Премія звичайних акцій Samsung Electronics сягає 54% над привілейованими акціями

Звичайні акції Samsung Electronics торгуються з премією приблизно 54% порівняно з привілейованими акціями, що є історичним максимумом, згідно зі звітом аналітика DS Securities Кім Су Хюн. Аналітик пояснює зростання розриву масштабними надходженнями до ETF-фондів, які останніми місяцями були зосереджені виключно на звичайних акціях. Кім оцінив поточну премію як таку, що важко обґрунтувати, зазначивши, що поправки до корпоративного законодавства, які розширюють фідуціарні обов'язки директорів на всіх акціонерів, а також активна політика повернення коштів акціонерам послабили традиційні фактори дисконту привілейованих акцій. Аналітик прогнозує, що ціновий розрив, ймовірно, звузиться в другому півріччі, оскільки зростуть очікування масштабних дивідендів і викупу казначейських акцій Samsung Electronics.

Надходження до ETF підняли премію звичайних акцій Samsung до 54%

Кім Су Хюн заявив у звіті, що звичайні акції Samsung Electronics наразі торгуються з премією приблизно 54% порівняно з привілейованими акціями, причому головним драйвером є значні надходження до ETF-фондів лише у звичайні акції за останні місяці. Привілейовані акції мають пріоритетне право на дивіденди та залишковий розподіл активів, але не мають права голосу. Аналітик зазначив, що привілейовані акції зазвичай торгуються з дисконтом до звичайних через відсутність права голосу та відносно нижчий обсяг торгів.

Поправки до корпоративного законодавства послабили фактори дисконту привілейованих акцій

Кім пояснив, що ціноутворення привілейованих акцій відбувається за формулою: ціна звичайних акцій + пріоритетне право на дивіденди – премія за право голосу – дисконт за ліквідність. Аналітик дійшов висновку, що вартість премії за право голосу значно знизилася порівняно з минулим. Кім заявив, що історично премія за право голосу виконувала роль страховки від потенційної шкоди інтересам звичайних акціонерів з боку контролюючих акціонерів, але поправки до корпоративного законодавства, які розширюють фідуціарні обов'язки директорів на всіх акціонерів, значною мірою замінили цю страхову вартість.

Фактор дисконту за ліквідність також зменшився, згідно з аналізом. Кім зазначив, що середньоденний обсяг торгів привілейованими акціями Samsung Electronics за останній рік відповідає 5-6-му найвищому рівню ринкової капіталізації в країні, що ускладнює застосування великого дисконту через нестачу ліквідності.

Дисконти міжнародних привілейованих акцій становлять 1–5%

Кім оцінив вітчизняні ставки дисконту привілейованих акцій як надмірні порівняно з міжнародними випадками. Американські компанії Alphabet і Berkshire Hathaway, а також великі німецькі фірми підтримують дисконт привілейованих акцій лише на рівні 1–5% порівняно зі звичайними акціями. Аналітик пояснив це активним управлінням ціновими розривами через викуп привілейованих акцій та захистом акціонерів без права голосу.

Mirae Asset Securities виділяє 100 мільярдів вон на викуп привілейованих акцій

У країні з'явилися рухи, спрямовані на зменшення дисконту привілейованих акцій. Кім послався на оголошення Mirae Asset Securities у червні про план придбання та анулювання казначейських акцій на суму 300 мільярдів вон, з яких 100 мільярдів вон призначено для привілейованих акцій. Компанія заявила, що метою є «зменшення ринкового цінового розриву між звичайними та привілейованими акціями та досягнення збалансованого повернення коштів акціонерам».

Кім охарактеризував це як значущий зсув, зазначивши, що це перший випадок, коли вітчизняна компанія чітко поставила зменшення розриву між звичайними та привілейованими акціями за мету повернення коштів акціонерам.

DS Securities прогнозує звуження розриву в другому півріччі

Кім спрогнозував, що в другому півріччі, ймовірно, зростуть кошти, які роблять ставку на зменшення дисконту привілейованих акцій, оскільки посиляться очікування масштабних дивідендів і викупу казначейських акцій Samsung Electronics.

FAQ

Що спричинило досягнення премією звичайних акцій Samsung рівня 54%? Аналітик DS Securities Кім Су Хюн пояснив 54% премію масштабними надходженнями до ETF-фондів, які останніми місяцями були зосереджені виключно на звичайних акціях.

Як міжнародні дисконти привілейованих акцій порівнюються з Samsung Electronics? Американські компанії Alphabet і Berkshire Hathaway, а також великі німецькі фірми підтримують дисконт привілейованих акцій лише на рівні 1–5% порівняно зі звичайними акціями, що значно нижче поточного розриву Samsung Electronics у 54%.

Яку дію щодо повернення коштів акціонерам оголосила Mirae Asset Securities у червні? Mirae Asset Securities оголосила в червні план придбання та анулювання казначейських акцій на суму 300 мільярдів вон, виділивши 100 мільярдів вон спеціально для привілейованих акцій із заявленою метою зменшення ринкового цінового розриву між звичайними та привілейованими акціями.