Шинхан Сек’юритіз оприлюднила звіт від 16 липня, у якому оцінила зовнішню фінансову стійкість Південної Кореї за 13 індикаторами, дійшовши висновку, що зовнішнє здоров’я країни залишається дуже добрим, попри перевищення співвідношення валютних резервів до короткострокового зовнішнього боргу 40%. Аналіз розглядає ринкові занепокоєння, спричинені даними за 1 квартал 2026 року: валютні резерви становлять 423,66 млрд доларів США проти короткострокового зовнішнього боргу 183,56 млрд доларів США, що дає співвідношення 43,3%. Дослідник Чо Йонґ-гу пов’язав зростання цього показника з попитом на хеджування під інвестиції в іноземні облігації після включення до WGBI у жовтні 2024 року, розширенням закупівель іноземної валюти банками, зростанням торговельного фінансування, пов’язаним із розширенням експорту, а також короткостроковими доларовими операціями на тлі тривалих високих відсоткових ставок у США. Він підкреслив, що нинішня структура боргу принципово відрізняється від азійської фінансової кризи 1997 року, коли співвідношення сягнуло 286,1%, і від піку глобальної фінансової кризи 2008 року — 78,4%.
Зовнішні боргові метрики Південної Кореї за 1 квартал 2026 року та ключові коефіцієнти
Станом на 1 квартал 2026 року валютні резерви Південної Кореї становили 423,66 млрд доларів США, загальний зовнішній борг — 774,39 млрд доларів США, а короткостроковий зовнішній борг — 183,56 млрд доларів США, згідно зі звітом Shinhan Securities під назвою «External Soundness Indicator Review and Optimal Foreign Exchange Reserve Estimation». Отримане співвідношення валютних резервів до короткострокового зовнішнього боргу — 43,3% — лишається нижчим за поріг Greenspan-Guidotti у 50%, який міжнародні стандарти класифікують як «стійкий». Валютні резерви станом на травень 2026 року покривали сім місяців імпорту, перевищуючи стандарт достатності на шість місяців Міжнародного валютного фонду для ринків, що розвиваються. Раніше цей показник утримувався на рівні від семи до дев’яти місяців протягом тривалого часу перед нещодавнім зниженням.
Зміна структури боргу: криза 1997 року проти поточної моделі
Чо Йонґ-гу відокремив поточну структуру короткострокового зовнішнього боргу від структури під час азійської фінансової кризи 1997 року. Під час кризи 1997 року великі корпорації безпосередньо позичали короткострокові доларові кошти за кордоном під невдалі інвестиції, що призвело до кризи, коли подовження строків не спрацювало. Нинішній короткостроковий борг здебільшого використовується для цілей банко-центрованого хеджування валютних ризиків і торговельного фінансування, причому значні частки пов’язані з інвестуванням в іноземні облігації. Короткостроковий зовнішній борг як частка від загального зовнішнього боргу становив 23,7% у 1 кварталі 2026 року — історично низько порівняно приблизно зі 50% під час попередніх криз. Загальний зовнішній борг відносно номінального ВВП зафіксував 39,7% у 1 кварталі 2026 року — суттєво нижче порогового значення ризику 60% для ринків, що розвиваються.
Дванадцять (13) індикаторів зовнішньої стійкості відповідають міжнародним стандартам
Комплексна оцінка Shinhan Securities 13 індикаторів зовнішньої стійкості показала, що більшість метрик перебувають на дуже хороших рівнях. Коефіцієнт покриття ліквідністю в іноземній валюті в банківському секторі (Liquidity Coverage Ratio) досяг 165,4% у 1 кварталі 2026 року, що значно перевищує внутрішній регуляторний стандарт 80%. Премія Credit Default Swap для Кореї становила приблизно 22,4 базисних пункти нещодавно, що істотно нижче за рівні періоду 2020–2022 років, коли наклалися пандемія COVID-19 і глобальне посилення фінансових умов. Базис Currency Swap (5-річний), який вимірює витрати на залучення доларової ліквідності, становив -4,3 базисних пункти, вказуючи на стабільні умови ліквідності. Чиста зовнішня кредитна позиція становила 365,52 млрд доларів США у 1 кварталі 2026 року, зберігаючи статус нетто-кредиторської країни з 1 кварталу 2000 року. Чисті зовнішні фінансові активи досягли 753,55 млрд доларів США, демонструючи сильну довгострокову платіжну спроможність.
Оцінка оптимального рівня валютних резервів підтверджує адекватність
Чо Йонґ-гу оцінив оптимальні рівні валютних резервів, використавши три методології: Greenspan-Guidotti, Банку міжнародних розрахунків і стандарти МВФ. Валютні резерви у 1 кварталі 2026 року загалом відповідали адекватним рівням за всіма трьома підходами. У межах широко вживаного фреймворку МВФ Assessing Reserve Adequacy адекватність становила понад 110%. Хоча резервів бракувало для найстрогішого стандарту BIS, Чо зазначив, що цей стандарт оцінює рівні ліквідності в іноземній валюті для сценаріїв найгіршої кризи. Дослідник дійшов висновку, що валютні резерви Південної Кореї не є недостатніми, а обороноздатність проти валютних криз достатня, додавши, що нинішні структурні покращення на валютному ринку дають змогу реагувати гнучкіше, ніж у минулому. Він рекомендував, щоб у шоках, зіставних із глобальною фінансовою кризою, валютні свопи, банківська ліквідність в іноземній валюті, баланс поточного рахунку та чисті зовнішні активи працювали разом із валютними резервами, поглинаючи вплив, а не покладаючись лише на резерви.
Поширені запитання
Яке поточне співвідношення валютних резервів Південної Кореї до короткострокового зовнішнього боргу?
Станом на 1 квартал 2026 року співвідношення валютних резервів Південної Кореї до короткострокового зовнішнього боргу становить 43,3%: валютні резерви — 423,66 млрд доларів США, а короткостроковий зовнішній борг — 183,56 млрд доларів США. Це співвідношення залишається нижчим за міжнародний поріг стандарту Greenspan-Guidotti у 50%, який вважається стійким.
Чим поточна структура зовнішнього боргу Південної Кореї відрізняється від кризи 1997 року?
Під час азійської фінансової кризи 1997 року великі корпорації безпосередньо позичали короткострокові доларові кошти за кордоном під невдалі інвестиції, і співвідношення сягнуло 286,1%. Нині короткостроковий борг здебільшого обслуговує банко-центроване хеджування валютних ризиків та цілі торговельного фінансування, пов’язані з інвестиціями в іноземні облігації: частка становить 43,3% у 1 кварталі 2026 року, а короткостроковий борг — лише 23,7% від загального зовнішнього боргу.
До якого висновку дійшли в Shinhan Securities щодо зовнішньої стійкості Південної Кореї?
Дослідник Shinhan Securities Чо Йонґ-гу оцінив 13 індикаторів зовнішньої стійкості й дійшов висновку, що більшість із них перебувають на дуже хороших рівнях. Ключові метрики включають LCR в іноземній валюті — 165,4% (значно вище за 80% регуляторної вимоги), співвідношення зовнішнього боргу до ВВП — 39,7% (набагато нижче за поріг ризику 60%), а адекватність за оцінкою МВФ — понад 110%. Звідси зроблено висновок, що валютні резерви Південної Кореї достатні, а обороноздатність проти криз — адекватна.
