Trong hai tháng qua, ít nhất có 10 giao thức mã hóa thông báo đóng cửa. Không phải chạy trốn, mà là không còn người dùng cũng không còn tiền. Các dự án như Polynomial, MilkyWay, Angle từng có TVL hơn trăm triệu đô la đều lần lượt đóng cửa, nhóm phát triển đi đến kết luận chung: thanh khoản mới là hàng rào bảo vệ duy nhất, sáng tạo và marketing đều không thể thay thế nó. Bài viết này dựa trên bài của Ignas 《What all the recent DeFi shutdowns have in common》, do Động Quỹ biên tập và dịch.
（Tiền đề: Cuộc thi giới thiệu dự án toàn cầu “RWA Demo Day” chính thức bắt đầu）
（Bổ sung nền: Máy tính lượng tử có thể phá vỡ Bitcoin đã bắt đầu hoạt động? Nvidia đầu tư vào PsiQuantum mục tiêu thương mại hóa vào năm tới）
Trong hai tháng qua, ít nhất có 10 giao thức mã hóa thông báo đóng cửa. Không phải chạy trốn, mà là không còn người dùng, không còn tiền, hoặc cả hai cùng không còn.
Chưa kể còn có các miner, nền tảng cho vay như BlockFills bị đóng băng rút tiền. Hôm qua, Angle cũng thông báo (https://x.com/AngleProtocol/status/2029161525580112263) sẽ dần dần đóng cửa stablecoin EURA và USDA, dù chúng từng có tổng giá trị khóa (TVL) lên tới 2,5 tỷ USD, hợp tác kinh doanh cũng rất tốt.
Trong thông báo, Angle nói rõ: “Thị trường stablecoin phi tập trung đã hoàn toàn thay đổi. Hiện nay, các stablecoin mang lại lợi nhuận chỉ là lớp vỏ thương hiệu trên các kho tiền và giao thức vay mượn hiện có, không cần thiết phải duy trì một hệ thống hạ tầng độc lập.”
Các dự án đóng cửa này hầu như đều có sản phẩm hoạt động bình thường:
- Polynomial tổng giao dịch đạt 4 tỷ USD, phủ sóng hơn 70 thị trường
- MilkyWay TVL từng đạt 250 triệu USD
- Step Finance đạt đỉnh 300.000 người dùng hoạt động hàng tháng
Tôi đã từng sử dụng ít nhất các sản phẩm này, trải nghiệm qua ít nhất một lần. Công nghệ không vấn đề, nhưng không ai sẵn lòng trả phí để duy trì dự án.
MilkyWay là ví dụ điển hình: chưa đầy hai năm đã trải qua bốn lần chuyển đổi. Ban đầu làm staking thanh khoản trên Celestia, sau đó chuyển sang staking lại, token hóa RWA, rồi dùng thẻ thanh toán crypto để trả tiền thuê nhà… Mỗi lần chuyển đổi đều theo đuổi các xu hướng nóng thời điểm đó.
Họ mô tả về staking lại rất đau lòng: “Chúng tôi đã nhận thấy cơ hội staking lại từ rất sớm, thiết kế hệ thống, TVL đạt 250 triệu USD, kiểm toán an toàn đã hoàn tất, sẵn sàng ra mắt. Nhưng thị trường đẩy mạnh staking lại nhanh hơn tất cả dự đoán.”
Cuối cùng, chỉ còn có thể thừa nhận rằng, vốn không đủ để tìm ra điểm phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.
Nguyên nhân thất bại của Polynomial được nhóm nói thẳng: “Trong lĩnh vực phái sinh, công nghệ tốt là vô dụng. Chúng tôi nâng cao tốc độ thực thi, tối ưu trải nghiệm người dùng, xây dựng hạ tầng sáng tạo, nhưng tất cả đều vô ích. Trader chỉ đi đến nơi có thanh khoản, còn chúng tôi thì không có. Những thứ khác chỉ là các tính năng phù phiếm.”
Kết luận còn tàn nhẫn hơn: “Thanh khoản chính là hàng rào bảo vệ duy nhất của phái sinh. Bạn không thể đánh bại thanh khoản bằng sáng tạo, bằng marketing, hay bằng phát triển.”
Việc đóng cửa ZeroLend cảnh báo những ứng dụng phi tập trung muốn khởi động trên nhiều chuỗi blockchain rằng: họ đã đặt cược vào các dự án nhỏ như Manta, Zircuit, Xlayer, nhưng khi thị trường chuyển sang gấu, các chuỗi này ngay lập tức mất thanh khoản, dịch vụ oracle cũng dừng hoạt động.
Cuối cùng, hoạt động thua lỗ kéo dài khiến họ không thể tiếp tục.
Gần đây, Aave cũng đã bỏ phiếu đóng các dịch vụ trên một số chuỗi, lý do cũng là thua lỗ.
Thêm vào đó, Parsec, từng là công cụ đỉnh cao trong cộng đồng, đã giúp theo dõi các sự kiện như Terra, 3AC, stETH thoát khỏi liên kết. Nhưng nhóm phát triển thừa nhận: “Sau vụ FTX vỡ nợ, thị trường DeFi spot, vay mượn, đòn bẩy chưa bao giờ trở lại như trước nữa. Thị trường đã thay đổi, hành vi trên chuỗi cũng thay đổi, chúng tôi chưa thực sự hiểu rõ.”
Nói đơn giản, thị trường đã chuyển hướng, còn chúng tôi vẫn đứng yên. Thị trường rất khắc nghiệt.
Slingshot sau khi bị mua lại đã hoàn toàn đóng cửa. Eden cắt giảm 80% các sản phẩm không sinh lời, chỉ giữ lại các hoạt động cốt lõi.
Như họ đã nói: “Nguyên tắc 80/20 đã trở thành thực tế, các sản phẩm chiếm 80% chi phí của chúng tôi chỉ mang lại 20% doanh thu.”
Cuối cùng, Step Finance đặc biệt hơn: ngày 31 tháng 1 bị hack mất 26 triệu USD, chính thức tuyên bố dừng hoạt động. “Đã thử gọi vốn, bị mua lại, tất cả đều không thành công.”
Điểm chung của các dự án này là gì? Họ không thích nghi với thị trường luôn biến đổi, và thiếu vốn để chuyển đổi lần nữa.
Mỗi nhóm đều đặt cược vào một hệ sinh thái sẽ bùng nổ, nhưng kết quả là tốc độ tăng trưởng không đủ nhanh hoặc hoàn toàn không tăng trưởng. DeFi trên Celestia vẫn chưa thực sự phát triển, các phái sinh trên chuỗi khó cạnh tranh với Hyperliquid, ngay cả các nền tảng lâu đời như dydx và GMX cũng gặp khó khăn.
Việc mở rộng sang các chuỗi mới và các lĩnh vực mới có chi phí rất cao.
Đối với tôi, một người chơi, việc chuyển tiền từ nền tảng này sang nền tảng khác rất dễ dàng và chi phí thấp. Nhưng các ứng dụng cần đầu tư nhiều thời gian và tài chính hơn để chuẩn bị cho nhóm người dùng tiềm năng mới.
Tin tốt là, tất cả đều là “chết trong danh dự”. Tất cả dự án đều cho người dùng thời gian rút tiền, nhóm phát triển không chạy trốn, không phát hành token để cướp bóc. So với việc bỏ trốn ngay trong năm 2022, ngành công nghiệp đã học được cách chết có trách nhiệm hơn.
