SMCI: Після залучення $7,0 мільярда фінансування акції впали на 28%, угоди на $39,0 мільярда викликають побоювання розмивання

Super Micro Computer（SMCI）10 червня оголосила про план залучити приблизно 7 мільярдів доларів США через фінансування із залученням капіталу та інструментів, пов’язаних із власним капіталом, включно з випуском 5 мільярдів доларів звичайних акцій та привілейованих акцій, а також 2 мільярдів доларів шляхом емісії за поточною ринковою ціною. У той же день акції закрилися падінням на 29,27 долара. Керівництво підтвердило, що кошти, отримані внаслідок фінансування, будуть спрямовані на закупівлю компонентів для виконання замовлень на AI-сервери на суму близько 39 мільярдів доларів у фінансовому році 2027.

7 мільярдів доларів структура фінансування: конкретний розподіл двох типів інструментів

SMCI оголосила, що план фінансування складається з двох частин:

5 мільярдів доларів: залучення коштів через випуск звичайних акцій та привілейованих акцій

2 мільярди доларів: залучення коштів через випуск за ринковою ціною (At-the-Market, ATM)

У своїй заяві керівництво підтвердило, що всі кошти будуть використані для закупівлі ключових компонентів AI-серверів з метою виконання нещодавніх замовлень. Цей раунд є одним із найбільших акціонерних фінансувань у сфері AI-апаратного забезпечення.

39 мільярдів доларів замовлень: 20 клієнтів підтвердили, планується постачання у фінроці 2027

Офіційний пресреліз SMCI підтвердив, що за останні кілька тижнів компанія отримала замовлення на передові AI-сервери від понад 20 компаній на загальну суму близько 39 мільярдів доларів. Керівництво підтвердило, що ці замовлення планують виконати у фінансовому році 2027. Згідно з оголошенням, попит надходить, зокрема, від розгортання Nvidia GPU, надмасштабної хмарної інфраструктури, суверенних AI-проєктів, підприємницьких AI-«фабрик» та кластерів тренування для великих мовних моделей.

Оцінки консенсусу аналітиків та дані поточного оцінювання

За консенсусом аналітиків із Уолл-стріт, зокрема за даними Bloomberg:

Прогноз на фінансовий рік:

Консенсус оцінка загальної виручки за фінансовий рік: 39,67 мільярда доларів, рік-до-року +80,6%

Консенсус оцінка прибутку на акцію (EPS) за фінансовий рік: 2,56 долара, рік-до-року +24,3%

Консенсус прогноз виручки на наступний квартал (Q1 FY2027): близько 11,7 мільярда доларів, рік-до-року близько +103%

Поточні мультиплікатори оцінки (станом на 11 червня):

Очікуваний P/E (Forward P/E): 15,9х

P/Е до зростання (PEG Ratio): 0,56

Зазначені знижки в оцінці частково відображають обережне ставлення ринку до триваючих бухгалтерських суперечок SMCI за 2024 рік, які раніше підштовхнули компанію до стану, близького до виключення з біржі.

Поширені запитання

Чому 7 мільярдів доларів фінансування SMCI призвело до суттєвого падіння акцій?

Ключовий фокус інвесторів — ефект розмивання прибутку на акцію через випуск акцій. Обсяг цього фінансування (7 мільярдів доларів, у тому числі 5 мільярдів акцій і 2 мільярди за випуском за ринковою ціною) є значною часткою від ринкової капіталізації компанії, тому ринок сприйняв це як подію масштабного розмивання, що спричинило розпродаж у день оголошення.

Чи замовлення на AI на 39 мільярдів доларів уже офіційно підтверджені клієнтами?

Згідно з офіційним пресрелізом SMCI, керівництво підтвердило, що за останні кілька тижнів компанія отримала зазначені замовлення від понад 20 компаній, але не оприлюднило назви клієнтів поімено. План виконання цих замовлень — фінансовий рік 2027, а конкретні терміни залежать від прогресу закупівель компонентів.

Чи відображає низька оцінка SMCI довгострокові ризики?

Поточна оцінка (прямий P/E 15,9х і PEG 0,56) є відносно низькою порівняно з темпом зростання річної виручки 80,6%. Консенсус аналітиків вважає, що знижка частково відображає «хвіст» історичних бухгалтерських суперечок 2024 року та поточні побоювання щодо розмивання, а не сумніви щодо самих потреб у замовленнях.