những đợt huy động vốn lớn nhất trong lĩnh vực thị trường dự đoán tính đến nay. Khoản đầu tư 1 tỷ USD này do Coatue Management, một công ty đầu tư tập trung vào công nghệ nổi bật, dẫn đầu. Thỏa thuận này gần như nhân đôi mức định giá của công ty so với vòng gọi vốn tháng 12 năm 2025, khi đó công ty huy động 1 tỷ USD từ các nhà đầu tư bao gồm Paradigm, Sequoia Capital, Andreessen Horowitz và ARK Invest với mức định giá 11 tỷ USD.
Tăng trưởng doanh thu
Doanh thu hàng năm của Kalshi—một thước đo doanh thu hiện tại dự kiến trong một năm đầy đủ—đã đạt khoảng 1,5 tỷ USD. Điều này thể hiện sự tăng trưởng đáng kể so với cuối năm 2025, khi công ty lần đầu vượt mốc 1 tỷ USD doanh thu hàng năm.
Các hợp đồng liên quan đến thể thao hiện chiếm khoảng 90% phí nền tảng của Kalshi, với số người dùng hoạt động hàng tháng tăng từ khoảng 600.000 vào đầu năm 2025 lên hơn 5,1 triệu vào đầu năm 2026. Tổng khối lượng giao dịch tích lũy của công ty đã vượt quá 486 tỷ USD tính đến tháng 3 năm 2026.
Cảnh quan cạnh tranh
Cuộc cạnh tranh với Polymarket
Kalshi và đối thủ phi tập trung Polymarket cùng nhau chiếm lĩnh khoảng 79% thị phần toàn cầu trong ngành thị trường dự đoán. Tính đến đầu tháng 3 năm 2026, khối lượng tích lũy của Polymarket là khoảng 560,7 tỷ USD, duy trì một chút lợi thế so với 447,1 tỷ USD của Kalshi.
Cả hai nền tảng đều theo đuổi các chiến lược tăng trưởng tích cực. Polymarket được cho là đang xem xét một vòng huy động vốn với định giá từ 12-15 tỷ USD vào cuối năm 2025, sau đó đã điều chỉnh lên khoảng 20 tỷ USD, sau khi Intercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, đồng ý đầu tư tới 2 tỷ USD với mức định giá ước tính khoảng 8 tỷ USD.
Đường hướng tăng trưởng thị trường
Ngành công nghiệp thị trường dự đoán đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ, với tổng khối lượng danh nghĩa đạt khoảng 63,5 tỷ USD vào năm 2025, tăng từ 15,8 tỷ USD vào năm 2024. Riêng tháng 1 năm 2026, đã có 26,7 tỷ USD khối lượng giao dịch qua bảy thị trường, trong khi tháng 2 thêm 23,4 tỷ USD.
Các nhà phân tích tại Piper Sandler dự đoán thị trường có thể đạt tới 100 tỷ USD trong thập kỷ tới, với tốc độ tăng trưởng hàng năm dự kiến là 47%.
Mô hình kinh doanh và vị thế thị trường
Các yếu tố tạo doanh thu
Kalshi chủ yếu tạo doanh thu thông qua phí giao dịch trên các giao dịch. Các hoạt động cá cược thể thao đã trở thành hoạt động chiếm ưu thế, chiếm khoảng 90% khối lượng giao dịch. Doanh thu hàng năm 1,5 tỷ USD của công ty giúp họ cạnh tranh với các nhà cái truyền thống, với phân tích cho thấy Kalshi hiện chiếm gần một phần tư doanh thu của DraftKings từ hoạt động cá cược thể thao.
Các đối tác chiến lược
Kalshi đã thiết lập một số mối quan hệ hợp tác nổi bật để mở rộng phạm vi hoạt động:
Robinhood: Nền tảng giao dịch trở thành nguồn truy cập lớn nhất của Kalshi, đóng góp hơn 50% khối lượng giao dịch vào cuối năm 2025
Tradeweb Markets: Thỏa thuận hợp tác chiến lược được công bố vào tháng 2 năm 2026 nhằm cung cấp dữ liệu thị trường dự đoán cho khách hàng của nền tảng giao dịch trái phiếu, trong đó Tradeweb nắm giữ cổ phần vốn góp
Hợp tác truyền thông: Các thỏa thuận độc quyền với CNBC và CNN để tích hợp dữ liệu thị trường dự đoán vào các chương trình phát sóng
Chấp nhận của các tổ chức lớn
Bất chấp những lo ngại về quy định, các công ty tài chính trên Phố Wall vẫn tích cực tham gia vào hệ sinh thái thị trường dự đoán. Susquehanna International Group và Jump Trading đều hoạt động như các nhà tạo lập thị trường trên nền tảng của Kalshi. Các hợp đồng sự kiện của Robinhood đã trở thành dòng sản phẩm phát triển nhanh nhất về doanh thu vào đầu năm 2026.
Thách thức về quy định
Thực thi ở cấp bang
Thành công trong huy động vốn diễn ra trong bối cảnh ngày càng gia tăng sự giám sát của các cơ quan quản lý. Vào ngày 17 tháng 3 năm 2026, Tổng chưởng lý Arizona Kris Mayes đã nộp đơn cáo buộc hình sự chống lại Kalshi, cáo buộc nền tảng này vận hành một “hoạt động cờ bạc bất hợp pháp” vi phạm luật của bang cấm cá cược thể thao và đặt cược bầu cử không có giấy phép. Các cáo buộc này là vụ truy tố hình sự đầu tiên chống lại một nền tảng thị trường dự đoán tại Hoa Kỳ.
Kalshi còn đối mặt với các thách thức tương tự từ các cơ quan quản lý trò chơi ở nhiều bang, bao gồm cả New York, nơi công ty đã kiện Ủy ban Cờ bạc bang vào tháng 10 năm 2025 về các lệnh cấm và yêu cầu ngừng hoạt động.
Thẩm quyền liên bang so với bang
Kalshi khẳng định rằng tư cách là một sàn giao dịch được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) liên bang đã chiếm ưu thế so với luật cờ bạc của các bang. Chủ tịch CFTC, Michael Selig, đã công khai ủng hộ các nền tảng thị trường dự đoán, khẳng định cơ quan này có “quyền hạn độc quyền” đối với chúng và việc thực thi của các bang là “hoàn toàn không phù hợp.”
Thận trọng của các tổ chức lớn
Sự không rõ ràng về quy định đã khiến một số công ty tài chính thận trọng hơn trong các hoạt động của mình. Point72 Asset Management và Balyasny Asset Management gần đây đã cấm nhân viên của họ giao dịch trên các nền tảng dự đoán trong tài khoản cá nhân.
Triển vọng ngành
Dự báo thị trường
Ngành công nghiệp thị trường dự đoán đang ở vị trí để tiếp tục tăng trưởng, được thúc đẩy bởi một số yếu tố:
-
Sự rõ ràng về quy định: Các phán quyết của tòa án liên bang trong năm 2024-2025 đã xác nhận rằng các hợp đồng sự kiện được điều chỉnh như các công cụ hoán đổi tài chính chứ không phải là sản phẩm cờ bạc, mở ra cơ hội cho vốn đầu tư tổ chức
-
Mở rộng sản phẩm: Các nền tảng đang mở rộng ra ngoài lĩnh vực bầu cử và thể thao sang các thị trường về quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu kinh tế và các sự kiện doanh nghiệp
-
Tích hợp chính thống: Google đã tích hợp dữ liệu thị trường dự đoán vào các nền tảng tìm kiếm và tài chính, trong khi hoạt động giao dịch sự kiện của Robinhood tiếp tục mở rộng
Các yếu tố thúc đẩy năm 2026
Các nhà quan sát dự kiến sự tăng trưởng tiếp tục trong năm 2026, được thúc đẩy bởi cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ, World Cup, và các căng thẳng địa chính trị kéo dài bao gồm xung đột Iran. Việc các đối thủ lớn như Coinbase, Crypto.com, CME Group (hợp tác với FanDuel), và nền tảng dự đoán độc quyền của Robinhood dự kiến sẽ mở rộng thị trường hơn nữa.
