Спред 30-річних облігацій SpaceX досягає 2% попри рейтинг BBB на тлі зростання скепсису щодо боргу, пов’язаного із ШІ

Спред за кредитним ризиком 30-річних облігацій SpaceX перевищив 2 процентні пункти, попри кредитний рейтинг компанії BBB — це навіть більше, ніж середнє значення 1,55 процентного пункту для облігацій із нижчим рейтингом BB. Доходність облігацій зросла з 6,7% до 7,3% за два тижні після розміщення, відображаючи скепсис інвесторів щодо рентабельності інфраструктури для довгострокового AI. Це сталося на тлі того, що цього року великі технологічні компанії випустили рекордні облігації з інфраструктури для AI на суму $570 мільярдів — удвічі більше, ніж торік, тоді як первинні дилери на Волл-стрит вперше з 1998 року зафіксували чисту позицію продажу корпоративних облігацій — на тлі геополітичної невизначеності через конфлікт із Іраном і звуження кредитних спредів.

Спред 30-річних облігацій SpaceX перевищує середнє для BB, попри рейтинг BBB

Кредитний спред за 30-річними облігаціями SpaceX досяг 2 процентних пунктів, перевищивши середнє значення 1,55 процентного пункту для облігацій із рейтингом BB, хоча SpaceX має вищий інвестиційний рівень BBB. Доходність облігацій зросла з 6,7% на момент розміщення до 7,3% за два тижні. Марія Ентіна, керуюча портфелем у DoubleLine, заявила, що компанія залишається «скептично налаштованою щодо довгострокової прибутковості капзатратів на AI». Прамод Атлурі, керівник у Capital Group, оцінив, що «технології змінюються надто швидко, через що довгострокові облігації є ризикованішою пропозицією».

Розміщення облігацій Amazon на $25 мільярдів: заявки на 5-річні ноти перевищили попит на 20% порівняно з 30-річними нотами, що вказує на ширший зсув у бік короткострокових боргових інструментів, пов’язаних із AI. Загальний обсяг випуску облігацій з інфраструктури для AI від великих техкомпаній цього року становив $570 мільярдів — більше ніж удвічі проти минулорічного показника.

Дилери Волл-стрит фіксують першу чисту позицію продажу корпоративних облігацій з 1998 року

Первинні дилери Волл-стрит вперше з 1998 року перейшли у негативну зону, зафіксувавши чисту позицію продажу на $4 мільярди (приблизно 6 трильйонів вон). Це стало суттєвим зсувом від середнього обсягу портфеля $16 мільярдів (приблизно 24 трильйона вон), який утримували у 2017 році. Кредитні спреди за корпоративними облігаціями цього тижня звузилися до 0,74 процентного пункту над U.S. Treasuries, наближаючись до мінімумів за десятиліття.

На кінець минулого місяця дилери чисто продали корпоративних облігацій на $13,7 мільярда з погашенням понад 5 років, водночас чисто купили $9,66 мільярда в короткострокових корпоративних облігаціях. Ринкові аналітики пояснюють оборонну позицію геополітичною невизначеністю через конфлікт із Іраном і високими відсотковими ставками.

Термін постачання обладнання для електромереж продовжується до чотирьох років на тлі попиту на AI дата-центри

Терміни постачання критично важливого обладнання для електромереж, зокрема трансформаторів і автоматичних вимикачів, подовжилися з попередніх 1–2 років до 3–4 років через одночасні сплески попиту з боку AI дата-центрів і потреби в заміні застарілих електромереж у США. За даними консалтингової компанії Wood Mackenzie, попит у США на підвищувальні трансформатори для генераторів зріс на 274% між 2019 і 2025 роками. Термін постачання сягнув 160 тижнів (приблизно 3 роки й 1 місяць) у першому кварталі цього року — порівняно з 143 тижнями у 2024 році.

Виробники підводних кабелів високої напруги Prysmian, Nexans і NKT повідомили про повні портфелі замовлень до 2029 року. Комунальна служба Roseville Electric Utility у Каліфорнії заявила, що тепер замовляє великі трансформатори для підстанцій за 5 років до початку проєкту. Brookfield розширила фінансування проєктів з паливних елементів Bloom Energy з $5 мільярдів (приблизно 7,5 трильйона вон) до $25 мільярдів (приблизно 34,6 трильйона вон) — п’ятимасне зростання.

Wood Mackenzie спрогнозувала, що потужність енергозабезпечення дата-центрів у США досягне 110 ГВт до 2030 року — з поточних приблизно 24 ГВт, тобто зростання в 4,6 раза. Allianz Research оцінила, що дефіцит постачання критичного обладнання для електроживлення приблизно на 30% може спричинити затримки або скасування для близько половини з приблизно 12 ГВт потужностей дата-центрів у США, запланованих на цей рік.

FAQ

Чому спред 30-річних облігацій SpaceX перевищив середнє для BB, попри те, що компанія має рейтинг BBB?

Інвестори висловили скепсис щодо довгострокової прибутковості капзатратів на AI, через що кредитний спред за 30-річними облігаціями SpaceX перевищив 2 процентні пункти — більше, ніж середнє значення 1,55 процентного пункту для облігацій із нижчим рейтингом BB. Керівники портфелів посилалися на занепокоєння тим, що технології змінюються надто швидко для довгострокових боргових інструментів, прив’язаних до інвестицій в інфраструктуру AI.

Що змусило дилерів Волл-стрит уперше з 1998 року стати чистими продавцями корпоративних облігацій?

Первинні дилери перейшли у чисту позицію продажу обсягом $4 мільярди в корпоративних облігаціях через геополітичну невизначеність через конфлікт із Іраном, а також через те, що кредитні спреди звузилися до 0,74 процентного пункту над U.S. Treasuries — наближаючись до мінімумів за десятиліття. Дилери чисто продали $13,7 мільярда в облігаціях із погашенням понад 5 років, зберігаючи чисті покупки $9,66 мільярда в короткострокових облігаціях.

Як довго тривають поточні терміни постачання обладнання для електромереж, потрібного для AI дата-центрів?

Терміни постачання критично важливого обладнання для електромереж досягли 160 тижнів (приблизно 3 роки й 1 місяць) у першому кварталі цього року, причому деякі великі трансформатори потребують до 4 років. Виробники підводних кабелів високої напруги повідомили про повні портфелі замовлень до 2029 року, а Roseville Electric Utility у Каліфорнії заявила, що замовляє трансформатори за 5 років до дат початку проєктів.