Рауль Пал, засновник Real Vision і колишній керівник хедж-фонду в Goldman Sachs, заявив у дописі в X, що Bitcoin має 87% кореляції з глобальною ліквідністю, тоді як Nasdaq зберігає 97% кореляції. Пал стверджував, що ці активи відстежують обсяг грошей у системі, а не торгуються на прибутках чи новинах. Заява спирається на тезу, яку Пал представив у травні: тоді він сказав глядачам Real Vision, що Bitcoin підтримує приблизно 90% кореляції з глобальною грошовою масою, і встановив цільову ціну Bitcoin у розмірі $450,000, яка залежить від того, чи центральні банки суттєво розширять ліквідність до кінця року. Протягом значної частини останніх семи місяців Пал наполягав, що умови ліквідності, а не фундаментальні показники, визначають ціни цифрових активів.
Пал пов’язує рух ціни Bitcoin із глобальним пулом ліквідності
Пал пояснив у дописі в X: «Bitcoin має 87% кореляції з глобальною ліквідністю. Nasdaq — 97% кореляції. Це підказує щось таке, чого більшість людей ніколи не усвідомлює. Ці активи не так уже й торгуються на прибутках, або новинах, або на будь-якій історії тижня. Вони відстежують обсяг грошей у системі».
Під глобальною ліквідністю розуміють загальний пул грошей, доступний для спрямування на фінансові ринки, який зазвичай вимірюють через баланси центральних банків, глобальний M2 (широку грошову масу) та зростання банківського кредиту.
Аналітики crypto-маркет-мейкера Keyrock побудували модель із восьмимісячним лагом, яка відстежує, як випуск казначейських векселів «просочується» в дохідність Bitcoin, і ця рамка перегукується з тезою Пала про кореляцію. Показник чистої ліквідності компанії, визначений як баланс Федеральної резервної системи мінус готівкові залишки Казначейства та мінус залишки за reverse repo, призначений для того, щоб відокремити, скільки реальної платоспроможності здатно дійти до ринків у певний момент часу.
![Raoul Pal's thesis on BTC and its correlation with global liquidity]()
Теза Пала з травня встановила ціль $450,000 для Bitcoin на основі розширення ліквідності
Фігури Пала спираються на позицію, яку він детальніше виклав у травні. Тоді він сказав глядачам Real Vision, що Bitcoin має приблизно 90% кореляції з глобальною пропозицією грошей, і стверджував, що залежність урядів від короткострокового боргового фінансування змушує центральні банки вливати ліквідність у повторюваному циклі.
«Кожні чотири роки глобальний борг перекочується, і центральним банкам доводиться накачувати ліквідність, щоб уникнути системного колапсу», — сказав Пал тоді. Ця теза лежить в основі його цільової ціни Bitcoin у $450,000, яку він, як стверджує, ставить у залежність від того, чи центральні банки суттєво розширять ліквідність до кінця року.
Nasdaq демонструє 97% кореляції з умовами ліквідності
97% кореляції, яку Пал приписав Nasdaq — технологічному фондовому індексу США, — вказує, що Bitcoin і мегакепіталізаційні техстоки зараз торгуються як майже ідентичні проксі для тих самих умов ліквідності, а не як окремі класи активів, які реагують на різні каталізатори. Таке позиціонування суперечить ідеї, що Bitcoin торгується насамперед на власній динаміці пропозиції, циклах халвінгу чи заголовках про впровадження.
Saylor перегукується зі зміною від циклів, зумовлених халвінгом
Пал не єдиний, хто висуває такий аргумент. Виконавчий голова Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор на початку цього місяця сказав, що традиційний чотирирічний цикл Bitcoin, зумовлений халвінгом, «більше не є домінантною моделлю», натомість вказуючи на припливи в ETF, накопичення корпоративною скарбницею, суверенні резерви та глобальні умови ліквідності як на більші драйвери. Сейлор додав: «Упродовж наступного десятиліття траєкторія Bitcoin буде зумовлюватися меншою мірою випуском майнерів і більшою — потоками капіталу».
Кореляційні цифри не мають опублікованої методології
Ні Пал, ні самі кореляційні цифри в його дописі не додають базового набору даних або опублікованої методології, а сила взаємозв’язку Bitcoin — ліквідність коливалася протягом року, оскільки імпульси ліквідності зростали й спадали. Власне відстеження Keyrock показало, що реакція Bitcoin на випуски Казначейства із запізненням приблизно на вісім місяців, тож будь-яке поточне значення кореляції, ймовірно, відображає умови ліквідності, закладені кілька місяців тому, а не в режимі реального часу.
Наступним великим тестом для тези Пала буде те, чи центральні банки дотримаються плану розширення балансового фінансування, яке він каже, потрібне, щоб утримувати його ціль $450,000 у грі. 28 липня Bitcoin знизився нижче $64,000 на тлі того, що приблизно $100 мільйонів у кредитованих позиціях було ліквідовано.
FAQ
Яку кореляцію Рауль Пал назвав між Bitcoin і глобальною ліквідністю?
Рауль Пал у дописі в X заявив, що Bitcoin має 87% кореляції з глобальною ліквідністю, тоді як Nasdaq зберігає 97% кореляції. Він стверджував, що ці активи відстежують обсяг грошей у системі, а не торгуються на прибутках або новинах.
Яка цільова ціна Bitcoin Рауля Пала і від якої умови вона залежить?
Пал встановив цільову ціну Bitcoin у $450,000 у травні, зазначивши, що вона залежить від того, чи центральні банки суттєво розширять ліквідність до кінця року. Його теза полягає в тому, що залежність урядів від короткострокового боргового фінансування змушує центральні банки впорскувати ліквідність у повторюваному циклі.
Як погляд Майкла Сейлора узгоджується з тезою Пала про ліквідність?
Майкл Сейлор на початку цього місяця заявив, що традиційний чотирирічний цикл Bitcoin, зумовлений халвінгом, «більше не є домінантною моделлю». Він назвав припливи в ETF, накопичення корпоративною скарбницею, суверенні резерви та глобальні умови ліквідності як ключові драйвери, перегукуючись із аргументом Пала про те, що ліквідність важить більше за динаміку пропозиції.
