SEC відкладає ухвалення 24 ETF для ринків прогнозів, проводячи паралелі з багаторічною боротьбою за схвалення спотових Bitcoin ETF

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) втрутилася минулого тижня, щоб відкласти запуск 24 біржових фондів (ETF) на базі ринків прогнозів, зупинивши автоматичну дію подань SEC за 75-денним правилом подання та заявивши, що їй потрібно більше часу, щоб вивчити продукти перед тим, як їх зроблять доступними для інвесторів.

Механізм подання та втручання SEC

Згідно з правилами SEC, ETF автоматично набувають чинності через 75 днів після подання, якщо агентство не оголосить паузу. Як повідомляє CNBC, 75-денне вікно для подань ETF на ринках прогнозів Roundhill Investments, Bitwise та GraniteShares мало завершитися минулого тижня, але SEC втрутилася, посилаючись на потребу додатково оцінити продукти.

Генеральний директор GraniteShares Вілл Райнда (Will Rhind) заявив CNBC: «Ми визнаємо, що інноваційні продукти ETF часто потребують додаткового перегляду, зокрема щодо ліквідності, ринкової структури та захисту інвесторів. Наш пріоритет — переконатися, що інвестори будуть комфортними з тим, як працюють ці продукти, і розумітимуть роль, яку вони можуть відігравати в межах регульованої структури ETF».

Тодд Зоон (Todd Sohn), головний стратег ETF у Strategas Securities, розповів CNBC: «У будь-якому випадку нових типів експозиції в ETF завжди будуть певні дрібні збої в останню хвилину. Ви могли б замінити будь-який новий тип класу активів і ETF. Зазвичай саме так і трапляється, що процеси трохи зсувають назад».

Регуляторна юрисдикція: SEC і CFTC перетинаються

Як повідомляє CNBC, Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) здійснює первинний нагляд за ринками прогнозів, але голова SEC Пол Аткінс (Paul Atkins) у лютому під час свідчення перед Сенатом США заявив, що SEC також має відігравати активну регуляторну роль. «Ринки прогнозів — це саме та річ, де потенційно існує перетин юрисдикцій», — сказав Аткінс. «Це велика проблема, на якій ми зосереджені. Переважно, принаймні зараз, це на боці CFTC. Але нам потрібно узгодити підхід у тому, як ми розглядаємо ці ринки».

Окремо Аткінс заявив у програмі CNBC Squawk Box: «Захист інвесторів і фокус на запобіганні маніпуляціям на ринку… дуже важливі для мене й, очевидно, для SEC. Це в нашій ДНК».

Як повідомляє CNBC, запитання щодо інсайдерської торгівлі на ринках прогнозів останнім часом посилилися, а Ентоні Капоццоло (Anthony Capozzolo), адвокат у Lewis Baach Kaufmann Middlemiss, звернув увагу на унікальний ускладнювальний фактор: Дональд Трамп-молодший (Donald Trump Jr.) виступає радником і Kalshi, і Polymarket, а також пов’язаний із компанією, що має інвестиційну частку в останній. Капоццоло написав у листі до CNBC: «Як мінімум, вони хочуть краще зрозуміти, який вплив ці ETF можуть мати на роздрібних клієнтів».

Паралель із Bitcoin ETF та погляд експертів

Як повідомляє CNBC, відтермінування ETF на ринках прогнозів напряму порівнюють із багаторічною регуляторною боротьбою довкола спотових Bitcoin ETF, які врешті SEC схвалила в січні 2024 року після того, як Grayscale успішно оскаржила агентство в федеральному суді в 2023 році, коли судді постановили, що SEC не змогла пояснити, чому вона по-іншому ставилася до спотового Bitcoin, ніж до ETF на ф’ючерси на Bitcoin.

Нейт Герачі (Nate Geraci), експерт із ETF і президент NovaDius Wealth Management, написав у листі до CNBC: «З огляду на новизну ETF на ринках прогнозів, SEC чітко хоче переконатися, що ризики належним чином розкриваються інвесторам і що ці продукти працюють так, як задумано. Це відтермінування демонструє, що навіть за більш поблажливого підходу SEC це не означає просто “зелене світло” кожному поданню ETF, яке потрапляє на її стіл».

Герачі визначив унікальні структурні проблеми, зокрема невизначеність щодо того, як вирішуватимуться суперечки навколо розрахунків за контрактами подій.

Дані про зростання Kalshi та питання щодо глибини ринку

Як повідомляє CNBC, Kalshi — одна з основних бірж ринків прогнозів, що лежить в основі кількох із запропонованих ETF — цього тижня оголосила, що залучила $1 мільярд від інвесторів за оцінкою $22 мільярда, подвоївши свою оцінку порівняно з шістьма місяцями раніше. Компанія повідомила, що інституційний обсяг торгів зріс на 800% за останні шість місяців, а річний обсяг торгів збільшився з $52 мільярда до $178 мільярда.

Зоон зазначив невизначеність щодо глибини ринку, сказавши CNBC: «Хоча вона зростає, я не знаю, наскільки глибоким є ринок». Він додав, що попри відтермінування вважає загальний регуляторний напрям сприятливим: «Я думаю, що все працює як треба, доки я не побачу інакше на сайті SEC».

FAQ

Чому SEC затримала запуск ETF на ринках прогнозів?

Як повідомляє CNBC, SEC заявила, що їй потрібно додатково часу, щоб вивчити продукти перед тим, як їх зроблять доступними для інвесторів. Аналітики ETF, яких цитує CNBC, пов’язали затримку зі стандартною регуляторною обережністю щодо нових фінансових продуктів, зокрема з питаннями про ліквідність, ринкову структуру, захист інвесторів і потенційну маніпуляцію ринками прогнозів, які лежать в основі.

Чим затримка ETF на ринках прогнозів відрізняється від процесу схвалення спотових Bitcoin ETF?

Як повідомляє CNBC, спотові Bitcoin ETF стикалися з відмовами з боку SEC протягом років, перш ніж їх схвалили в січні 2024 року; SEC неодноразово відхиляла заявки через занепокоєння щодо маніпуляцій на ринку. Юридичний позов Grayscale у 2023 році змусив SEC переглянути підхід. Експерти з ETF, яких цитує CNBC, описують поточну затримку ринків прогнозів як імовірно тимчасову та структурно подібну до раннього етапу розгляду Bitcoin ETF.

Які компанії подали заявки на ETF на ринках прогнозів і які категорії подій вони охоплюють?

Як повідомляє CNBC, Roundhill Investments, Bitwise та GraniteShares подали до SEC заявки на ETF на ринках прогнозів у лютому, щоб запустити ETF, прив’язані до контрактів на події, що охоплюють вибори, економічні дані та інші реальні події. Загалом 24 ETF на ринках прогнозів підпадали під затримку з боку SEC.