SEC làm rõ Quy tắc 15c2-11 áp dụng cho cổ phiếu, không phải trái phiếu cố định
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất làm rõ rằng Quy tắc 15c2-11 áp dụng cho cổ phiếu và không áp dụng cho chứng khoán cố định, theo SEC. Động thái này nhằm giải quyết sự không chắc chắn phát sinh khi các thành viên thị trường đặt câu hỏi liệu quy tắc có mở rộng đến trái phiếu và các công cụ được bảo đảm bằng tài sản sau các diễn giải của nhân viên gần đây hay không.
Các phân tích pháp lý trong ngành cho biết quy tắc này đã được áp dụng chủ yếu cho thị trường cổ phiếu, không phải nợ. Theo Hiệp hội Tài chính Cấu trúc, không có hồ sơ nào ghi nhận việc thực thi quy tắc này đối với trái phiếu cố định hoặc các sản phẩm cấu trúc (structuredfinance.org/wp-content/uploads/2022/12/SFA-15c2-11-Brief-FINAL.pdf).
Tại sao phạm vi của Quy tắc SEC 15c2-11 lại quan trọng hiện nay
Một sửa đổi pháp lý đã được giới thiệu để phù hợp phạm vi của quy tắc với thị trường cổ phiếu. Theo công bố trên Congress.gov, H.R. 3959 (được giới thiệu ngày 12 tháng 6 năm 2025) sẽ thêm một khoản miễn trừ theo luật định, nêu rõ Quy tắc 15c2-11 không áp dụng cho các báo giá của chứng khoán cố định và định nghĩa rộng về cố định (congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/3959/text).
Các yêu cầu tiếp tục được miễn trừ nhấn mạnh các rủi ro vận hành. Theo Viện Công ty Đầu tư, một bức thư chung ngày 22 tháng 11 năm 2024 đã lập luận rằng các thành viên thị trường trong quá khứ không xem quy tắc này là áp dụng cho trái phiếu cố định và các điều khoản của nó không phù hợp với các thị trường đó (ici.org/system/files/2024-11/24-cl-joint-rule-15c2-11-extension.pdf).
Ảnh hưởng ngay lập tức: giảm thiểu sự không chắc chắn cho thị trường chứng khoán cố định
Làm rõ phạm vi chỉ áp dụng cho cổ phiếu sẽ giảm khả năng gián đoạn báo giá đột ngột trên thị trường nợ. Các quy trình làm việc của nhà môi giới để công bố hoặc gửi báo giá có thể tiếp tục mà không cần xây dựng các quy trình xem xét tiết lộ kiểu cổ phiếu cho trái phiếu và các công cụ được bảo đảm bằng tài sản.
Nếu được hoàn thiện cùng với một khoản trích xuất pháp lý, khung pháp lý này sẽ phản ánh tốt hơn sự khác biệt giữa cổ phiếu OTC và cấu trúc thị trường nợ. Bất kỳ chi tiết thực thi còn lại nào cũng sẽ yêu cầu các kế hoạch tuân thủ cẩn thận từ các nhà môi giới và các công ty mua.
Quan điểm của các bên liên quan và các tác động thực tế
SIFMA, ICI và CREFC: giới hạn Quy tắc 15c2-11 trong cổ phiếu
Các nhóm ngành đã thúc đẩy phạm vi chỉ áp dụng cho cổ phiếu và một sửa đổi pháp lý. Theo SIFMA, Đạo luật Bảo vệ Nhà sáng tạo Việc làm Riêng tư sẽ ngăn chặn việc áp dụng sai quy tắc dành riêng cho cổ phiếu vào thị trường trái phiếu (sifma.org/news/press-releases/sifma-welcomes-bill-to-prevent-misapplication-of-sec-rule-15c2-11-to-fixed-income-markets).
CREFC nhấn mạnh các rủi ro thanh khoản nếu trái phiếu bị bao gồm. “Việc áp dụng sai quy tắc 15c2-11 đã là một mối đe dọa tiềm tàng đối với thanh khoản,” bà Lisa Pendergast, Chủ tịch & CEO của CREFC, cho biết (crefc.org/cre/cre/content/News/Items/advocacy-items/HouseBillWouldSolve15C211IssueforFixed_Income.aspx).
Các hoạt động tuân thủ và tiếp cận bán lẻ nếu khoản trợ giúp trái phiếu cố định bị mất hiệu lực
Nếu khoản trợ giúp này mất hiệu lực và các nhà môi giới hạn chế báo giá để quản lý rủi ro tuân thủ, khả năng tiếp cận của bán lẻ có thể thu hẹp khi ít chứng khoán hơn được hiển thị hoặc dễ dàng giao dịch. Về mặt vận hành, các công ty sẽ phải đối mặt với các quy trình xem xét mới không phù hợp với quy ước của thị trường trái phiếu.
Một sự làm rõ chỉ áp dụng cho cổ phiếu hoặc trích xuất pháp lý sẽ tránh việc buộc các kiểm tra báo giá của nhà môi giới dành cho cổ phiếu OTC lên các công cụ trái phiếu đa dạng. Kết quả này sẽ hỗ trợ duy trì tính liên tục trong quản lý thanh khoản và hoạt động danh mục đầu tư.
Câu hỏi thường gặp về Quy tắc SEC 15c2-11
H.R. 3959 (Đạo luật Bảo vệ Nhà sáng tạo Việc làm Riêng tư) là gì và nó sẽ thay đổi như thế nào Quy tắc 15c2-11?
Là một dự luật Hạ viện tháng 6 năm 2025 nhằm hợp thức hóa một khoản trích xuất trái phiếu, nêu rõ Quy tắc 15c2-11 không áp dụng cho các báo giá của trái phiếu, ghi chú và chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản.
Việc áp dụng 15c2-11 cho trái phiếu cố định sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thanh khoản, minh bạch giá cả và tiếp cận của nhà đầu tư bán lẻ?
Các phân tích trong ngành cảnh báo rằng các giới hạn báo giá tiềm năng có thể làm mỏng thanh khoản, làm giảm khả năng khám phá giá và hạn chế tiếp cận của nhà đầu tư bán lẻ, mà không có bằng chứng rõ ràng về các rủi ro gian lận tương tự trên thị trường cổ phiếu OTC.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
