Південнокорейські регулятори посилюють управління ліквідністю ETF після помилки відстеження SK Hynix

Південнокорейські фінансові регулятори розглядають заходи для посилення управління постачальниками ліквідності (LP) для кредитних біржових інвестиційних фондів (ETF) на базі окремих акцій, щоб запобігти інцидентам з відхиленням від чистої вартості активів (tracking error), які завдають збитків інвесторам. Комісія з фінансових послуг (FSC), Служба фінансового нагляду (FSS) та Корейська біржа (KRX) вивчають інституційні вдосконалення для стабілізації відхилень у кредитних ETF на акції Samsung Electronics та SK Hynix. Перегляд відбувається після інциденту на початку минулого місяця, коли 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' від Korea Investment & Trust Management зріс приблизно на 50%, незважаючи на падіння базових акцій SK Hynix майже на 8%, що призвело до аномального виконання цін під час періоду закриття аукціону, коли ринкові ордери надходили масово, а спреди між цінами купівлі та продажу значно розширилися.

Кредитний ETF на SK Hynix зафіксував аномальне зростання ціни

На початку минулого місяця 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' від Korea Investment & Trust Management завершив торги за ціною приблизно на 50% вищою за попередній торговий день, хоча базові акції SK Hynix впали майже на 8%. Враховуючи структуру продукту, нормальним було б зниження приблизно на 15-16% (удвічі більше, ніж темп падіння базового активу). Аномальне виконання ціни відбулося, коли великий обсяг ринкових ордерів на купівлю надійшов під час періоду закриття аукціону, коли спреди між цінами купівлі та продажу були значно розширені.

Відхилення від чистої вартості активів (tracking error) — це показник, що відображає різницю між чистою вартістю активів (NAV) ETF, тобто його фактичною вартістю, та ціною, за якою він торгується на ринку. Зі збільшенням відхилення інвестори мають вищу ймовірність купувати ETF за цінами, вищими за їхню фактичну вартість, або продавати за цінами, нижчими за фактичну вартість.

Пояснення звільнення LP від зобов'язань під час аукціонних періодів

Згідно з правилами ведення бізнесу LP Корейської біржі, LP ETF не зобов'язані подавати котирування під час аукціонних періодів. LP не повинні надавати котирування купівлі та продажу з 8:00 до 9:00 до відкриття ринку, протягом 5 хвилин одразу після відкриття регулярної торгівлі (з 9:00 до 9:05) та з 15:20 до 15:30 під час аукціону закриття. Це звільнення враховує, що важко негайно хеджувати ризики коливань цін базових активів під час відкриття та закриття ринку, а примусове подання котирувань може призвести до неочікуваних збитків для LP або спотворити ціни.

LP відповідають за підтримання спредів між цінами купівлі та продажу нижче певного рівня під час регулярних торгових годин, окрім звільнених періодів, забезпечуючи, щоб ціни ETF залишалися близькими до чистої вартості активів. Проблема виникає, коли ринкові ордери концентруються під час аукціонних періодів, коли виникають прогалини в котируваннях LP. Якщо ордери виконуються без достатньої кількості сформованих котирувань купівлі та продажу, ціни ETF можуть значно відхилятися від чистої вартості активів, що призводить до швидкого розширення відхилень.

Фінансові регулятори переглядають покращення критеріїв оцінки LP

Фінансові регулятори розглядають заходи для посилення стандартів оцінки LP Корейської біржі, щоб запобігти повторенню подібних інцидентів. Обговорюється план збільшення ваги управління відхиленнями від чистої вартості активів у квартальних оцінках LP, які зараз проводяться. За повідомленнями, регулятори також обговорюють заходи щодо накладення обмежень на компанії з управління активами, які мали інциденти з відхиленням, під час майбутніх процесів розгляду лістингу нових ETF.

Поширені запитання (FAQ)

Що сталося з кредитним ETF на SK Hynix на початку минулого місяця?

'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' від Korea Investment & Trust Management зріс приблизно на 50%, незважаючи на падіння базових акцій SK Hynix майже на 8%, закрившись за аномальною ціною, коли ринкові ордери на купівлю масово надійшли під час аукціону закриття, а спреди між цінами купівлі та продажу були значно розширені.

Чому постачальники ліквідності не зобов'язані надавати котирування під час аукціонних періодів?

LP звільнені від зобов'язань щодо котирувань під час аукціонних періодів (включаючи 8:00-9:00, 9:00-9:05 та 15:20-15:30), оскільки важко негайно хеджувати ризики коливань цін базових активів під час відкриття та закриття ринку, а примусове подання котирувань може призвести до неочікуваних збитків для LP або спотворити ціни.

Які заходи розглядають фінансові регулятори для запобігання інцидентам з відхиленням ETF?

Фінансові регулятори розглядають заходи для збільшення ваги управління відхиленнями від чистої вартості активів у квартальних оцінках LP та накладення обмежень на компанії з управління активами, які мали інциденти з відхиленням, під час майбутніх процесів розгляду лістингу нових ETF.