TACO giao dịch thất bại? Iran triển khai mìn dưới nước, JPMorgan cảnh báo rủi ro không thể dự đoán

「Giao dịch TACO」 (Trump Always Chickens Out) đặt cược rằng Tổng thống Trump cuối cùng sẽ nhượng bộ hoặc đạt được thỏa thuận nhanh chóng trong khủng hoảng. Tuy nhiên, khi Iran bắt đầu đặt mìn trong eo biển Hormuz, các nhà chiến lược của Ngân hàng JP Morgan Private Bank Jacob Manoukian cảnh báo rằng các xung đột Mỹ-Iran đã tạo ra nhiều hướng đi tiềm năng vượt khỏi tầm kiểm soát của bất kỳ bên nào, khiến giả thuyết cốt lõi của giao dịch TACO đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng.

Logic của giao dịch TACO: Tại sao Phố Wall tin rằng Trump sẽ nhượng bộ

Niềm tin cốt lõi của chiến lược TACO dựa trên một quan sát lịch sử: Tổng thống Trump khi đối mặt với các cuộc đối đầu đắt đỏ thường cuối cùng sẽ giải quyết khủng hoảng bằng đàm phán hoặc nhượng bộ đơn phương, chứ không để xung đột leo thang đến mức gây tổn hại thực sự cho thị trường. Từ chiến tranh thương mại đến nhiều cuộc khủng hoảng ngoại giao, tính lặp lại của mô hình này đã khiến nhiều nhà đầu tư có phản ứng trực giác là “mua vào khi giá thấp, chờ Trump nhượng bộ.”

Trong giai đoạn đầu của xung đột Iran, logic TACO cũng được phổ biến rộng rãi — Trump rõ ràng nói rằng các hành động quân sự sẽ kéo dài khoảng bốn đến năm tuần, cung cấp cho thị trường một khung thời gian rõ ràng. Miễn là các nhà đầu tư tin rằng xung đột sẽ kết thúc trong thời gian dự đoán được, họ sẽ tự tin mua vào khi thị trường giảm, chờ đợi sự bình thường hóa của tình hình để hưởng lợi từ đà phục hồi.

Các nhà phân tích của Ngân hàng JP Morgan cũng không hoàn toàn phủ nhận logic này. Manoukian cho biết, việc đạt được thỏa thuận vẫn có khả năng trong vòng hai đến ba tuần tới, với hai lý do: thứ nhất, Trump có thể muốn ngăn chặn giá dầu tăng quá mức trước cuộc bầu cử giữa kỳ; thứ hai, Iran và các quốc gia lân cận có nguồn cung vũ khí và tài nguyên hạn chế, không thể duy trì lâu dài một cuộc đối đầu cường độ cao.

Mìn trong eo biển Hormuz: Khiến chiến lược TACO bước vào vùng chưa biết

Tuy nhiên, Iran bắt đầu đặt mìn trong eo biển Hormuz đã đưa toàn bộ tình hình vào một biến số khó lường. Eo biển Hormuz là một trong những tuyến vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới, khoảng 20% nguồn cung dầu thô toàn cầu phải đi qua đây. Các báo cáo tình báo cho biết đã có hàng chục chiếc mìn được đặt, trong đó Lực lượng Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) kiểm soát tới 90% tàu đặt mìn toàn cầu, về lý thuyết có khả năng tăng cường quy mô đặt mìn trong khu vực trung tâm của eo biển, gọi là “thung lũng tử thần.”

Vào ngày 10 tháng 3, Trump yêu cầu trên mạng xã hội Truth Social “ngay lập tức” loại bỏ tất cả các mìn, cảnh báo nếu không giải quyết ngay lập tức, Iran sẽ phải đối mặt với hậu quả quân sự chưa từng có. Tuy nhiên, các quan chức Mỹ cũng xác nhận rằng Hải quân Mỹ chưa hộ tống tàu qua eo biển đã đóng cửa, cho thấy tình hình chưa đạt đến điểm nóng toàn diện, nhưng cũng hé lộ mức độ không chắc chắn cao trong các cuộc đàm phán hiện tại.

Đây chính là điểm nguy hiểm của giao dịch TACO: Mìn không giống như đàm phán thuế quan có thể tạm dừng bất cứ lúc nào, một khi nổ hoặc gây thương vong, hướng đi của tình hình sẽ không còn nằm trong tay bất kỳ quyết định đơn lẻ nào nữa.

Cảnh báo của JP Morgan và các đề xuất đầu tư thay thế

Manoukian cảnh báo cốt lõi dành cho các nhà giao dịch TACO là: kết quả của xung đột này có quá nhiều hướng phát triển tiềm năng, và không bên nào hoàn toàn kiểm soát được diễn biến. “Là các nhà chiến lược, chúng tôi lo ngại rủi ro là có rất nhiều hướng đi tiềm năng, và những hướng này không nằm trong kiểm soát của bất kỳ bên nào,” ông nói.

Đối với các nhà đầu tư muốn bảo vệ vốn trong thị trường biến động, Manoukian đề xuất một cách tiếp cận phản trực giác: chuyển hướng sang các tài sản hạ tầng, bao gồm nhà máy điện, đường bộ và cầu cống. Ông chỉ ra rằng, có tới 80% các văn phòng gia đình giàu có không nắm giữ các loại cổ phiếu này, và trong bối cảnh chuỗi cung ứng và thị trường năng lượng đang đối mặt rủi ro, đầu tư vào hạ tầng có thể mang lại lợi nhuận ổn định, ít rủi ro hơn.

Các câu hỏi thường gặp

Giao dịch TACO trong thị trường tiền mã hóa thể hiện như thế nào?
Ứng dụng chiến lược TACO trong tiền mã hóa là mua Bitcoin hoặc các tài sản khác khi các sự kiện địa chính trị như xung đột Iran gây ra bán tháo thị trường, đặt cược rằng sau khi Trump nhượng bộ, tâm lý rủi ro sẽ phục hồi, thúc đẩy đà tăng của các tài sản mã hóa. Thứ Ba, Bitcoin tăng 2,32% lên 70.581 USD, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản cũng phục hồi hơn 3% sau khi giảm mạnh hôm thứ Hai, phần nào xác nhận logic TACO, nhưng hành động đặt mìn của Iran làm tăng đáng kể rủi ro của các cược này.

Tại sao mìn trong eo biển Hormuz lại tạo ra rủi ro hệ thống cho thị trường tài chính?
Eo biển Hormuz vận chuyển khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu, việc phong tỏa hoặc gián đoạn sẽ kéo dài giá năng lượng ở mức cao, gây áp lực lạm phát liên tục, thu hẹp không gian cắt giảm lãi suất của Fed, và tác động rộng lớn đến chuỗi cung ứng toàn cầu. Khác với thuế quan thương mại, mìn là hành động quân sự vật lý, quá trình loại bỏ có thể gây ra các leo thang bất ngờ, khiến định giá thị trường trở nên phức tạp hơn.

Tại sao các tài sản hạ tầng do JP Morgan đề xuất lại có khả năng chống chịu rủi ro thị trường?
Các tài sản hạ tầng như nhà máy điện, đường bộ, cầu cống thường có doanh thu từ hợp đồng dài hạn với chính phủ hoặc phí dịch vụ công, ít phụ thuộc vào tâm lý thị trường. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị cao, chi phí năng lượng tăng, các doanh nghiệp kiểm soát phân phối năng lượng hoặc hạ tầng logistics có thể hưởng lợi, tạo ra hiệu ứng phòng hộ. JP Morgan khuyên rằng, các loại tài sản này có thể là các “đồng minh ổn định” trong danh mục khi bất ổn gia tăng.