Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc thuế quan, tăng trưởng khi Trump thúc giục cắt giảm

Tại sao thị trường phản đối việc cắt lãi suất của Trump: lạm phát do thuế quan, rủi ro tăng trưởng

Xu hướng thị trường trái ngược với việc Donald Trump thúc đẩy giảm lãi suất vì áp lực chi phí do thuế quan gây ra xung đột với rủi ro tăng trưởng chậm lại. Sự kết hợp này làm tăng khả năng việc cắt giảm quá sớm có thể làm lạm phát bùng phát trở lại trong khi không thể phục hồi đà tăng trưởng.

Thuế quan có thể đẩy giá hàng hóa lên cao khi chi phí nhập khẩu tăng, mặc dù sự không chắc chắn hạn chế đầu tư và tuyển dụng. Sự kết hợp này khiến thị trường thận trọng với việc nới lỏng chính sách nhanh chóng và khiến các nhà hoạch định chính sách cảnh giác với việc thêm cầu vào bối cảnh cung bị hạn chế.

Tại sao điều này quan trọng: nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang trong trạng thái căng thẳng

Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang, duy trì ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, đang bị kéo theo hai hướng trái ngược khi lạm phát do cung gây ra nhưng tăng trưởng lại yếu đi. Việc thắt chặt chính sách có thể làm gia tăng mất việc làm; trong khi nới lỏng có thể làm lạm phát vượt mục tiêu.

Trong những phát biểu gần đây về các cú sốc liên quan đến thương mại, Chủ tịch Jerome H. Powell của Fed nhấn mạnh mặt trái của sự đánh đổi này. Ông nói rằng thuế quan “rất có khả năng tạo ra ít nhất một đợt tăng tạm thời trong lạm phát,” đồng thời cảnh báo rằng tăng trưởng và việc làm có thể chịu áp lực.

Lisa Cook, một Thống đốc của Fed, đã lưu ý rằng chính sách thương mại đã ảnh hưởng đến sản xuất và đầu tư, và các thiết lập tiền tệ hiện tại đang sẵn sàng phản ứng khi điều kiện thay đổi. Cách diễn đạt này làm nổi bật lý do tại sao các quan chức nhấn mạnh sự linh hoạt và phụ thuộc vào dữ liệu trong bối cảnh chính sách không chắc chắn.

Ảnh hưởng ngắn hạn: bất ổn cao và lập trường chính sách thận trọng

Với thuế quan và các thay đổi về quy định làm mờ triển vọng, thị trường và các nhà hoạch định chính sách dường như ngần ngại cam kết cắt giảm trước. Krishna Guha của Evercore ISI cho rằng chưa có xu hướng ôn hòa rõ ràng cho đến khi các rủi ro chính sách rõ ràng hơn, củng cố thái độ chờ đợi.

Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng của KPMG, đã mô tả nguy cơ stagflation nhẹ, tăng trưởng chậm lại kèm giá cả ổn định hơn, và cảnh báo rằng niềm tin đang suy giảm giữa các câu hỏi về thuế quan. “Không chắc chắn là có thật,” bà nói, chỉ ra chi phí đầu vào dự kiến tăng cao hơn.

Câu hỏi thường gặp về nhiệm vụ kép của Fed

Thuế quan và chính sách thương mại ảnh hưởng như thế nào đến lạm phát và quyết định lãi suất của Fed?

Thuế quan làm tăng chi phí nhập khẩu mà các công ty có thể chuyển sang người tiêu dùng, đẩy giá hàng hóa lên cao. Nếu giá cao đi kèm với nhu cầu yếu hơn, Fed phải cân nhắc giữa kiểm soát lạm phát và rủi ro mất việc làm, thường ưu tiên kiên nhẫn hơn là thay đổi nhanh chóng.

Nhiệm vụ kép của Fed có ý nghĩa gì khi lạm phát do cung gây ra nhưng tăng trưởng đang chậm lại?

Các cú sốc cung làm phức tạp nhiệm vụ này vì các công cụ quản lý nhu cầu tiêu chuẩn có hạn chế trong việc kiểm soát lạm phát do chi phí đẩy. Fed thường ưu tiên khôi phục ổn định giá cả trong khi cố gắng tránh gây tổn hại không cần thiết đến việc làm.

Các kịch bản chính sách dưới tình hình không chắc chắn về thuế quan

Nếu thuế quan leo thang: lạm phát có thể tăng trong khi tăng trưởng và tuyển dụng gặp áp lực

Thuế quan cao hơn làm tăng giá hàng hóa qua chi phí nhập khẩu. Các công ty cắt giảm lợi nhuận và tuyển dụng. Fed có khả năng duy trì thái độ thận trọng, cân nhắc giữa rủi ro lạm phát và nhu cầu yếu đi trước khi điều chỉnh lãi suất.

Nếu thuế quan giảm: áp lực chi phí có thể giảm và khả năng điều chỉnh chính sách có thể cải thiện

Giảm thuế quan làm giảm chi phí đầu vào và lạm phát hàng hóa. Niềm tin, đầu tư và tuyển dụng có thể ổn định trở lại. Fed có thể linh hoạt hơn trong việc điều chỉnh lãi suất khi áp lực giá cả và điều kiện lao động bình thường hóa.