Standard Chartered: KelpDAO rsETH-експлойт «Погнуто, але не зламано» для DeFi

Глобальний керівник досліджень цифрових активів Standard Chartered, Джеффрі Кендрик, сказав 29 квітня, що децентралізована фінансова екосистема зазнала жорсткого удару від експлойту KelpDAO rsETH, але зрештою це не було фатальним. У нотатці під назвою «DeFi – Bent, not broken», яку він поділився з The Block, Кендрик стверджував, що хоча крадіжка 18 квітня $292 мільйона вартості rsETH виявила реальний системний ризик у DeFi, реакція індустрії може виявитися «антифрагiльним моментом».

Експлойт і негайний вплив

Крадіжка rsETH розпочалася 18 квітня через підозріле підроблене повідомлення LayerZero, а потім поширилася на Aave, найбільший у секторі протокол кредитування, оскільки атакувальник депонував незабезпечені rsETH як заставу та позичив легітимні активи проти цього. Атака спровокувала відтоки в стилі банківського run з усього протоколу.

Згідно з Standard Chartered, Aave втратила $17 мільярда у депозитах, що становить 38% від загального обсягу, і $5.5 мільярда в активних позиках, або 31%, оскільки страх поширився ринком.

Коаліція порятунку та зусилля з відновлення

Кендрик сказав, що коаліція на чолі з Aave та засновником Стані Кулечовим зобов’язалася спрямувати понад $300 мільйонів для відновлення нормальної роботи. За даними звіту The Block, зусилля порятунку, відомі як «DeFi United push», залучили підтримку з боку Aave DAO, Arbitrum, Consensys, Джозефа Любіна, Mantle, Lido та інших, тоді як індустрія перейшла від взаємних звинувачень до рекапіталізації. Зусилля спрямовані на нормалізацію умов, коли прибутковості повертаються, а чисті депозити відновлюються.

• Aave стабілізується після наслідків rsETH | Зображення: Standard Chartered*

Структурні проблеми та рішення

Нотатка Standard Chartered розглядає кризу як щось більше, ніж тимчасове латання, натомість стверджуючи, що вона прискорює структурні зміни, які вже відбуваються. Кендрик зазначив, що найбільший ризик DeFi більше не просто волатильність, а складність.

Епізод Kelp продемонстрував невідповідність активів і зобов’язань усередині ринків кредитування: дедалі складніші застави — включно з обгорнутими, стейканими та рес тейкнаними активами — опинилися проти зобов’язань із дуже різними профілями ризику. Ця невідповідність була підсилена концентрованими «looping» торговими стратегіями — саме тією структурою, яку DeFi покликаний дозволяти, коли все працює нормально, і тією, яка може посилювати зараження, коли це не так.

Standard Chartered зокрема вказує на Aave V4, запущений наприкінці березня, та заплановану Ethereum Economic Zone (EEZ), яку, як воно стверджує, має дозволити Aave зменшити залежність від мостів, які були головним вектором атаки в багатьох із найбільших хаків у крипто. Крім того, Кендрик зазначив, що ситуація Aave вже нормалізується після того, як учасники DeFi об’єдналися, щоб закрити пролом.

Прогноз щодо RWA на $2 трильйон без змін

Попри кризу, Standard Chartered усе ще очікує, що токенізовані реальні активи досягнуть ринкової капіталізації $2 трильйона до кінця 2028 року — з $35 мільярда в жовтні 2025 року. Банк заявив, що цей прогноз все ще спирається на подальше зростання DeFi-банкінгу та ліквідності стейблкоїнів.

З цієї причини Standard Chartered вважає цю кризу важливою не лише для Aave чи rsETH. На його думку, нещодавній експлойт не руйнує цю тезу, а скоріше проходить її стрес-тестування. Банк неодноразово стверджував, що токенізовані кошти, продукти грошового ринку та ширші «RWA rails» можуть масштабуватися різко, якщо базова інфраструктура DeFi продовжить дозрівати. За словами Кендрика, кризa Kelp, якою б потворною вона не була, може врешті-решт прискорити це дозрівання замість того, щоб зупинити його.