«Підбирач акцій» Longyan оголосила стягнення: Intel заробила шалені 200 мільйонів! Ретроспектива інвестспогляду шляху входження в угоди під час кризи «по-тайванськи» як у Покхаусу

上櫃公司龍巖（5530）5 月 11 日公告處分美股 Intel（INTC.US）普通股，若 відновити за сумою угоди, розкритою в цьому оголошенні, та прибутком від вибуття, то в межах цієї операції DRAGON YAN（龍巖） здійснив продаж 87 500 акцій Intel; первинна собівартість — близько 1,22 млрд нових тайванських доларів, середня ціна купівлі — близько 44,25 долара США за акцію. Порівняно із середньою ціною продажу в межах цієї операції — 118,89 долара, інвестиційна рентабельність становить близько 169%, тобто первинні вкладення збільшено приблизно у 2,69 раза.

Втім ця угода все ж трохи поступається угоді з Intel, яку президент Трамп “піднімав” за середньою ціною 20 доларів: раніше він дуже пишався тим, що за 8 місяців “заробив для США” 45 мільярдів.

(Трамп вихваляється інвестицією в Intel: “у мене 8 місяців — і я заробив для США 45 млрд, у 4 рази більше”)

龍巖公告處分英特爾，投報率 169% 狂賺兩億

Згідно з оголошенням龙巖, компанія 8 травня реалізувала 87 500 акцій Intel звичайного класу, середня ціна продажу за акцію становила 118,89 долара США, загальна сума угоди в перерахунку становила приблизно 3,27 млрд нових тайванських доларів. Прибуток від вибуття сягнув 2,05 млрд нових тайванських доларів, однак компанія також зазначила, що реалізований прибуток утворився внаслідок прямого перетворення інших компонентів власного капіталу в нерозподілений прибуток, і не впливає на фінансовий результат поточного періоду.

Інакше кажучи, це накопичений нереалізований прибуток за період утримання фінансових активів龙巖, який після продажу став реалізованим і потрапив у нерозподілений прибуток. Якщо відштовхуватися від загальної суми угоди 3,27 млрд нових тайванських доларів та прибутку від вибуття 2,05 млрд нових тайванських доларів, то балансова вартість (собівартість) тієї партії акцій Intel становила близько 1,21 млрд нових тайванських доларів, що означає інвестиційну рентабельність цієї операції продажу — приблизно 169%; якщо ж рахувати як відношення суми продажу до собівартості, то це приблизно 2,69 раза.

Станом на зараз,龙巖 усе ще накопичено утримує 131 500 акцій цього випуску Intel; сума вкладень становить 5,16 млрд нових тайванських доларів

Від похоронного бізнесу до розподілу активів: інвестсмак龙巖 стає дедалі помітнішим

Типове враження, яке раніше давало рынку龙巖, — це захисна компанія з акцентом на похоронні послуги, земельні ділянки під поховання та пов’язані сфери ритуальних послуг для життя. Але з цього оголошення видно, що роль龙巖 у розподілі активів стає дедалі складніше ігнорувати.

Саме ключем до того, чому може “зайти” наратив про “тайванський Berkshire” є така логіка. В Berkshire Hathaway ядро — це не лише страхова діяльність, а використання коштів, які генерує основний бізнес, та довгострокового капіталу для інвестування в акції, корпоративні інструменти та для розподілу активів, щоб у підсумку інвестиційний прибуток став важливим джерелом цінності для акціонерів. Утім, хоч масштаби, індустрія та структура управління龙巖 не можна напряму прирівнювати до Berkshire, то з погляду балансу його частка цінних паперів уже не є “дрібничкою”, а важливою змінною для оцінки вартості компанії.

Оголошення також розкриває, що за правилами обліку придбання або вибуття активів для публічних компаній, інвестиції в цінні папери становлять 29,51% від загальних активів за останньою фінансовою звітністю; водночас частка інвестицій у цінні папери щодо власного капіталу, що належить власникам материнської компанії, ще вища — 79,05%. Це означає, що якщо ринок дивитиметься на龙巖 лише з точки зору традиційного похоронного бізнесу, то може недооцінити вплив його фінансових активів на цінність компанії.

“Збирача акцій” інвестісторія龙巖

Найкласичніша інвестиція龙巖 — Changhua Bank（彰化銀行）. Починаючи з 2013 року,龙巖 поступово купував акції цього банку; загальна сума інвестицій — близько 5,6 млрд нових тайванських доларів, а частка становила приблизно 390 тис. лотів акцій. У 2019 році рада директорів龙巖 ухвалила рішення продати всі акції Changhua Bank; якщо оцінювати за тодішньою ціною закриття 23,2 нових тайванських доларів за акцію, то ринкова вартість утримуваного пакета — близько 9,1 млрд нових тайванських доларів, а капітальний прибуток — приблизно 3,5 млрд нових тайванських доларів; якщо додати дивіденди готівкою, отримані протягом інвестперіоду, то загальний інвестприбуток, за оцінками, сягне 4,2 млрд нових тайванських доларів.

Як видно з суми накопичених інвестицій 5,6 млрд та загального прибутку 4,2 млрд, загальна інвестиційна рентабельність у цій операції з Changhua Bank — близько 75%. Саме ця угода закріпила враження на ринку, що окрім основного бізнесу,龙巖 також займається розподілом капіталу. Для компанії похоронного сервісу створювати десятки мільярдів прибутку на інвестиціях у фінансовий сектор уже майже неможливо оцінювати龙巖 лише крізь призму традиційного похоронного бізнесу.

Після повного виходу з Changhua Bank у 2019 році,龍巖 швидко спрямував кошти на біржові “голови” на тайванській і американській біржах. Під час біржового обвалу через пандемію у березні 2020 року,龙巖 оголосив про витрати приблизно 300 млн нових тайванських доларів на купівлю Taiwan Semiconductor Manufacturing Company（台積電）, а також приблизно 327 млн нових тайванських доларів — на купівлю Largan Precision（大立光）。

Пізніше ця угода з Taiwan Semiconductor стала важливим прикладом, що сформував образ “збирача акцій” у龙巖. За даними подальших публікацій, у 2022 році龙巖 оголосив про продаж 835 лотів акцій Taiwan Semiconductor; середня ціна угоди — 500,78 нових тайванських доларів за акцію, загальна сума угоди — близько 418 млн нових тайванських доларів; прибуток від продажу — приблизно 117 млн нових тайванських доларів. Після продажу,龙巖 все ще утримував 1 061 лот акцій Taiwan Semiconductor; на той момент оприлюднена “вартість утримання” становила близько 383 млн нових тайванських доларів.

Якщо розрахувати за цією операцією продажу: із загальної суми 418 млн нових тайванських доларів відняти прибуток від продажу 117 млн нових тайванських доларів, то первинна собівартість — близько 301 млн нових тайванських доларів, а інвестиційна рентабельність — приблизно 39%. Але якщо подивитися крізь призму ринкового враження про те, що під час пандемії 2020 року龙巖 купував Taiwan Semiconductor за низькими цінами, то справжня цінність цієї угоди — у тому, що під час ринкової паніки компанія наважилася купити високоякісний актив і після відновлення цін поступово реалізувала частину вигоди.

У травні 2020 року,龙巖 оголосив про купівлю 54 900 звичайних акцій Berkshire Hathaway із середньою собівартістю близько 184,9568 долара США за акцію. Через кілька днів, компанія також оголосила про придбання 8 110 звичайних акцій материнської компанії Google — Alphabet; загальна сума угоди — приблизно 10,065 млн доларів США, у перерахунку — близько 303 млн нових тайванських доларів.

Після цього龙巖 не зупинився лише на Berkshire Hathaway та Alphabet. У листопаді 2020 року компанія повідомила, що з квітня по листопад накопичила 59 930 звичайних акцій Microsoft; середня собівартість — близько 176,09 долара США за акцію, загальна сума — приблизно 10,55 млн доларів США, у перерахунку — близько 316 млн нових тайванських доларів.

Ця стаття “Збирач акцій”: оголошення龙巖 про продаж Intel — шалено заробив 200 млн! Повернення до шляху інвестицій тайванського Berkshire у період кризи — вперше з’явилася на 鏈新聞 ABMedia.