Представник SEC Пірс попереджає, що криптовалютні біржі можуть кваліфікуватися як цінні папери за чотирма факторами контролю

Комісарка SEC Гестер Пірс у заяві від 22 липня зазначила, що криптосховища (vaults) і децентралізовані стратегії кредитування можуть підпадати під регулювання цінних паперів у США, коли керівники контролюють інвестиційні рішення, ставки відсотків або налаштування ризику. Пірс підкреслила, що технологія блокчейну не звільняє фінансові операції від федеральних законів про цінні папери, попередивши, що операції onchain залишаються під наглядом SEC, коли діє управлінська дискреція. Заява дає регуляторну визначеність для сектора децентралізованих фінансів (DeFi), який працював у регуляторній «сірої зоні», і запрошує розробників взаємодіяти з SEC щодо відповідних структур для продуктів із прибутковістю та кредитних протоколів.

Пірс називає чотири фактори контролю, що можуть спричинити класифікацію як цінні папери

У своїй заяві від 22 липня Пірс окреслила чотири операційні елементи контролю, які можуть підвести криптосховища й кредитні протоколи під регулювання цінних паперів: управління інвестиційними рішеннями, встановлення ставок відсотків, конфігурація параметрів ризику та здійснення людської дискреції щодо розподілу активів. «Перенесення активностей, які підпадають під сферу дії федеральних законів про цінні папери, onchain, не виводить ці активності з-під дії законів, які адмініструє Комісія», — заявила Пірс.

Криптосховища зазвичай використовують смартконтракти, щоб розподіляти внесені активи на стейкінг, кредитування або стратегії з прибутковістю. Деякі працюють за фіксованими автоматизованими правилами, тоді як інші дозволяють розробникам або менеджерам обирати інвестиції та перерозподіляти кошти користувачів. Пірс вказала, що сховища, де користувачі очікують прибутків від управлінських зусиль, можуть кваліфікуватися як інвестиційні контракти. Продукти, що утримують цінні папери, можуть підпадати під правила інвестиційних компаній, а оператори сховищ можуть зіткнутися з вимогами щодо інвестиційних радників.

Кредитування onchain несе схожі регуляторні міркування. Рішення щодо підтримуваних активів, ставок відсотків, коефіцієнтів позика/вартість (loan-to-value) та порогів ліквідації можуть загонити стратегію в периметр цінних паперів. Деякі позики також можуть бути схожими на ноти, які класифікують як цінні папери. Пірс підкреслила, що регуляторний результат залежить від конкретних фактів і обставин кожного продукту.

Лідери DeFi реагують на запрошення до взаємодії з SEC

Пірс запросила розробників і учасників ринку звернутися до SEC щодо відповідних структур і запитала, чи потрібно змінювати чинні регуляції, щоб підтримувати інновації, зберігаючи захист інвесторів. Децентралізована фінансова індустрія позитивно відреагувала на можливість взаємодії.

Фостін Флере (Faustine Fleuret), глобальна керівниця з питань публічних зв’язків у кредитному протоколі Morpho, назвала заяву конструктивним сигналом, який визнає різноманіття дизайнів сховищ, і може підтримати більш пропорційний регуляторний фреймворк. Міхеїл Дідебулідзе (Mikheil Didebulidze), співзасновник платформи з прибутковістю VS1 Finance, заявив, що регулювання слід розглядати як основу для onchain-фінансів, а не як перешкоду. CEO IXS Finance Джуліан Кван (Julian Kwan) стверджував, що наступний етап ринку надаватиме перевагу платформам, здатним забезпечувати onchain-прибутковість у формах, які можуть підтримувати інвестори, банки та регулятори.

Поширені запитання

Що комісарка SEC Гестер Пірс сказала про криптосховища 22 липня?

Гестер Пірс зазначила 22 липня, що криптосховища й децентралізовані стратегії кредитування можуть підпадати під регулювання цінних паперів у США, коли менеджери контролюють інвестиційні рішення, ставки відсотків або налаштування ризику. Вона підкреслила, що технологія блокчейну не звільняє фінансові операції від федеральних законів про цінні папери, і що операції onchain залишаються під наглядом SEC, коли діє управлінська дискреція.

Які чотири фактори контролю можуть спричинити класифікацію криптосховищ як цінних паперів?

Пірс визначила чотири операційні елементи контролю: управління інвестиційними рішеннями, встановлення ставок відсотків, конфігурація параметрів ризику та здійснення людської дискреції щодо розподілу активів. Сховища, де користувачі очікують прибутків від управлінських зусиль, можуть кваліфікуватися як інвестиційні контракти, а продукти, що утримують цінні папери, можуть підпадати під правила інвестиційних компаній.

Як лідери індустрії DeFi відреагували на заяву Пірс?

Фостін Флере з Morpho назвав це конструктивним сигналом, що визнає різноманітність дизайну сховищ. Міхеїл Дідебулідзе з VS1 Finance заявив, що регулювання слід розглядати як основу для onchain-фінансів. Джуліан Кван з IXS Finance стверджував, що наступний етап ринку надаватиме перевагу платформам, які забезпечують відповідну onchain-прибутковість.