Vào nửa đêm thứ Năm tới theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố biên bản cuộc họp chính sách tháng 10, trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng lo ngại về hướng đi tiếp theo của lãi suất Mỹ.
Tháng trước, Fed đã hạ lãi suất cơ bản xuống mức 3,75%–4%. Tuy nhiên, những nhà đầu tư kỳ vọng Chủ tịch Jerome Powell sẽ phát tín hiệu cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 đã phải thất vọng.
Trước cuộc họp tháng 10, thị trường đã hoàn toàn định giá cho khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Tuy nhiên, tuyên bố của Powell rằng "không thể coi việc cắt giảm lãi suất thêm trước cuối năm là điều chắc chắn" đã nhanh chóng thay đổi kỳ vọng của thị trường.
01 Sự Phân Hóa Rõ Rệt Trong Nội Bộ Fed
Giữa tháng 11, các quan chức Fed liên tiếp đưa ra các phát biểu công khai, phát đi những tín hiệu trái chiều về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Sự bất đồng trong nội bộ Fed ngày càng rõ rệt, và tranh luận về tốc độ nới lỏng chính sách cũng trở nên gay gắt hơn.
Thành viên Hội đồng Thống đốc Fed có quan điểm ôn hòa, Stephen Milan, liên tục kêu gọi chuyển sang nới lỏng nhanh hơn, đề xuất cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong tháng 12.
Milan nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ có độ trễ từ 12 đến 18 tháng, đồng thời cho biết: "Nếu chúng ta chỉ dựa vào dữ liệu hiện tại để hoạch định chính sách, tức là chúng ta đang nhìn về quá khứ."
Ở chiều ngược lại, các quan chức có quan điểm cứng rắn lo ngại việc nới lỏng quá sớm có thể làm suy yếu thành quả kiểm soát lạm phát. Chủ tịch Fed St. Louis, Alberto Musalem, dự báo kinh tế Mỹ sẽ phục hồi mạnh mẽ trong quý I năm 2026.
Musalem cảnh báo lạm phát cao đang ảnh hưởng nặng nề đến các hộ gia đình thu nhập thấp và trung bình, đồng thời nhấn mạnh Fed cần kiên định với mục tiêu lạm phát, đưa tỷ lệ này về mức 2%.
Nhóm trung lập lại tỏ ra thận trọng hơn. Chủ tịch Fed Boston, Susan Collins, khẳng định ngưỡng để tiếp tục cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn là "khá cao".
02 Thách Thức Từ Việc Thiếu Dữ Liệu
Việc chính phủ liên bang Mỹ đóng cửa 43 ngày đã làm gián đoạn công bố các số liệu kinh tế quan trọng, khiến chính sách của Fed càng thêm bất định.
Trong thời gian này, hai đợt công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và số liệu việc làm bị bỏ lỡ. Dù chính phủ đã hoạt động trở lại, một số chỉ báo vẫn chưa được khôi phục đầy đủ.
Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, Kevin Hassett, thừa nhận: "Khảo sát hộ gia đình chưa hoàn thành, nên chúng ta chỉ có một nửa báo cáo việc làm. Chúng ta sẽ không bao giờ biết tỷ lệ thất nghiệp của tháng 10 là bao nhiêu."
Những số liệu thất nghiệp bị thiếu này rất quan trọng để phân tích liệu sự suy yếu gần đây của thị trường lao động là do yếu tố kinh tế hay chính sách nhập cư.
Các nhà phân tích Morgan Stanley nhận định trong báo cáo gửi khách hàng rằng việc thiếu dữ liệu và chậm trễ trong các chỉ báo việc làm đồng nghĩa với việc "Fed sẽ đối mặt với khoảng trống thông tin khi ra quyết định tại cuộc họp tháng 12".
03 Kỳ Vọng Thị Trường Thay Đổi Nhanh Chóng
Khi các quan chức Fed liên tục phát đi thông điệp trái chiều, kỳ vọng của thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 12 đã giảm mạnh.
Hợp đồng tương lai lãi suất hiện cho thấy các nhà giao dịch chỉ đánh giá xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 dưới 50%, so với khoảng 95% chỉ một tháng trước.
Theo dữ liệu CME FedWatch, xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 12 hiện ở mức 66,9%, trong khi khả năng giữ nguyên lãi suất là 33,1%.
Sự bất định này đã khiến biến động thị trường gia tăng. Cổ phiếu công nghệ gần đây giảm sâu, chỉ số Nasdaq mất hơn 2%, một phần do lo ngại về đầu tư AI và chính sách lãi suất chưa rõ ràng.
Các kim loại quý như vàng và bạc cũng ghi nhận mức giảm mạnh. Giá vàng Comex giảm hơn 2%, xuống dưới 4.050 USD/ounce, trong khi bạc lao dốc 4,7% còn 50,7 USD/ounce.
04 Các Quan Điểm Trái Chiều Giữa Các Nhà Kinh Tế
Trước bối cảnh kinh tế phức tạp, các tổ chức tài chính đưa ra những quan điểm rất khác nhau về bước đi tiếp theo của Fed.
Abigail Watt, chuyên gia kinh tế Mỹ tại UBS, phân tích: "Nhìn chung, thị trường lao động vẫn khá yếu, đây là một trong những lý do chính khiến chúng tôi dự báo Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12. Tuy nhiên, rủi ro là các số liệu tiếp theo có thể đảo ngược kỳ vọng về sự yếu kém này."
Các nhà phân tích Morgan Stanley cho biết: "Dữ liệu vẫn còn hạn chế, nhưng chúng tôi cho rằng các số liệu hiện có khiến khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 trở nên khá cao."
Ngân hàng Quốc gia Qatar dự báo Fed sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng ở mức độ vừa phải, cắt giảm lãi suất thêm một lần vào tháng 12 và một lần nữa vào đầu năm 2026, đưa lãi suất quỹ liên bang về mức 3,5%.
05 Tác Động Đến Thị Trường Tiền Mã Hóa
Chính sách lãi suất của Fed từ lâu đã là thước đo toàn cầu cho giá tài sản, và thị trường tiền mã hóa cũng không ngoại lệ.
Sự bất định về hướng đi của lãi suất đã làm gia tăng biến động đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền mã hóa.
Dữ liệu lịch sử cho thấy khi Fed duy trì lãi suất cao, các tài sản rủi ro thường chịu áp lực; khi Fed cắt giảm lãi suất, các tài sản này có xu hướng được hỗ trợ.
Những bất đồng hiện tại trong nội bộ Fed về chính sách lãi suất có thể khiến thị trường tiếp tục thận trọng trước khi biên bản cuộc họp được công bố.
Nhà đầu tư tiền mã hóa nên theo dõi sát biên bản Fed công bố vào thứ Năm tới cùng các số liệu kinh tế quan trọng trong vài tuần tới, vì đây sẽ là những tín hiệu quan trọng cho quyết định lãi suất tháng 12.
Triển Vọng
Với sự thay đổi nhân sự tại Fed—Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic tuyên bố nghỉ hưu sớm—hướng đi chính sách của Fed càng trở nên khó đoán định.
Cuộc tranh luận về lãi suất không chỉ là trung tâm trong quá trình ra quyết định của Fed mà còn tác động trực tiếp đến thị trường vốn toàn cầu, ảnh hưởng đến dòng tiền và khẩu vị rủi ro trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Dù biên bản cuộc họp Fed có thể không mang lại câu trả lời dứt khoát, nhưng sẽ hé lộ những mối quan ngại và xu hướng của các nhà hoạch định chính sách.
Đối với nhà đầu tư, duy trì sự linh hoạt trong bối cảnh bất định quan trọng hơn là giữ vững một lập trường cứng nhắc.
