Các thợ đào Bitcoin đã đối mặt với áp lực kinh tế nghiêm trọng trong suốt tháng 2 năm 2026, khi hashprice—chỉ số chính đo lường lợi nhuận khai thác—rơi xuống mức thấp nhất mọi thời đại gần 33 đô la Mỹ mỗi petahash mỗi ngày, thấp hơn nhiều so với chi phí sản xuất trung bình ước tính khoảng 84.000 đô la Mỹ cho mỗi Bitcoin.
Đáp lại, các công ty khai thác lớn niêm yết công khai đã thúc đẩy các chiến lược chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo và hạ tầng tính toán hiệu suất cao, trong khi Bitdeer Technologies Group gây chú ý khi thanh lý toàn bộ kho Bitcoin trong công ty để mở rộng hoạt động và đáp ứng nhu cầu thanh khoản.
Khủng hoảng lợi nhuận: Hashprice chạm mức thấp lịch sử, độ khó biến động
Tháng 2 bắt đầu với áp lực nghiêm trọng trong ngành khai thác. Độ khó khai thác Bitcoin đã tăng kỷ lục 15% lên 144,4 nghìn tỷ, là một trong những mức tăng tuyệt đối lớn nhất ghi nhận được, đảo ngược đáng kể mức điều chỉnh giảm từ kỳ trước. Sự tăng đột biến này trùng với thời điểm Bitcoin giao dịch gần 68.000 đô la Mỹ, tạo ra áp lực biên lợi nhuận cho các nhà khai thác có đội ngũ cũ, kém hiệu quả hơn.
Đến đầu tháng 2, hashprice đã giảm xuống mức thấp chưa từng có là 33,31 đô la Mỹ mỗi petahash mỗi ngày, kích hoạt điều mà các nhà phân tích gọi là “công tắc cắt giảm tài chính” cho các phần cứng khai thác cũ và trung cấp. Sự sụt giảm của chỉ số này phản ánh mức giảm 20% của hashrate mạng trong tháng trước, do Bitcoin giảm khỏi mức cao kỷ lục và các cơn bão mùa đông gây cắt giảm điện ở các khu vực Mỹ.
Tuy nhiên, tháng đã kết thúc bằng một sự đảo chiều mạnh mẽ. Trong 24 giờ cuối cùng của tháng 2, độ khó khai thác đã phục hồi 14,73% lên 144,40 nghìn tỷ khi sức mạnh khai thác trở lại trực tuyến sau khi giá ổn định, mặc dù các nhà phân tích cảnh báo rằng điều chỉnh tiếp theo dự kiến vào ngày 8 tháng 3 có thể giảm độ khó khoảng 17% nếu hashrate không ổn định.
Chuyển hướng chiến lược: Hạ tầng AI và Quản lý Kho dự trữ
Bitdeer bán vốn kho dự trữ và dẫn đầu khai thác tự lập
Bitdeer Technologies Group trở thành trung tâm của việc định vị lại ngành. Tính đến ngày 20 tháng 2 năm 2026, công ty báo cáo không còn Bitcoin trong kho dự trữ của công ty, ngoại trừ tiền gửi của khách hàng, sau khi bán ra 189,8 BTC hàng tuần và giảm tổng lượng nắm giữ 943,1 BTC. Người sáng lập Wu Jihan lưu ý rằng hiện tại không còn nắm giữ Bitcoin không có nghĩa là không thể tích lũy trong tương lai.
Công ty lý giải quyết định này là để chuẩn bị thanh khoản một cách thận trọng trong khi đánh giá nhiều cơ hội mua đất và năng lượng không ràng buộc. Đồng thời, Bitdeer công bố phát hành riêng lẻ trái phiếu chuyển đổi trị giá 325 triệu đô la để tái cấu trúc nợ, mở rộng đám mây AI, phát triển ASIC độc quyền và hạ tầng trung tâm dữ liệu.
Dù đã bán kho dự trữ, Bitdeer báo cáo sản lượng khai thác tự lập tháng 1 là 668 BTC, tăng 430% so với cùng kỳ năm ngoái, với hashrate tự khai thác đạt 63,2 EH/s nhờ tiếp tục triển khai SEALMINER. Các nhà phân tích của JPMorgan nhận định rằng hashrate tự khai thác của Bitdeer đã vượt qua 60,4 EH/s của MARA Holdings, trở thành nhà khai thác tự lập lớn nhất niêm yết công khai theo chỉ số này, mặc dù MARA có thể duy trì lợi thế tổng thể về hashrate thông qua các liên doanh tại Trung Đông.
Canaan mở rộng theo chiều dọc và mở rộng tại Texas
Canaan Inc. đã mở rộng đáng kể hoạt động tại Bắc Mỹ thông qua việc mua lại toàn bộ cổ phần 49% của Cipher Mining trong ba dự án khai thác tại Tây Texas—Alborz, Bear và Chief Mountain, gọi chung là “Dự án ABC”. Giao dịch này cung cấp cho Canaan quyền truy cập vào 120 MW công suất hoạt động và khoảng 4,4 EH/s hashrate vận hành, các địa điểm này hưởng lợi từ chi phí điện dưới 3 cent/kWh nhờ hợp đồng lưới dài hạn và tích hợp gió ngoài lưới.
Canaan cũng đã mua lại 6.840 máy khai thác Avalon A15Pro đã triển khai tại cơ sở Black Pearl của Cipher, đang chuyển đổi sang hạ tầng AI-HPC. Công ty báo cáo sản lượng khai thác tháng 1 là 83 BTC, dự trữ tiền điện tử đạt 1.778 BTC và 3.951 ETH. Dù ghi nhận kết quả quý mạnh nhất trong ba năm—doanh thu quý 4 tăng 121,1% lên 196,3 triệu đô la—cổ phiếu Canaan hiện ở mức 0,56 đô la, giảm 7%, có khả năng bị loại khỏi Nasdaq nếu không thể lấy lại ngưỡng 1 đô la vào tháng 7.
Hạ tầng AI: Chiến trường mới của ngành
Riot Platforms và áp lực của Starboard Value
Nhà đầu tư hoạt động Starboard Value gia tăng sức ép lên Riot Platforms để thúc đẩy nhanh quá trình chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu AI và tính toán hiệu suất cao. Trong thư gửi hội đồng quản trị Riot, Starboard nhấn mạnh rằng công suất điện 1,7 gigawatt tại các cơ sở Corsicana và Rockdale, Texas, giúp công ty có khả năng thực hiện các “giao dịch AI/HPC chất lượng cao” với điều khoản kinh tế hấp dẫn.
Starboard ước tính rằng nếu Riot khai thác và thương mại hóa công suất điện theo các mức giao dịch gần đây trong ngành, công ty có thể tạo ra hơn 1,6 tỷ đô la EBITDA hàng năm. Trong khi khen ngợi thỏa thuận gần đây với AMD như một “dấu hiệu tích cực,” nhà đầu tư này mô tả đó là một giao dịch “bằng chứng khái niệm” nhỏ và kêu gọi tăng cường các thỏa thuận có tính chất thực chất hơn.
MARA Holdings và hợp tác với Starwood Capital
MARA Holdings Inc. hợp tác với Starwood Capital Group của Barry Sternlicht để chuyển đổi các địa điểm khai thác Bitcoin nhất định thành trung tâm dữ liệu AI và tính toán hiệu suất cao tập trung vào đám mây. Theo thỏa thuận, Starwood Digital Ventures sẽ phụ trách thiết kế, cho thuê, xây dựng và vận hành, trong khi MARA cung cấp quyền truy cập địa điểm. Giai đoạn ban đầu dự kiến khoảng 1 gigawatt công suất, có thể mở rộng đến 2,5 gigawatt. MARA giữ quyền chọn nắm giữ tới 50% cổ phần trong các dự án.
Hạ tầng của Hut 8 và chuyển đổi chiến lược
Hut 8 báo cáo lỗ ròng toàn bộ năm 2025 là 248 triệu đô la, so với lợi nhuận ròng 331,4 triệu đô la trong năm 2024, do khoảng 220 triệu đô la lỗ chưa thực hiện từ các tài sản kỹ thuật số. Doanh thu tăng lên 235,1 triệu đô la từ 162,4 triệu đô la. Công ty nhấn mạnh quá trình chuyển đổi từ nhà khai thác Bitcoin sang nhà phát triển hạ tầng năng lượng và AI, với hợp đồng thuê AI 15 năm được Google hậu thuẫn, trị giá khoảng 7 tỷ đô la Mỹ và dự án phát triển đạt 8,5 GW vào cuối năm 2025.
Nâng cấp mạng Fractal Bitcoin
Mạng Fractal Bitcoin đã kích hoạt nâng cấp nút FIP-101 tại khối số 1.500.000, hoàn thành các thay đổi đồng thuận giai đoạn một và bắt đầu xây dựng chỉ số tiêu chuẩn. Các nhóm khai thác chính như Foundry, AntPool, ViaBTC, F2Pool và Binance Pool đã hỗ trợ nâng cấp này, chiếm khoảng 85% hashrate của mạng Bitcoin. Nâng cấp này chuyển đổi cấu trúc khối của Fractal từ tỷ lệ 1:2 của khai thác ghép và khai thác đơn lẻ sang cấu trúc tam phân 1:1:1, tích hợp các khối chỉ số vào cơ chế thưởng và khuyến khích cốt lõi.
Các diễn biến quốc tế và khung pháp lý
Nga: Cho vay tiền điện tử và các phương tiện đầu tư
Các tổ chức tài chính Nga đã đẩy nhanh việc khám phá cho vay dựa trên tiền điện tử bất chấp sự không rõ ràng về quy định. Sberbank, ngân hàng lớn nhất nước, đã công bố kế hoạch cung cấp các khoản vay doanh nghiệp có thế chấp bằng tài sản kỹ thuật số, sẵn sàng hợp tác với ngân hàng trung ương để hoàn thiện quy định. Ngân hàng này đã thử nghiệm cho vay có thế chấp bằng tiền điện tử đối với công ty khai thác Intelion Data vào cuối năm 2025.
Sovcombank, ngân hàng lớn thứ chín của Nga, tuyên bố là ngân hàng lớn đầu tiên của Nga cung cấp khoản vay Bitcoin cho cá nhân và doanh nghiệp sở hữu tài sản kỹ thuật số hợp pháp. Trong khi Sberbank đã thử nghiệm với Intelion trước đó, cả hai đều theo đuổi mô hình “tiền để thanh khoản” cho phép thợ đào và người nắm giữ tiếp cận vốn mà không cần bán tài sản kỹ thuật số.
Công ty môi giới Nga Finam đã đăng ký quỹ đầu tư khai thác tiền điện tử với ngân hàng trung ương, dự kiến sẽ sớm ra mắt giao dịch cổ phiếu. Chủ tịch Vladislav Kochetkov cho biết quỹ này là sản phẩm đầu tiên trong loạt các sản phẩm liên quan đến khai thác tài sản kỹ thuật số. Cơ sở hạ tầng tính toán của quỹ tại Mordovia sử dụng phát điện khí tự nhiên phân tán để giảm chi phí vận hành.
Trong khi đó, chính quyền Cộng hòa Komi đã phá bỏ một hoạt động khai thác trái phép, trong đó một nông dân vận hành hơn 80 máy ASIC trong một nhà kho chuyển đổi, bất hợp pháp khai thác điện lưới và gây thiệt hại khoảng 80.000 đô la Mỹ về điện năng. Sự việc xảy ra trong bối cảnh Komi đang phát triển 15 trung tâm dữ liệu khai thác tiền điện tử vào năm 2026.
Các tin tức quốc tế khác
Công ty năng lượng Pháp Engie đang đánh giá hệ thống lưu trữ năng lượng hoặc triển khai trung tâm dữ liệu khai thác Bitcoin tại tổ hợp quang điện 895 MWp Assu Sol ở đông bắc Brazil nhằm giảm thiểu tác động cắt giảm điện đối với lợi nhuận dự án. Từ năm 2023, các dự án năng lượng mặt trời và gió của Brazil đã đối mặt với áp lực cắt giảm ngày càng tăng do hạn chế hấp thụ lưới điện, tốc độ phát triển năng lượng tái tạo nhanh và mở rộng năng lượng mặt trời phân tán.
Cơ quan Dự án Triển vọng Quốc gia Uzbekistan đã cấp giấy phép khai thác tiền điện tử đầu tiên cho doanh nghiệp tư nhân NexaGrid, với thiết bị sẽ được triển khai tại quận Romitan, Bukhara.
Mở rộng đội ngũ khai thác và hoạt động doanh nghiệp
Hoạt động của CleanSpark và Cango
CleanSpark báo cáo sản lượng tháng 1 năm 2026 là 573 BTC, trung bình 18,47 BTC/ngày, đỉnh điểm 21,77 BTC. Hashrate hoạt động đạt đỉnh 50 EH/s, trung bình 42,6 EH/s, với 248.400 máy khai thác đã triển khai. Lượng Bitcoin nắm giữ là 13.513 BTC tính đến ngày 31 tháng 1, trong đó có 1.894 BTC đã cam kết cho các phái sinh hoặc khoản phải thu.
Cango Inc. hoàn tất khoản đầu tư cổ phần trị giá 10,5 triệu đô la từ Enduring Wealth Capital Limited và ký các thỏa thuận cho khoản đầu tư cổ phần bổ sung trị giá 65 triệu đô la từ các công ty thuộc sở hữu hoàn toàn của chủ tịch Xin Jin và giám đốc Chang-Wei Chiu. Số tiền này sẽ hỗ trợ phát triển tiếp tục nền tảng năng lượng tích hợp và AI của công ty.
Khó khăn và phá sản
Công ty khai thác Bitcoin NFN8 Group nộp đơn phá sản theo Chương 11 tại Texas ngày 2 tháng 2, dự kiến bán tài sản theo sự giám sát của tòa án. Các tài liệu tòa án đề cập đến áp lực dòng tiền vận hành từ vụ cháy tại một trong các cơ sở khai thác chính, nghĩa vụ bán và thuê lại thiết bị, và giảm giá hashprice sau halving. Công ty vận hành hơn 5.000 máy khai thác sở hữu tại các cơ sở Texas và Iowa, ước tính tài sản dưới 50.000 đô la trong khi nợ phải trả từ 1 triệu đến 10 triệu đô la.
Tập đoàn khai thác của Nga, BitRiver, được cho là đang đối mặt với nguy cơ phá sản sau các thủ tục giám sát của tòa án về tranh chấp nợ. Nhiều trung tâm dữ liệu đã ngừng hoạt động do lệnh cấm khai thác khu vực, nợ năng lượng và tranh chấp hợp đồng, với các chủ nợ lớn gồm En+, Russian Grids và Norilsk Nickel. Khoảng 80% ban lãnh đạo cấp cao đã rời đi, trong đó nhà sáng lập kiêm CEO Igor Runets đang bị quản thúc tại nhà vì cáo buộc trốn thuế.
Quan điểm ngành và Nghiên cứu
Paradigm công bố nghiên cứu cho rằng khai thác Bitcoin nên được xem như một tài sản lưới điện thay vì gánh nặng năng lượng. Công ty đầu tư phân biệt các thợ đào với trung tâm dữ liệu AI, mô tả khai thác như “nhu cầu điện linh hoạt” có khả năng điều chỉnh tiêu thụ năng lượng dựa trên giá điện và điều kiện lưới—giảm tải trong thời điểm căng thẳng của lưới và tăng tải khi dư thừa. Hiện tại, khai thác chiếm khoảng 0,23% tiêu thụ năng lượng toàn cầu và 0,08% lượng khí thải carbon, với việc giảm phần thưởng khối mỗi bốn năm hạn chế tăng trưởng năng lượng dài hạn qua các động lực kinh tế.
Dave Weisberger, cựu CEO CoinRoutes, cho rằng sự phục hồi hashrate đầu năm 2026 của Bitcoin báo hiệu hoạt động khai thác liên kết chủ quyền đang đóng vai trò cấu trúc tương đương với việc ngân hàng trung ương mua vàng. Dựa trên nghiên cứu của VanEck xác định ít nhất 13 quốc gia khai thác Bitcoin ở cấp độ chính phủ hoặc liên bang, Weisberger mô tả sự phục hồi hashrate như một chỉ số trễ của việc tích trữ chủ quyền qua các khung thời gian dài hơn, chi phí vốn khác và ít cần bán ra trong thời điểm thị trường yếu.
Câu hỏi thường gặp: Thị trường khai thác tháng 2 năm 2026
H: Hashprice là gì và tại sao mức thấp kỷ lục của nó lại quan trọng đối với thợ đào?
Đ: Hashprice đo lường doanh thu khai thác trên mỗi đơn vị công suất tính bằng petahash mỗi ngày. Mức thấp kỷ lục gần 33 đô la/PH/ngày trong tháng 2 đã thấp hơn nhiều so với chi phí trung bình ước tính 84.000 đô la để khai thác một Bitcoin, gây áp lực biên lợi nhuận nghiêm trọng buộc phải cắt giảm hoạt động, tắt thiết bị và trong một số trường hợp, thanh lý kho Bitcoin.
H: Tại sao Bitdeer lại bán toàn bộ kho Bitcoin của mình, và điều này có phải là tín hiệu của sự đầu hàng trong ngành không?
Đ: Bitdeer bán ra để chuẩn bị thanh khoản trong khi đánh giá nhiều cơ hội mua đất và năng lượng, nhấn mạnh rằng quyết định này là cẩn trọng chứ không phản ánh lo ngại về thị trường. Động thái này là một phần trong chiến lược chuyển hướng của các thợ đào sang đầu tư hạ tầng AI thay vì tích lũy Bitcoin thuần túy, mặc dù Bitdeer nhấn mạnh sẽ tiếp tục khai thác và hashrate vẫn tiếp tục tăng trưởng.
H: Các công ty khai thác Bitcoin đang thích nghi như thế nào với áp lực biên lợi nhuận?
Đ: Các nhà khai thác lớn đang theo đuổi nhiều chiến lược: chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu AI và tính toán hiệu suất cao bằng cách tận dụng hạ tầng điện hiện có; tích hợp theo chiều dọc qua sản xuất phần cứng khai thác và mua đất; tiếp cận thị trường vốn qua phát hành trái phiếu chuyển đổi; và trong một số trường hợp, thanh lý kho Bitcoin để tài trợ cho chuyển đổi hạ tầng.
H: Ý nghĩa của nâng cấp FIP-101 của mạng Fractal Bitcoin là gì?
Đ: Nâng cấp kích hoạt các thay đổi đồng thuận giai đoạn một và bắt đầu xây dựng chỉ số tiêu chuẩn, chuyển đổi cấu trúc khối của Fractal từ tỷ lệ 1:2 của khai thác ghép và khai thác đơn lẻ sang mô hình tam phân 1:1:1 tích hợp các nút chỉ số vào cơ chế thưởng và khuyến khích cốt lõi. Sự hỗ trợ từ các nhóm khai thác chiếm khoảng 85% hashrate của Bitcoin cho thấy sự đồng thuận rộng rãi trong ngành với mô hình đồng thuận “hashtag + chỉ số”.
