Ціна срібла падає на 9% 15 травня на тлі невизначеності щодо ФРС

Падіння ціни на срібло та ринковий контекст

Спотові ціни на срібло різко знизилися 15 травня 2024 року: вони впали на 9,03% до $75,894 за унцію, тоді як ф’ючерси на COMEX на срібло просіли більш ніж на 10%. У Китаї основний контракт на срібло Шанхайської біржі AG2705 знизився на 10% під час денної сесії та на 6,79% під час нічних торгів, закрившись на рівні 18 889 юанів за кілограм. Ціни на золото також знижувалися, але з меншими втратами: на момент закриття вони впали на 2,37% до $4 539,39 за унцію, тоді як ф’ючерси на COMEX по золоту знизилися на 3,02%.

Падіння стало різким розворотом після семи поспіль днів зростання, які підштовхнули ціни на срібло майже до $90 за унцію, коли учасники ринку ненадовго очікували повернення до рівня $100. Після встановлення історичного максимуму $121 за унцію в січні 2024 року срібло впало приблизно на 34%, а максимальна просадка наблизилася до 50%.

Негайні каталізатори падіння ціни

Різке зниження сталося після того, як 15 травня Шанхайська біржа ф’ючерсів оголосила, що підвищить денний ліміт ціни контракту AG2705 до 17% і скоригує вимоги до торговельного маржинального забезпечення до 18% для хеджувальних позицій та 19% для загальних позицій, відображаючи посилену волатильність.

Монетарна політика та дохідності облігацій

За оцінкою аналітика Guotai Futures Бай Сюнай, ключовими причинами різкого падіння срібла є зростання очікувань щодо посилення монетарної політики та підвищені дохідності облігацій. Данні щодо CPI і PPI США за квітень вийшли вище консенсусу, знову сфокусувавши увагу на раніше недооцінених високих цінах на нафту та ризиках інфляції. Як зазначив Бай Сюнай у інтерв’ю Pauper News:

“Ринок занепокоєний тим, що на тлі високої геополітичної невизначеності між США та Іраном і продовження збоїв у транзиті через Ормузьку протоку тривале виснаження глобальних запасів сирої нафти може утримувати високі ціни на нафту протягом тривалого часу, додатково посилюючи ризики інфляції. Це створить суттєві виклики для майбутнього голови Федеральної резервної системи Кевіна Уолша та підвищить невизначеність щодо монетарної політики ФРС.”

15 травня 2024 року Джером Пауелл офіційно склав повноваження голови Федеральної резервної системи, а Кевін Уолш очолив посаду. За цінами на ринку ф’ючерсів на відсоткові ставки в США, ринок тепер оцінює ймовірність понад 50% підвищення ставки ФРС до січня 2025 року або раніше.

Everbright Futures зазначила, що на період Уолша припадуть значні випробування щодо інфляції та зниження ставок: учасники ринку фіксували прибуток до його першої офіційної заяви через попит на уникнення ризиків. Саме ця фіксація прибутку спричинила різке скорочення позицій у сріблі.

Паралельно дохідності держоблігацій США, Європи та Японії зросли по всій кривій, додатково стискаючи глобальну ліквідність. За словами Бай Сюнаї, дохідності 10-річних казначейських облігацій США перевищили 4,5%, 30-річні дохідності досягли порогу 5,0%, політична турбулентність у Великій Британії підштовхнула дохідності британських бондів угору, а 30-річні gilt-дохідності досягли найвищого рівня з 1998 року, тоді як дохідність 10-річних держоблігацій Японії піднялася до 2,7% — 29-річного максимуму. Зростання глобальних безризикових ставок суттєво збільшило альтернативну вартість утримання дорогоцінних металів. Голова напряму досліджень з дорогоцінних металів і нової енергетики Nanhua Futures Ся Інінь також зазначила, що зростання індексу долара США та дохідностей казначейських облігацій напряму підвищує альтернативну вартість срібла та інших дорогоцінних металів, ставши важливим фактором погіршення ринкових показників.

Політика та геополітичні зустрічні вітри

Індія підвищила мита на імпорт дорогоцінних металів з 6% до 15% і посилила обмеження на імпорт, щоб послабити тиск на зовнішні резерви. За оцінкою Бай Сюнаї, цей крок може приглушити попит на дорогоцінні метали в найближчій перспективі та тиснути на ціни на срібло.

На геополітичному фронті переговори США та Ірану зайшли в глухий кут. Як повідомляє CCTV News, Іран 15 травня заявив, що Сполучені Штати відхилили письмову пропозицію Ірану, яка містила “14 пунктів” для припинення бойових дій. Оскільки ризик транзиту через Ормузьку протоку продовжує зростати, високі ціни на нафту підживлюють інфляційні побоювання та посилюють невизначеність щодо політики ФРС. Як зазначив аналітик Marex Едвард Мейр: “Зіткнення між Сполученими Штатами та Іраном не дало прогресу, і ми бачимо подальше зростання цін на нафту, що додатково підкріплює інфляційний наратив і є дуже негативним для ринків дорогоцінних металів.”

Перспективи попиту та пропозиції

Кілька інституцій, зокрема HSBC, UBS і китайські компанії з ф’ючерсів, прогнозують тиск на ціни на срібло в короткостроковій перспективі, але визнають наявність підтримувальних факторів у довшому горизонті.

Обмеження з боку пропозиції звужуються

Глобальний дефіцит постачання срібла звужується, обмежуючи стале зростання цін. HSBC прогнозує, що глобальний дефіцит постачання срібла звузиться з 143 мільйонів унцій у 2025 році до 73 мільйонів унцій у 2026 році, а далі скоротиться до 25 мільйонів унцій у 2027 році внаслідок зростання обсягів видобутку та переробки.

Головний аналітик HSBC з дорогоцінних металів Джеймс Стілл заявив: “Ми вважаємо, що помірний дефіцит попиту-пропозиції недостатній, щоб спричинити суттєві зростання цін на срібло протягом тривалого періоду.”

Старші аналітики UBS Уейн Гордон і Домінік Шнайдер знизили очікування у своєму дослідницькому звіті, скоротивши дефіцит пропозиції срібла на 2026 рік з попередньої оцінки 300 мільйонів унцій до 60–70 мільйонів унцій.

Промисловий і ювелірний попит знижується

Промисловий попит формує понад половину від загального споживання срібла. Дані HSBC показують, що промисловий попит знижується з рекордних 679 мільйонів унцій у 2024 році до 657 мільйонів унцій у 2025 році, а подальше падіння прогнозується до 642 мільйонів унцій у 2026 році та 618 мільйонів унцій у 2027 році.

З боку ювелірного сегмента HSBC прогнозує, що ювелірний попит впаде з 189 мільйонів унцій у 2025 році до 157 мільйонів унцій у 2026 році.

Як зазначили стратеги UBS Уейн Гордон і Домінік Шнайдер: “На 2026 рік ми очікуємо послаблення попиту з боку фотогальваніки через високі ціни; аналогічно, підвищені ціни пригнічують попит на столове срібло та ювелірні вироби. У поєднанні цих каналів ми оцінюємо приблизно 50 мільйонів унцій скорочення попиту”. У частині інвестицій відомі обсяги ETF-утримань знизилися майже на 70 мільйонів унцій до приблизно 794 мільйонів унцій, тоді як чисті спекулятивні позиції у ф’ючерсах відступили до трохи вище 100 мільйонів унцій.

UBS знизив прогноз інвестиційного попиту на кінець року на повний рік з понад 400 мільйонів унцій до 300 мільйонів унцій, назвавши цей прогноз “щедрим” з огляду на відтоки з початку року.

Прогнози цін від інституцій

UBS суттєво знизив свої цілі щодо ціни срібла. Компанія зменшила ціль на 2026 рік для 2-го кварталу з $100 за унцію до $85 за унцію, ціль на вересень — з $95 за унцію до $85 за унцію, ціль на кінець року — з $85 за унцію до $80 за унцію, а прогноз на березень 2027 року — з $85 за унцію до $75 за унцію.

HSBC підвищив прогноз середньої ціни на 2026 рік до $75 за унцію (з $68,25 за унцію) та 2027 рік — до $68 за унцію (з $57 за унцію). Водночас HSBC зберіг обережний погляд на середньострокову перспективу, попередивши, що звуження дефіциту постачання срібла та слабшання промислового й ювелірного попиту обмежують потенціал стійкого зростання цін. Банк встановив цілі на кінець 2026 року та 2027 року на рівні $70 за унцію та $65 за унцію відповідно.

Перспективи на середній і довгий термін

Бай Сюнай очікує, що ціни на срібло зазнаватимуть тиску в найближчій перспективі на тлі високої геополітичної невизначеності, зростання очікувань щодо посилення монетарної політики та обмежень ліквідності. Однак у середньостроковому та довгостроковому горизонті срібло може відновити висхідний тренд із періодичними коливаннями, коли геополітична напруга спадатиме, а монетарна політика ФРС стане зрозумілішою. Підтримувальні фактори включають тренди дедоларизації, які підтримують дорогоцінні метали в довшій перспективі, а також жорсткий промисловий попит на срібло у фотогальваніці, новій енергетиці, секторах AI та напівпровідниках. Очікується, що ці промислові застосування забезпечуватимуть підтримку цін у діапазоні $70–$75 за унцію.