Sự nóng trên chuỗi khiến nó bùng nổ, nhưng Ethereum lại không tăng? Chuyên gia tiết lộ "điểm yếu chết người": có thể xuống dưới 1,500 đô la

Chuỗi dữ liệu phân tích on-chain của tổ chức CryptoQuant mới đây đã phát hành báo cáo cảnh báo về việc Ethereum đang đối mặt với hiện tượng “Nghịch lý Adoption (Adoption Paradox)” — tức là tỷ lệ sử dụng mạng lưới đạt mức cao kỷ lục, hoạt động sinh thái liên tục tăng trưởng, nhưng giá token lại ảm đạm, phản ánh sự lệch pha rõ rệt. Các nhà phân tích cho rằng, do ảnh hưởng của hiện tượng này, ETH có thể sẽ đối mặt với rủi ro giảm giá.

Giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, cho biết, nếu thị trường gấu kéo dài và tình hình không có dấu hiệu cải thiện, đến cuối quý 3 hoặc đầu quý 4 năm nay, ETH có thể sẽ giảm xuống còn khoảng 1.500 USD.

Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum đã lập kỷ lục mới trong tháng trước, thậm chí vượt qua đỉnh cao trong đợt tăng giá năm 2021. Tuy nhiên, hoạt động sôi động trên chuỗi không đủ để thúc đẩy giá token tăng mạnh, ETH đã giảm hơn 50% kể từ đỉnh cao lịch sử 4.946,05 USD vào tháng 8 năm ngoái, phá vỡ quy luật “hoạt động mạng cao, giá tăng mạnh” trên thị trường.

Hiện tượng lệch pha này không chỉ thể hiện qua tăng trưởng người dùng đơn thuần. CryptoQuant chỉ ra rằng, khi DeFi, stablecoin và Layer 2 phát triển rầm rộ trong hệ sinh thái Ethereum, hoạt động sôi động do hợp đồng thông minh và các giao thức tự động thúc đẩy cũng tăng vọt.

Tháng trước, số lần gọi hợp đồng nội bộ (Internal Contract Calls — các hoạt động tự động kích hoạt và thực hiện giao dịch trong DApp của hợp đồng thông minh) của Ethereum cũng đạt mức cao kỷ lục. CryptoQuant cho biết:

Mối liên hệ lịch sử giữa hoạt động hợp đồng thông minh và giá ETH đang dần tan biến. Trong các chu kỳ thị trường trước, giá ETH và hoạt động trên chuỗi do hợp đồng thúc đẩy thường có mối quan hệ “tương quan tích cực”, tức là càng nhiều chuyển khoản và tương tác trên chuỗi, giá càng tăng mạnh.

Đối mặt với hiện tượng cơ bản và giá token bị tách rời này, CryptoQuant cho rằng, so với việc theo dõi hoạt động mạng, thì “lượng vốn chảy vào sàn giao dịch (Exchange Inflows — lượng tiền từ các ví lạnh/lỏng chuyển vào sàn)” hiện nay phản ánh chính xác hơn xu hướng giá ETH. Nguyên nhân là, chỉ số này trực tiếp theo dõi dòng vốn hướng tới các kênh bán tháo tiềm năng (tức sàn giao dịch). CryptoQuant chỉ rõ:

So với Bitcoin, tỷ lệ ETH chảy vào sàn cao hơn rõ rệt. Điều này cho thấy ETH đang đối mặt với áp lực bán ra lớn hơn, giải thích vì sao hiệu suất của ETH gần đây kém hơn Bitcoin.

Ngoài ra, nhu cầu đầu tư yếu cũng là một mối lo lớn. CryptoQuant nhận thấy, chỉ số quan trọng theo dõi dòng vốn rút vào hoặc rút ra — tỷ lệ biến đổi theo 1 năm của “Giá trị vốn hóa thực hiện của ETH” — gần đây đã chuyển từ dương sang âm. Sự thay đổi này cho thấy, mặc dù hoạt động trên chuỗi vẫn tiếp tục tăng trưởng, nhưng ETH vẫn liên tục mất đi dòng vốn.

Julio Moreno nhấn mạnh: “Để ETH thực sự thoát khỏi bóng tối của thị trường gấu, chúng ta cần thấy dòng vốn rút vào tích cực hơn, và lượng ETH chảy vào sàn cũng phải giảm xuống.”