Президентський офіс Південної Кореї вимагає розслідувати структурні чинники високої волатильності KOSPI, причому перевірка не обмежується плечовими ETF

Керівник політики в президентській канцелярії Республіки Корея Кім Йонґ-бом (Kim Yong-beom) 29 липня на пресконференції в Сан-Паулу (Бразилія) заявив, що доручив Корейській фінансовій комісії та Службі фінансового нагляду провести розслідування структурних чинників, через які волатильність на корейському фондовому ринку, зокрема за індексом KOSPI, помітно вища, ніж на інших ринках. Оціночні межі охоплюють не лише кредитно-важелі ETF, але й всю структуру ринку.

Інструкція Кім Йонґ-бома: перевірити структурні чинники, що спричиняють високу волатильність на фондовому ринку

Кім Йонґ-бом заявив, що в корейському фондовому ринку є власні структурні проблеми: за однакових масштабів глобальних коливань волатильність на корейському ринку часто зростає. Він наголосив, що кредитно-важелі ETF можуть підсилювати ринкові коливання, але це не єдина причина. За його словами, передусім варто перевірити частку операцій із деривативами та структуру інвесторів, а також інші чинники. Він сказав: «Коли ринкова волатильність досягає найвищого у світі рівня, це дуже турбує інвесторів. Комісія з фінансових послуг має розглянути структурні чинники, які спричиняють таку особливо помітну волатильність — не лише кредитно-важелі ETF, а весь ринок».

Щодо конкретних механізмів кредитно-важелі ETF він пояснив, що під час наближення до закриття ринку ETF коригує ваги активів, що може тимчасово впливати на ринок, але інколи волатильність «навіть з’являється ще зранку». З огляду на часовий проміжок кредитно-важелі ETF не є єдиним фактором.

Аналогія: лістинг CXMT і вплив DeepSeek

Кім Йонґ-бом зазначив, що посилення недавнього ринкового відкату має два нові фактори: довгоочікуваний лістинг Changxin Memory Technologies (CXMT) у Шанхаї, який отримав гарячий відгук ринку, а також просування Китаєм досліджень і розробок глибокого ультрафіолету (DUV) у сфері літографічного обладнання. Він сказав, що ці фактори можуть викликати занепокоєння ринку щодо конкурентоспроможності чипів пам’яті Samsung Electronics і SK hynix, а ситуація є подібною до попереднього «впливу DeepSeek». Він сказав: «З’явилися два нові фактори: чи зможе корейський розрив у конкурентоздатності в сегменті пам’яті залишатися таким самим міцним, як зараз».

Він додав: «З точки зору Китаю вони, безперечно, докладатимуть зусиль для розвитку власної індустрії». Також він заявив, що, спостерігаючи цей відкат, відчуває ще сильніше: Кореї потрібні власні виробничі потужності, своєчасні інвестиції та більш обережний підхід до R&D.

Структурні чинники: частка напівпровідників і AI-акцій — 40–50%

Кім Йонґ-бом окреслив кілька структурних чинників, що призводять до високої волатильності на корейському фондовому ринку:

Концентрація ринку: частка напівпровідників та AI-пов’язаних акцій у складі ринку сягає 40–50%

Структура деривативів і ETF: частка операцій із деривативами та співвідношення різних типів ETF є завищеними

Ефект «переливу» з ринку США: зростання волатильності на американському фондовому ринку суттєво впливає на корейський ринок

Невизначеність інвестицій в AI: досі неясно, чи є життєздатним масштабний інвестиційний підхід великих технологічних компаній

Він також зазначив, що потенціал зростання AI-індустрії сам по собі не підлягає сумніву: «Застосування штучного інтелекту — не явище на один день». Очікується, що ринковий попит залишатиметься сильним, але чи зможе подальше зростання попиту повністю підтримуватися попри безперервне нарощування пропозиції напівпровідників — наразі невідомо.

Поширені запитання

Які саме «структурні чинники» високої волатильності корейських акцій запитав розслідувати президентський офіс Кореї?

За поясненнями Кім Йонґ-бома на пресконференції в Сан-Паулу, сфера розслідування включає: концентрацію ринку, де частка акцій, пов’язаних із напівпровідниками та AI, сягає 40–50%; частку деривативів і частку різних ETF; ефект «переливу» волатильності з американського фондового ринку; а також механістичний вплив, який чинять кредитно-важелі ETF під час коригування ваг активів ближче до закриття. Оціночний діапазон не обмежується кредитно-важелями ETF — він охоплює всю структуру ринку капіталу.

Чому лістинг CXMT порівняли з «впливом DeepSeek»?

Кім Йонґ-бом зазначив, що китайський виробник DRAM Changxin Memory Technologies (CXMT), який вийшов на біржу в Шанхаї, отримав підтримку з боку ринку, а також через те, що китайські державні підприємства просувають розробку літографічного обладнання DUV. Через це ринок почав ставити під сумнів, чи зможе підтримуватися конкурентоспроможність Samsung Electronics і SK hynix у сегменті чипів пам’яті. Така зміна ринкових настроїв є подібною до тих сумнівів щодо попиту на AI-чипи, які виникли раніше після релізу DeepSeek.

Яке загальне бачення перспектив AI-інвестицій висловив Кім Йонґ-бом?

Кім Йонґ-бом заявив, що існують запитання щодо того, чи можна вважати життєздатним масштабний інвестиційний підхід великих технологічних компаній в AI. Він зазначив, що пропозиція напівпровідників продовжує зростати, але чи зможе майбутній попит повністю підтримуватися — наразі невідомо. Водночас він підкреслив, що потенціал зростання AI-індустрії сам по собі не викликає сумнівів: «Застосування штучного інтелекту — не явище на один день», і він очікує, що ринковий попит залишатиметься сильним.